电子行业：5G创新终端亮相MWC；超高清视频产业计划带动产业链机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 5G 创新终端亮相 MWC；超高清视频产业计划带动产业链机会 5G 创新终端亮相 MWC，华为 5G 基站建设加速 上周 MWC 召开，5G 通讯、柔性显示、光学创新等成为亮点：1）华为、三星、一加、OPPO、小米等均展出 5G 手机，此外华为宣布已签订超过30 家运营商合同，5G 基站全球发货量超 4 万个，持有 5G 专利 2570 多项，证明华为 5G 获得大量运营商认可，5G 商用正加速；2）三星与华为发布的可折叠手机、努比亚α柔性屏“腕机”展示柔性显示成果；3）OPPO 的 10 倍混合光学变焦技术（新机预计 4 月发布）及诺基亚的五摄技术引起关注。近期 4G 扩容及 5G 基站建设、叠加安卓旗舰机备货抬高元器件行业景气度，建议围绕 5G 技术的网络及终端创新积极配置，推荐立讯、顺络、三环、深南、生益、欧菲、鹏鼎等。 超高清视频产业计划发布，传感/解码/处理/终端环节迎来机会 近日，工信部等三部委联合发布高清视频产业发展计划，力争在 2022年实现产业总规模超 4 万亿元，4K 产业链基本完善，8K 关键技术研发和产业化初步突破。其中，明确要求超高清 SoC 核心芯片、CIS、专业视频处理芯片、编解码芯片、存储等核心元器件取得突破。我们认为，超高清视频趋势，将显著增加分辨率、高动态范围、解码/处理速度、实时传输、高速存储、超高清显示等方面的性能要求，相关核心元器件国产替代空间较大。看好韦尔股份（CIS/编解码/处理）、兆易创新（存储芯片）、国科微（编解码/存储主控）、富瀚微（编解码 SoC/ISP）、北京君正（视频处理芯片）、大华股份（安防）等。 超高清视频计划指引 4K/8K 发展，面板大尺寸化带动需求改善 根据“4K 先行，兼顾 8K”的总路线，2020 年要求 4K 电视销量占比超40%，2022 年 8K 电视销量占比超 5%。根据 IHS 统计数据，18 年全球TV 面板平均出货尺寸为 43.9 寸，大陆为 49 寸，全球超高清 4K 出货渗透率为 41%，大陆已达 57%，预计 2022 年全球平均出货尺寸为 47.1 寸，大陆为 54 寸，全球 UHD 出货渗透达 61%，大陆将达 80%。从 TV 面板分辨率来看，4K 对应尺寸不低于 50 寸，8K 对应尺寸不低于 70 寸，面板大尺寸化更能顺应高分辨率要求。从 TV 出货数量区域占比来看，大陆约占全球 1/4，为全球最高，北美及亚太均不足 20%，大陆面板的大尺寸化应用对于全球需求带动也较为显著。考虑到陆厂在 TV 面板高世代线的前瞻布局，持续看好国产面板龙头的长期机遇。 本周核心推荐 立讯精密、欣旺达、三利谱、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电。 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 研究助理 季清斌 jiqingbin@csc.com.cn 研究助理 朱立文 zhuliwen@csc.com.cn 发布日期： 2019 年 03 月 04 日 市场表现 近期相关研究报告 19.02.25 中信建投电子周报：新机密集发布，贸易摩擦缓和，电子行业有望继续表现-20190225 19.02.18 中信建投电子周报：终端新品点燃热 情 ； 行 业 景 气 迎 边 际 改 善 -20190218 19.02.11 中信建投电子周报：追循景气主线，布局节后电子板块机会-20190211 -42%-32%-22%-12%-2%8%2018/3/52018/4/52018/5/52018/6/52018/7/52018/8/52018/9/52018/10/52018/11/52018/12/52019/1/52019/2/5电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190301 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190301 收盘价） 资料来源：Bloomberg 一致预期，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 立讯精密：2018 年业绩快报符合预期，大跌时最坚定的推荐！继续看好公司的长期空间！（20190225） 苹果核心项目与通信等业务表现突出 我们判断 18 年立讯营收增幅较大的主要原因在于：1）苹果新切入项目无线充电、LCP 天线、马达等全面放量，而老产品（微电声、AirPods、Watch 配件）销量/份额等超预期提升，其中 AirPods 全年出货约 1400 万，份额已超一半；2）通信业务方面，连接器产品份额提升，且基站天线/滤波器/塔放等产品开始量产销售，通信部门整体收入约翻倍增长；3）汽车连接等业务亦贡献可观增量。 盈利能力显著提升 立讯全年净利润率为 7.6%，其中 Q4 为 7.9%，下半年较上半年提升明显。18 年加权 ROE 为 19%，较 17 年 3 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 大幅提升 5%。我们认为主要来自于：1）前期为大客户新项目投入研发较多，18H2 进入收获期；2）智能制造升级，内部经营效率提升；3）18H2 新项目爬坡进程超预期。 2019 年增长无忧 市场一度担心 iPhone 销量波动带来的压力，但我们认为苹果降价促销策略将带来持续刺激，不排除供应链后续加单可能。此外综合考虑 AirPods 上调、非消费电子业务快速增长、新业务稳定后利润率提升等因素，我们判断立讯 19 年成长无忧。 中长期逻辑清晰，坚定推荐 立讯 18 年业绩交出完美答卷，大客户核心零组件已奠定消费电子龙头地位，智能机短期销量波动为“后4G”阶段性问题，市场亦在逐步消化，未来几年 5G 商用将大大缩短换机周期。而通讯、汽车电子等领域弹性初步显现，5G 相关业务占比到 2020 年望达 20%左右，长期对标安费诺的业务布局，成长空间和路径确定。继续强烈推荐！ 3.2 深南电路：2018 年业绩符合预期，5G 通信及 IC 载板打开成长空间，持续推荐！（20190225） 事件 公司发布 18 年业绩快报：2018 年收入 76 亿，同比增长 34%，归母净利润 6.97 亿