食品饮料行业：持仓占比提升，白酒明显加配

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 食品饮料 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《2023Q2 基金食品饮料持仓分析：持仓占比回落，仍然维持超配》20230723 《2023Q1 基金食品饮料持仓分析：Q1 酒类震荡加配，古井贡酒新进 Top20》20230506 《2022Q4 基金食品饮料持仓分析：Q4 持仓小幅回落，五粮液逆势提升》20230201 《2022Q3 基金食品饮料持仓分析：Q3 预期回暖，基金加配白酒、啤酒》20221031 《2022Q2 基金食品饮料持仓分析：基本面完成探底，持仓显著回升》20220724 《2022Q1 基金食品饮料持仓分析：持仓占比回落，结构偏防御和低估值》20220424 ＃emailAuthor＃ 分析师： 郭晓东 guoxiaodong@xyzq.com.cn S0190521080002 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 2023Q3 基金食品饮料持仓环比有所提升，仍然维持超配。2023Q3 食品饮料板块基金重仓持股比例为 13.68%，环比 2023Q2 提升 1.16pct，经历三个季度持续下降后逐步企稳。2023Q3 食品饮料板块超配比例为 5.74%（重仓比例-食品饮料市值/全市场总市值占比），环比提升 0.84pct，仍然处于超配状态。 ⚫ 白酒重仓比例、超配比例环比明显提升。2023Q3 白酒板块基金重仓比例为 12.26%，环比提升 1.51pct，同比下降 1.66pct，经历 2023Q2 明显减仓后逐步企稳。2023Q3 白酒的持仓超配比例为 6.17%，环比提升 1.08pct。 ⚫ 啤酒、乳制品重仓及超配比例有所下降。2023Q3 啤酒等其他饮料板块重仓配比为 0.47%，环比下降 0.12pct；板块超配比例为 0.01%，环比下降0.10pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（0.02%）。2023Q3 乳制品板块重仓配比为 0.40%，环比下降 0.13pct；板块超配比例为 0.07%，环比下降 0.12pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（0.70%）。 ⚫ 调味品、肉制品重仓比例相对平稳、仍处于低配水平。2023Q3 调味品板块重仓配比为 0.11%，环比下降 0.03pct；板块超配比例为-0.33%，虽仍处于低配水平，但环比提升 0.03pct。2023Q3 肉制品板块重仓配比为 0.06%，环比基本持平；板块超配比例为-0.13%，环比下降 0.01pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（-0.03%）。 ⚫ 基金持仓集中度小幅提升，茅五泸仍位居 Top20。2023Q3 前 20 大重仓股持股市值占基金投资股票市值比为 14.16%，环比提升 0.47pct（同比下降2.18pct），即前 20 大重仓股平均持仓小幅提升。 Top20 重仓股中食品饮料公司占 5 席，贵州茅台、泸州老窖占比均有所提升，五粮液占比略有下降，山西汾酒、古井贡酒新进 Top20。 ⚫ 投资建议：当前酒类板块估值处于相对低位，后续随着经济逐步恢复，基本面有望边际向上，立足业绩确定性，拥抱价值龙头。白酒方面，持续聚焦龙头标的及抢抓场景恢复能力强的核心标的，推荐强确定性的贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，基本面优秀的今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等持续推荐，逢低布局次高端弹性标的舍得酒业等。啤酒方面，三季度销量有所承压，但升级仍表现强劲，同时费用投放平稳、成本下行趋势确立，更多关注结构升级带来的业绩兑现，重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒，关注珠江啤酒。 ⚫ 风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料成本持续上涨或回落不及预期，食品安全问题。 ＃title＃ 持仓占比提升，白酒明显加配 ＃createTime1＃ 2023 年 10 月 31 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文 1、持仓占比有所提升，仍然维持超配 1.1、Q3 基金食品饮料持仓占比有所提升 2023Q3 基金食品饮料持仓环比有所提升，仍然维持超配。2023Q3 食品饮料板块基金重仓持股比例为 13.68%，环比 2023Q2 提升 1.16pct，经历三个季度持续下降后逐步企稳。2023Q3 食品饮料板块超配比例为 5.74%（重仓比例-食品饮料市值/全市场总市值占比），环比提升 0.84pct，仍然处于超配状态。 图 1、食品饮料重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2、白酒板块明显加配，仍然维持超配 2023Q3 白酒基金重仓比例、超配比例环比明显提升。2023Q3 白酒板块基金重仓比例为 12.26%，环比提升 1.51pct，同比下降 1.66pct，经历 2023Q2 明显减仓后逐步企稳。2023Q3 白酒的持仓超配比例为 6.17%，环比提升 1.08pct。 图 2、白酒重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%食品饮料重仓配比（全口径）食品饮料占市值比食品饮料超配比例（全口径）0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%白酒重仓配比（全口径）白酒占市值比白酒超配比例（全口径） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 1.3、啤酒、乳制品略有减仓、调味品、肉制品持仓平稳 2023Q3 啤酒等其他饮料重仓比例、超配比例略有下降。2023Q3 啤酒等其他饮料板块重仓配比为 0.47%，环比下降 0.12pct；板块超配比例为 0.01%，环比下降0.10pct，超配比例低于 2019 年以来历史平均（0.02%）。 2023Q3 调味品重仓比例相对平稳、仍处于低配水平。2023Q3 调味品板块重仓配比为 0.11%，环比下降 0.03pct；板块超配比例为-0.33%，虽仍处于低配水平，但环比提升 0.03pct。 图 3、啤酒等其他饮料重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 4、调味品重仓配比与超配比例 资料来源：wind，兴业证券经济与金融研究院整理 -0.40%-0.20%0.00%0.20%0.40%0.60%0.80%1.00%啤酒等其他饮料重仓配比（全口径）啤酒等其他饮料占市值比啤酒等其他饮料超配比例（全口径）-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%调味品重仓配比（全口径）调味品占市值比调味品超配比例（全口径） 请务必阅