策略周报：主动补库信号强化，二手房销售持续回暖

主动补库信号强化，二手房销售持续回暖2023年10月29日证券研究报告 策略周报分析师：陈果chenguodcq@csc.com.cnSAC 编号：S1440521120006本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：郑佳雯zhengjiawen@csc.com.cnSAC 编号：S1440523010001 本周市场表现/景气/估值要点概览市场表现：本周（10.21-10.27）高市盈率、小盘、消费风格表现居前；低市盈率、大盘、金融地产风格表现靠后。主要指数成分中，茅指数、中证1000表现居前；科创50、宁组合表现靠后。行业涨跌幅上，农林牧渔/医药生物/食品饮料涨幅居前，美容护理/通信/煤炭跌幅居前。热门概念上普遍上涨，汽车、科技板块表现亮眼。盈利预测变动：10月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车（0.67%）、公用事业（+0.62%）、家用电器（+0.40%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、建筑材料。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：SAAS（149%）>网络安全（118%）>在线教育（112%）>数据安全（111%）>数字政府（82%）>云计算（64%）>IDC（59%）>游戏（除世纪华通）（54%）。行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：焦煤/焦炭、螺纹钢、水泥等；价格下行：动力煤、玻璃、铜/铝、布油等；2）大金融：地产方面，10月中下旬以来地产销售有所恢复，二手房销售热度较高。据克尔瑞地产监测，截至10.22当周，14城二手房成交面积178.3万平方米，为6月以来单周新高，环比增长18%，同比增长30%，30城商品房成交面积同比降5.8%。 银行方面，9月社融整体平稳，信贷结构上政府债发力居民部门明显改善；3）高端制造：汽车方面，10月车市热度延续，预计4季度有望继续改善。据乘联会统计，10月1-22日，乘用车市场零售121.3万辆，同比增长19%，环比增长8%。新能源车市场零售47.2万辆，同比增长42%，环比增长4%。光伏方面，供给端压力仍大，产业链各环节价格下行。4）消费：必选方面，周内多地“小非”抬头，生猪出栏陡增，猪价环比止涨下跌。可选方面，白酒批价指数企稳，已披露酒企三季报业绩较上半年略有下滑。估值水平及交易热度：全A、创业板指等宽基股权风险溢价均位于7年90%分位上方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年22.7%/27.3%/27.3%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年2.3%/0.4%分位数附近。交易热度方面，顺周期板块热度相对上行。申万二级板块中，绝大多数板块换手率均有上行。2核心观点：市场表现层面，高市盈率、小盘、消费风格表现居前。盈利层面，10月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为汽车、公用事业、家用电器。景气层面，9月主动补库信号强化；10月中下旬以来地产销售有所恢复，二手房销售热度较高；10月车市热度延续，预计4季度有望继续改善；猪价环比大幅下跌。估值及交易热度层面，顺周期板块热度相对上行，绝大多数板块换手率上升。风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。 股指及风格市场表现：高市盈率/小盘 占优3资料来源：Wind，中信建投图：本周主要股指涨跌幅表现（%）图：本周主要风格涨跌幅表现 本周(10.21-10.27) 高市盈率、小盘、消费风格表现居前；低市盈率、大盘、金融地产风格表现靠后。 主要股指中，茅指数、中证1000表现居前；科创50、宁组合表现靠后。资料来源：Wind，中信建投3.12.52.01.71.51.31.21.10.90.00.01.02.03.04.0茅指数中证1000万得全A创业板指沪深300中证500上证指数上证50宁组合科创50小盘大盘低中高金融地产原材料设备制造交通运输消费科技09MW40.33-0.300.910.770.041.35-0.920.480.230.530.7309MW51.090.09-0.91-0.16-0.48-1.84-0.631.02-1.070.23-0.2010MW2-0.68-0.07-0.97-1.281.53-0.43-0.49-0.62-3.05-0.57-0.2510MW3-4.18-4.62-3.26-4.22-5.34-1.81-4.31-3.47-2.87-6.07-5.9510MW44.182.510.171.732.690.112.591.903.594.460.58时间大/小盘低/中/高市盈率中信风格 行业涨跌幅表现：农林牧渔/医药生物/食品饮料表现居前4 申万一级行业中，农林牧渔/医药生物/食品饮料涨幅居前，美容护理/通信/煤炭跌幅居前。 申万二级行业中，表现居前的前五大细分领域为：商用车、养殖业、休闲食品、照明设备Ⅱ、文娱用品。图：本周表现居前申万二级行业涨跌幅表现（%）图：本周申万一级行业涨跌幅表现（%）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投5.1 4.6 4.3 4.2 4.1 4.0 3.5 3.2 3.1 2.8 2.5 2.4 2.3 2.1 2.0 1.9 1.9 1.6 1.6 1.6 1.3 1.0 0.3 0.2 0.1-0.1 -0.4 -1.1 -1.9 -2.2-4.0-2.00.02.04.06.0农林牧渔医药生物食品饮料汽车环保纺织服饰交通运输钢铁国防军工基础化工商贸零售建筑装饰轻工制造电子机械设备社会服务家用电器有色金属建筑材料公用事业传媒计算机电力设备房地产非银金融石油石化银行煤炭通信美容护理14.89.07.77.46.66.45.85.75.55.55.25.25.05.04.94.74.64.64.64.30.05.010.015.020.0商用车养殖业休闲食品照明设备Ⅱ文娱用品生物制品食品加工纺织制造环保设备Ⅱ航天装备Ⅱ航空机场家电零部件Ⅱ非白酒旅游及景区调味发酵品Ⅱ中药Ⅱ化学制药小家电互联网电商军工电子Ⅱ 宏观：高频数据跟踪服务业复苏情况5图：18城地铁客运量有所回落（万）图：执行航班数量季节性回落图：爱尔眼科周度支付交易金额回落（万元）资料来源：Datayes，中信建投图：观影人数下行（万）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投02000400060008000100001200014000160002022-082022-112023-022023-052023-08执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)02000400060008000w1w4w7w10w13w16w19w22w25w28w31w34w37w40w43w46w49w522019202020212022202302000400060008000100001200014000w1w3w5w7w9w11w13w15w17w19w21w23w25w27