有色金属行业周报：万亿国债落地，基本金属需求有望改善

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023 年 10 月 28 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4200.73 52 周最高 5411.91 52 周最低 4011.07 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC 登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《鲍威尔态度偏鸽，黄金价格持续走高》 - 2023.10.22 有色金属行业周报 （2023.10.23-2023.10.27） 万亿国债落地，基本金属需求有望改善 ⚫ 投资要点 贵金属：黄金价格持续走高，再度突破 2000 美元关口。近期巴以冲突再度扩张，市场担忧情绪升温，超越了债券收益率走高的影响，支撑金价持续上涨，重新回到 2000 美元大关。另外，市场预计 FOMC将在下周的会议上维持利率不变，并维持紧缩倾向。若巴以冲突持续升级，将会提振黄金等避险资产；中长期看，美联储加息周期即将结束，金价上涨周期有望再度启动。 铜：本周铜价持续震荡。供应端，海外供应基本维持稳定；由于大部分检修已经提前完成。消费端，本周市场依旧活跃，但相对于上周稍显平淡，原料电解铜也因进口铜未大量到货而紧张，去库速度加快。截至 10 月 28 日，LME 铜库存下降至 180600 吨，较上周同期下降11325 吨，下降幅度 5.9%，但目前上海地区库存依旧增加明显。整体看，下游需求有所回升，增发万亿国债释放多重信号，加之社库继续去化，可一定程度上提振铜价。 锡：缅北爆发武装冲突，或影响缅甸锡品出口。10 月 27 日，缅北腊戍、贵慨等多地的缅军军事据点遭武装袭击，根据相关报道，该举措为缅甸果敢民族民主同盟军主导，旨在打击盘踞在掸邦第一特区境内的政变集团，彻底肃清老街地区电诈民团。此外，为防止其保护伞从腊戍方向增兵进行武装反抗，宣布腊戍至清水河、腊戍至木姐路段进入紧急状态，由于木姐路段为中缅经济走廊的起始路段，此次封锁或影响缅甸锡品出口至我国。 锑：三季度出口数据表现优异，锑价强势稳定。10 月以来锑价维持在 8.2-8.3 万元/吨，表现强势稳定。需求方面，根据海关数据显示，9 月氧化锑出口数据为 4098.68 吨，同比/环比上涨 60.6%/9.86%，主要系夏季为阻燃行业旺季，海外氧化锑需求出现明显上升，库存持续走低下锑价将维持强势。供给上，国内矿山惜售情绪不改，国外进口锑矿未来或有扰动，例如近期俄罗斯对包含铂族金属等商品实施出口关税，极地黄金金锑矿未来进口或受影响。 铝：云南枯水期来临，电解铝或将再度减产。供应方面，本周电解铝行业开工保持稳定运行，但内蒙古地区个别企业已开始计划释放新投产产能，本周处于前期准备阶段，因此产能暂无变化。需求方面，下游铝棒企业成本依旧处于倒挂状态，加上加工企业下游需求也较为一般，订单数量有限，铝棒企业生产积极性不高，对电解铝的需求较为冷淡。 锂：供应减产不及预期，锂价承压。本周碳酸锂开工上涨，据了解，江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加。外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减停产状态，青海地区因季节性因素导致产量略有下滑。需求-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%18%2022-102023-012023-032023-062023-082023-10有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 方面：本周碳酸锂市场需求未见改善。本周下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、索通发展、立中集团、中矿资源等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 利润 ................................................................................... 12 6 风险提示 ................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 3： 本周跌幅前 10 只股票 ............................................................ 5 图表 4： LME 铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 5： LME 铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 6： LME 锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表 7： LME 铅价格(美元/吨) ....