银行业动态报告：三季报业绩增速走弱，汇金增持稳预期

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业动态报告●银行业 2023 年 10 月 31 日 [Table_Title] 三季报业绩增速走弱，汇金增持稳预期 核心观点： [Table_Summary]  GDP 保持较快增长，9 月各项经济指标实现不同程度改善：2023 年前三季度，GDP 同比增长 5.2%，Q3 单季同比增长 4.9%。2023 年 9 月，规模以上 工 业 增 加 值 同 比 增 长 4.5%， 较 8 月 持 平 ； 固 定 资 产 投 资 额 同 比 下 滑11.62%，降幅进一步收敛，地方政府债发行加速对基建投资形成支撑。9 月社会消费品零售总额同比增长 5.5%，高于 8 月增速；9 月出口同比下降6.2%，降幅较 8 月收窄；PMI 录得 50.2%，回升至荣枯线以上。  社融再超预期，居民中长期贷款回暖：9 月新增社融 4.12 万亿元，高于3.8 万亿元的预期值，同比多增 5638 亿元，继续保持较快增长。信贷环比继续改善，政府债保持多增。9 月，新增人民币贷款 2.54 万亿元，环比 8月改善；新增政府债券 9949 亿元，同比多增 4416 亿元；新增企业债融资750 亿元，同比多增 405 亿元；新增表外融资 3007 亿元，同比多增 1558 亿元。结构上看，居民部门中长期贷款回暖，企业贷款受去年同期高基数影响大。居民端，9 月新增居民部门贷款 8585 亿元，同比多增 2082 亿元；其中，短期贷款同比多增 177 亿元；中长期贷款同比多增 2014 亿元。企业端，9 月新增企业部门贷款 1.68 万亿元，同比少增 2339 亿元。其中，短期贷款和中长期贷款同比分别少增 881 亿元和 944 亿元；票据融资同比多减673 亿元。  Q3 上市银行业绩增速走弱：2023 年前三季度，42 家上市银行合计实现营业收入 4.33 万亿元，同比下降 3.93%，降幅略大于 2023 年上半年；归母净利润 1.64 万亿元，同比增长 2.62%，增速收窄。盈利能力较去年同期和 2022年全年小幅提升，保持稳健。2023 年前三季度，42 家上市银行平均年化ROE 为 11.94%，同比上升 0.08 个百分点，较 2022 年提升 0.75 个百分点。公司业绩增速走弱主要受利息净收入下滑和非息业务收入波动影响。  汇金增持四大行稳定预期：2023 年 10 月中央汇金增持四大行，目的在于在稳定市场预期，银行估值面临修复机遇。回顾历史上中央汇金六次救市之后的三个月内，银行均有绝对收益，季度涨幅在 1.52%-25.85%。我们认为随着银行基本面的企稳、市场预期的持续修正，银行板块估值整体向上改善的几率较大。  投资建议：经济指标改善，财政发力重启，地方政府债发行完毕叠加 1 万亿特别国债发行有望带动相关基建投资增长，撬动配套融资需求。受利息净收入增速放缓以及非息业务收入波动影响，上市银行三季度业绩数据走弱，但我们认为当前贷款利率已位于低点，叠加存款挂牌利率持续调整，息差企稳概率加大，同时地方债务风险化解利好银行信用成本改善，基本面预计于四季度见底。此外，中央汇金增持四大行有助稳定市场预期，促进银行估值修复，我们持续关注地方债务风险化解进展和成效，看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。  风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 [Table_IndustryName] 银行业 [Table_InvestRank] 推荐 维持评级 分析师 [Table_Authors] 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-10-27 [Table_Chart] 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河银行】行业点评-2023 年 9 月金融数据点评（20231016）：政府债保持多增，居民中长期贷款改善 -15%-10%-5%0%5%10%2023010320230119202302132023030120230317202304042023042120230512202305302023061520230705202307212023080820230824202309112023092720231023沪深300银行指数 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 行业动态报告 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 .................................................................................................... 3 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求..................................................................................... 3 （二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用 ................................................................................................. 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 ........................................................................................................................................ 4 （一）上市家数 42 家，流通市值占比上升 ................................................................................................................................ 4 （二）年初至今板块表现弱于沪深 300，估值处于历史偏低位置 .......................................................................................... 4 三、经济社融数据向好，银行业绩增速走弱，汇金增持稳预期 ............................................................................................ 5 （一）经济指标改善，汇金增持利好银行估值