信息技术行业科创板重点标的解析之一：虹软科技-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]信息技术 科创板重点标的解析之一——虹软科技[Table_Summary]报告摘要 虹软科技是一家 94 年硅谷成立，创始人及核心高管均为博士的全球领先的计算摄影解决方案提供商，计算机视觉技术领导者。其以视觉人工智能技术为基础，在智能手机、智能汽车、物联网等智能终端设备上进行应用部署，属于一家具备底层算法能力的技术型企业。 盈利模式上，将视觉算法技术授权给客户，客户可以将算法软件包装载在约定型号的智能设备上，收取技术和软件使用授权费用。算法需与客户定制整合。具体有两种收费模式：1、固定费用，设定时间期限，对生产件数无限制；2、计件模式，按生产件数计费，阶梯定价。销售上采取直销，面向设备商及行业客户直接销售算法软件。 公司在手机领域的下游客户，囊括了除苹果外的全部领先厂商，是全球最大的智能手机视觉算法供应商。苹果采用自研算法，因此公司的市场体量遥遥领先。 技术上具备以下三大壁垒：1、庞大的底层库和庞大的产品模块；2、与硬件平台及摄像头模组厂商长期良好合作，具备大量的出货案例；3、持续高比例的研发投入。 公司经历多轮融资，股权结构较复杂，有大量的财务投资者一年期锁定，实际控制人邓晖及配偶共计持有公司 38.72%股权。公司拥有6 个股权激励平台：杭州虹力（5.27%）、杭州虹礼（2.85%）、杭州虹兴（0.59%）、杭州虹义（1.21%）、杭州虹仁（1.46%）和 Arcergate（4.12%），共计 15.5%。 手机市场相对饱和的情况下，公司通过募投项目扩展 IOT 领域的研发能力布局，同时持续提升手机领域优势。打造智能驾驶和 IOT 两大看点。 竞争对手上，国内主要有商汤、旷视等，国外主要有 CorePhotonics Ltd.（以色列）、Morpho, Inc.（日本）、EyeSight Technologies Ltd.（以色列）。海外公司成立较早，主要的方案用于消费电子领域较多，国内厂商成立较晚，目前深耕行业垂直应用。虹软科技的路径与海外公司较为一致，早期致力于手机等消费电子领域的视觉算法，然后向人工智能其他领域扩张。 走势比较[Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： [Table_Author]证券分析师：王文龙 电话：021-61376587 E-MAIL：wangwenlong@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517080001 (36%)(28%)(20%)(12%)(4%)4%18/3/2818/5/2818/7/2818/9/2818/11/2819/1/28信息技术 沪深300 [Table_Message]2019-03-28 行业深度报告 看好/维持 信息技术 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、公司介绍 ........................................................................................................................................... 4 （一）商业模式 ....................................................................................................................................... 4 （二）业务构成 ....................................................................................................................................... 4 （三）客户竞争能力 ............................................................................................................................... 5 （四）技术壁垒 ....................................................................................................................................... 5 （五）股权结构较复杂，员工激励到位，控制权清晰 ........................................................................ 8 （六）募投项目 ....................................................................................................................................... 9 二、行业情况 ......................................................................................................................................... 10 （一）人工智能视觉行业 ..................................................................................................................... 10 （二）行业竞争对手路径差异 ............................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：2016-2018 年公司营业收入情况（单位：万元） ................................................................ 4 图表 2：2018 年智能手机出货量前五名（单位：台） ..................................................................... 5 图表 3：公司核心技术应用场景 ........................................................................................................ 6 图表 4：