新股覆盖研究：康希通信

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 11 月 01 日公司研究●证券研究报告康希通信（688653.SH）新股覆盖研究投资要点 周五（11 月 3 日）有一家科创板上市公司“康希通信”询价。 康希通信（688653.SH）：公司是一家采用 Fabless 经营模式的射频前端芯片设计企业，主要从事 Wi-Fi 射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。公司 2020-2022年 分 别 实 现 营 业 收 入 0.81 亿 元 /3.42 亿 元 /4.20 亿 元 ， YOY 依 次 为183.88%/321.07%/22.90%,三年营业收入的年复合增速 144.92%；实现归母净利润-0.55 亿元/0.14 亿元/0.20 亿元，YOY 依次为 23.97%/125.07%/49.62%。最新报告期，2023H1 公司实现营业收入 1.70 亿元，同比下降 16.15%，归母净利润 0.03亿元，同比下降 74.77%。根据初步预测，公司预计 2023 年 1-9 月归属于母公司股东净利润为 126.66 万元至 168.87 万元，较上年同期变动-92.77%至-90.36%。投资亮点：1、公司是国内 Wi-Fi FEM 领域重要参与者，产品已在国际市场获得一定认可，有望受益于物联网发展带动的无线连接设备规模增长，以及较为广阔的国产化空间；同时，公司是国内较早实现 Wi-Fi 6 FEM 量产的企业之一，有望受益于连接性能显著优于前代的 Wi-Fi 6 的份额提升。1）公司于 2014 年创立，是国内较早从事 Wi-Fi 射频前端芯片设计的企业之一，根据公司招股书，公开资料显示公司 Wi-Fi FEM 销售规模在境内厂商中居于领先；此外，公司多款 Wi-Fi FEM 产品通过高通、瑞昱等多家国际知名 Wi-Fi主芯片（SoC）厂商的技术认证并纳入其发布的无线路由器产品配置方案的参考设计。作为重要的无线连接技术之一，物联网发展有望带动 Wi-Fi 连接设备数量增长；而公司所处的 Wi-Fi FEM 领域仍由境外厂商占据主导地位，国产化替代空间较大。2）相比于前代标准，Wi-Fi 6 在传输速率、传输容量、时延等上有较为显著的提升，因此市场份额有望迎来快速上升，根据 TSR 预测，Wi-Fi 6 占 Wi-Fi 终端出货比例有望从 2021 年的 14%上升至 2026 年的47%，相应出货量或从约 6 亿台上升至 24 亿台。作为较早实现 Wi-Fi 6 FEM量产及规模化应用的、且相关产品在线性度、工作效率等主要性能指标上与境外头部厂商同类产品基本相当的国产厂商，康希通信有望较好受益于Wi-Fi 6 标准的持续推广。2、公司主要联合创始人为具有半导体国际大厂任职经历的海归专家，产业经验丰富；此外，公司获得产业资本的较好支持。1）公司联合创始人为现任公司董事长的 PING PENG 先生、现任董事、副总经理的 赵奂先 生及彭 宇红女 士。其中 ，PING PENG 先生 曾任 AMP 、TycoElectronics 的微波器件研发工程师、富士康科技集团北美无线事业部研发总监，赵奂先生曾任 Anadigics、VT-Silicon、RF Micro Devices、RFaxis等企业的射频集成电路工程师，具备丰富的射频芯片企业经营管理及研发经验。2）公司获得产业资本的较好支持，从发行前股本情况来看，英特尔中国全资子公司英特尔（成都）持有公司 3.52%的股权，中网投及中移基金分别拥有公司 2.27%的股权。3、公司拟进一步拓展 Wi-Fi FEM 在智能手机的应用，预计明年有望完成手机 Wi-Fi FEM 的研发及产品化。作为 Wi-Fi 的主要应用场景之一，移动设备占据了 Wi-Fi 设备 35%以上的市场份额（TSR 2021 年数据），在巩固产品现阶段主要应用领域（网络通信设备及物联网终端设备）的同时，公司正积极拓展智能手机领域的产品应用；根据公司招股书在研项目信息显示，公司正在推进“手机 Wi-Fi FEM 的研发及产品化”项目，旨在研交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）360.80流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告夏厦精密-华金证券-新股-夏厦精密- 新股专题覆盖报告（夏厦精密）-2023 年 204 期-总第 401 期 2023.10.29中邮科技-华金证券-新股-中邮科技- 新股专题覆盖报告（中邮科技）-2023 年 203 期-总第 400 期 2023.10.26联域股份-华金证券-新股-联域股份- 新股专题覆盖报告（联域股份）-2023 年 202 期-总第 399 期 2023.10.21麦加芯彩-华金证券-新股-麦加芯彩- 新股专题覆盖报告（麦加芯彩）-2023 年 201 期-总第 398 期 2023.10.20百通能源-华金证券-新股-百通能源- 新股专题覆盖报告（百通能源）-2023 年第 200 期-总第 397 期 2023.10.18新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分发 Wi-Fi 6/7 FEM，该项目历时三年，公司预计将于 2024 年完成；此外，公司募投项目之一“新一代 Wi-Fi 射频前端芯片研发及产业化项目”亦明确将进一步加大在智能手机 Wi-Fi 应用领域的拓展，有望贡献新的业务增长点。同行业上市公司对比：综合考虑行业分类、产品功能与应用领域等维度，选取卓胜微、慧智微、唯捷创芯、艾为电子作为康希通信的可比公司；从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为 17.93 亿元，可比 PS-TTM（算术平均）为 15.31X，销售毛利率为 31.89%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率均低于行业平均水平。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)81.1341.5419.8同比增长(%)183.88321.0722.90营业利润(百万元)-61.411.121.1同比增长(%)-12.97-118.1389.59净利润(百万元)-54.513.720.5同比增长(%)23.97125.0749.62每股收益(元)0.040.06数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、康希通信.....................................................................................................................