【银河计算机】公司点评报告_赛意信息_与华为合作持续推进，进一步布局大客户市场

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]公司点评报告●计算机行业2023 年 10 月 28 日[Table_Title]与华为合作持续推进，进一步布局大客户市场核心观点：[Table_Summary]事件：赛意信息发布 2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入 16.82 亿元，同比增长 0.99%；实现归母净利润 1.28 亿元，同比下降 15.86%；实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比下降 21.51%。业绩承压，毛利率微升，研发与销售费用维持高投入：公司发布 2023 年三季报，前三季度实现营业收入 16.82 亿元，同比增长 0.99%；实现归母净利润1.28 亿元，同比下降 15.86%；实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比下降 21.51%。公司业绩短期承压，主要系收入增速受宏观环境与下游景气度影响承压，但研发与销售维持高投入。毛利率端，公司 2023 年前三季度毛利率为 33.09%，较去年同期提升 0.50pct；费用端，2023 年前三季度销售费用为 1.13 亿元，同比增长 7.90%，管理费用为 1.07 亿元，同比下降 11.22%，研发费用为 2.30 亿元，同比增长 27.21%。Q3 单季度，公司实现营业收入 6.25 亿元，同比下降2.32%；实现归母净利润 1.06 亿元，同比增长 25.12%；实现扣非归母净利润0.97 亿元，同比增长 19.07%。赛意信息与华为共同推动制造行业智能化发展。9 月 20 日-22 日，华为全联接大会 2023 在上海隆重举办，赛意信息在大会上重点展出赛意制造运营管理系统（新一代 MOM），是赛意信息以智能工厂为框架蓝图而自主研发设计的一套工业软件产品群。作为华为优选级 ISV 伙伴，赛意信息与华为在智能工厂、ERP、智能制造等场景展开广泛的合作。未来基于华为盘古大模型，赛意信息和华为将在智能化生成、智能化质检、智能化供应链管理等方面进行不断探索，共同推动制造行业智能化发展。上海赛意收购北京思诺博，完善公司在北方及央企大客户市场布局：9 月25 日，赛意信息发布公告称全资子公司上海赛意与北京思诺博现有股东签订收购协议，上海赛意以自有或自筹资金 2.11 亿元收购标的公司思诺博 100%股权，思诺博核心团队或其指定代理人将用不低于 1.1 亿元的税后股权转让款分两次在公开市场购买赛意信息股票并承诺 12 个月不减持。北京思诺博主要面向大型央企及集团化企业，提供数字化供应链领域的软件产品解决方案及相关的数字化咨询、研发、实施以及运维支撑服务，主要客户包括中国移动通信集团及相关子公司、中国卫星网络集团等。本次收购将有利于进一步完善公司在全国，尤其是北方区域的业务布局；进一步提升公司在发展潜力大、动能强的央企及集团化企业数字化建设领域的市场份额；进一步加快公司在泛 ERP 企业信息化、工业数字化自研产品领域的业务开拓速度。投资建议：我们预计，公司 2023-2025 年营收为 23.92/28.24/34.44 亿元，归母净利润为 2.59/3.11/3.90 亿元，对应 EPS 为 0.64/0.77/0.96 元，对应市盈率分别为 35.28X/29.29X/23.39X，维持“推荐”评级。[Table_StockCode]赛意信息(300687.SZ)[Table_InvestRank]评级维持评级分析师[Table_Authors]吴砚靖：（8610）66568589：wuyanjing@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130519070001李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001[Table_Market]市场数据2023-10-27股票代码300687.SZA 股收盘价(元)22.50上证指数3017.78总股本/实际流通 A 股(亿股)4.05/3.18流通 A 股市值(亿元)71.50相对沪深 300 表现图[Table_Chart]资料来源：wind，中国银河证券研究院相关研究[Table_Research]【银河计算机】人工智能行业月报：国内大模型竞争激烈，海外 AI 巨头财报密集发布【银河计算机】公司点评_赛意信息_业绩短期承压，智能制造需求逐步修复请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。2[Table_ReportTypeIndex]公司点评/计算机行业风险提示：市场竞争加剧的风险；产品技术研发不及预期的风险；宏观经济环境下行超预期的风险。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。3[Table_ReportType]公司点评/计算机行业表 1：主要财务指标预测[Table_MainFinance]20222023E2024E2025E营业收入(百万元)2271.122391.972824.253444.45收入增长率%17.375.3218.0721.96净利润（百万元）249.47258.52311.36389.89利润增速%11.103.6320.4425.22摊薄 EPS(元)0.620.640.770.96PE36.5635.2829.2923.39资料来源：wind，中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。4[Table_ReportType]公司点评/计算机行业附录：（一）公司财务预测表[Table_Money]资产负债表（百万元）20222023E2024E2025E利润表（百万元）20222023E2024E2025E流动资产2114.052243.322610.173086.13营业收入2271.122391.972824.253444.45现金1004.451179.221458.761796.26营业成本1460.681590.951854.922252.99应收账款771.61710.88749.51816.11营业税金及附加15.3115.0717.7921.70其它应收款24.6526.5831.3838.27营业费用150.54155.48183.58234.22预付账款42.6639.7746.3756.32管理费用136.19119.60141.21172.22存货118.74132.53154.43187.40财务费用1.35-0.72-3.52-7.99其他151.96154.34169.71191.77资产减值损失-0.04-0.05-0.10-0.20非流动资产1334.451470.421496.301518.53公允价值变动收益0.070.000.000.00长期投资158.90158.90158.90158.90投资净收益12.2511.9614.1217.22固定资产256.19290.62310.57319.66营业利润252.67276.27332.74416.66无形资产121.65141.65161.65181.65营业外收入0.470.00