纺织服装行业：业绩快报小结，Q4板块整体收入业绩放缓，龙头优势凸显

请务必阅读正文之后的重要声明部分 0.19-1.68-3.08-4.44-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00CS钢铁CS建材CS银行CS建筑CS国防军工CS石油石化CS非银行金融CS农林牧渔CS电力及公用事业CS餐饮旅游CS基础化工CS综合CS通信CS机械沪深300CS电力设备CS计算机CS电子元器件CS有色金属CS交通运输CS纺织制造CS房地产CS商贸零售CS食品饮料CS煤炭CS轻工制造CS汽车CS传媒CS纺织服装CS品牌服饰CS医药CS家电 [Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2019 年 3 月 3 日 纺织服装 业绩快报小结：Q4 板块整体收入业绩放缓，龙头优势凸显 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（ 维持 ） 分析师：王雨丝 执业证书编号：S0740517060001 电话：021-20315196 Email: wangys@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 88 行业总市值(百万元) 397713 行业流通市值(百万元) 296683 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1 从春节返乡问卷看服装消费趋势 2 月瑞士手表对大陆出口再减，棉纺景气度环比下降 备注：股价为 2019.3.1 收盘价 [Table_Summary] 投资要点  业绩快报小结：截至本周末，共 35 家披露业绩快报，其中业绩处于前期业绩预告区间上/中/下的分别有 5/10/16 家，此外，比音勒芬及柏堡龙高于预告上限，而希努尔低于预告下限。①纺织制造：下游需求放缓，Q4 收入增速下滑。②大众品牌：收入平稳增长，龙头业绩强劲。③中高端品牌：业绩表现分化，比音勒芬超预期。④童装：龙头优势明显，收入增速较快。⑤家纺：Q4 利润增速放缓，业绩均位于预告区间下限。⑥珠宝：业绩表现分化，周大生全年收入利润正增长。  一周回顾：本周中信纺织服装指数上涨 5.57%，其中纺织制造和品牌服装分别上涨 5.54%和 5.61%，均跑输沪深 300（6.52%）。从估值上看，纺织制造/品牌服装分别环比上涨 9.03%/0.61%，达 25.73/19.98。从个股表现上看，安奈儿、摩登大道、柏堡龙涨幅居前，老凤祥、健盛集团、步森股份跌幅居前。  行业数据&信息：  品牌服饰：2019 年 1-2 月服装家纺类产品线上零售额平稳增长。天猫平 台 男 / 女 / 童 装 / 家 纺 类 产 品 销 售 额 当 月 同 比 增 速 为3.60%/7.89%/8.66%/-5.17%，相比去年同期增速大幅下滑，主要是受18Q1 高基数和终端消费疲软的影响。  纺织制造：美方推迟提高输美商品关税，内棉交售价格上涨。本周棉花 328 价格指数收于 15512 元/吨，环比/同比变动 0.07%/-1.21%；Cotlook A 价 格 指 数 收 于80.85 美 分 / 磅 ， 环 比 / 同 变 动-0.49%/-12.50%。①上周末第七轮中美经贸高级别磋商结束，特朗普宣布美国将推迟 3 月 1 日提高中国输美商品关税的计划，而作为纺织服装的重要原材料之一的棉花，其价格全周上涨 12 元。②棉花交售接近尾声，惜售心理巩固价格上涨趋势。全国棉花交售进度为 98.35%，同比上涨 1.15 个百分点；棉农交售棉花均价 6.48 元/公斤，同比上涨5.8%，环比上涨 6.8%。  行业观点及投资建议：  年初至今，纺服板块涨幅（13.90%）逊于市场，且在各消费行业中排名靠后（家电 27.17%、食品饮料 26.97%、医药 18.31%、商贸零售 17.38%、汽车 16.24%、）。从估值看，龙头公司估值偏低。而从历史看，当消费板块反弹时，纺服板块的反弹有一定滞后性，因此我们认为，业绩具有确定性且低估值的行业龙头有望迎来估值修复。考虑到年报披露在即，建议关注业绩确定性较强，且年初至今滞涨的越南产能快速释放且订单有保障的健盛集团、中高端龙头歌力思、大众龙头森马服饰、以及高分红的九牧王  风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓，或致品牌服饰销售低于预期；棉价异动风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 内容目录 业绩快报小结 ...................................................................................................... - 3 - 板块表现 .............................................................................................................. - 4 - 行业数据 .............................................................................................................. - 5 - 品牌服饰：MSCI 中国大盘 A 股纳入因子提升，纺服龙头公司受益 ........... - 5 - 棉纺制造：美方推迟提高输美商品关税，内棉交售价格上涨 ...................... - 9 - 行业公告&资讯 ................................................................................................... - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 附录：图表 ........................................................................................................ - 14 - 投资评级说明 .................................................................................................... - 14 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 业绩快报小结  截至本周末，共 35 家披露业绩快报，其中业绩处于前期业绩预告区间上/中/下的分别有 5/10/16 家，此外，比音勒芬及柏堡龙高于预告上限，而希努尔低于预告下限。具体来看：  纺织制造：下游需求放缓，Q4 收入增速下滑。主要的纺织公司均呈现收入增速逐季节放缓趋势