电子行业：终端新品点燃热情；行业景气迎边际改善

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 终端新品点燃热情；行业景气迎边际改善5G 及折叠手机陆续发布，创新及景气回温催化板块 电子行业长期创新趋势不改，同时中短期迎来诸多催化：1）MWC 2019将于 2 月 25 日开展，预计多家手机厂商推出 5G 手机；2）三星、华为等将于 2 月下旬发布旗下首款折叠手机，苹果、微软等亦具备技术储备，我们预计 19 年出货量在百万级，未来几年渗透率有望提升，面板、盖板、金属结构件、FPC 等零组件环节受益；3）受益国产新机备货及库存渐清，近期电感、电容、PCB 等景气度有所改善。随着创新更为明朗以及行业景气边际改善，我们认为 5G 终端侧投资热情有望持续，建议关注天线及射频前端、高频材料、光学及显示等细分领域，持续推荐立讯精密、鹏鼎控股、顺络电子、三环集团、生益科技、深南电路等。 三星、华为折叠机发布在即，关注 OLED 板块持续投资机遇 传统智能机销量较为疲软的背景下，支持 5G 应用的折叠机有望带动新的终端需求增长，而 5G 应用场景下，大屏显示将是终端品牌争夺的另一重要交互入口，并有望带动 TV 产品应用升级需求。19 年国产 OLED将迎来新增产能的密集释放，包括京东方成都线二期、绵阳线，华星光电武汉线，维信诺固安线，和辉光电上海线等，国产产能及良率爬坡有望逐步带动柔性显示成本下降及渗透率提升，而三星也有望于 19 年重启 A5 产线，在大尺寸 QD-OLED 显示布局，开启 OLED 新一轮投资周期。建议关注面板显示龙头及 OLED 显示优质标的，面板显示设备厂商精测电子、智云股份、联得装备，面板显示材料厂商三利谱等。 台积电/联发科等 1 月营收平稳，中芯国际 14nm/12nm 进展顺利 近日，台积电公布 1 月营收环比减 13.1%，同比减 2.1%，主要与下游需求疲弱，库存水位仍在调整等有关。Fab 14B 因光刻胶导致 12nm/16nm工艺良率问题，亦有望在 Q1 或者 Q2 恢复产能。同样受行业影响，联发科 1 月营收环比减 24%，同比减 3.5%。受数字货币及数据中心业务等拖累，英伟达预计 19Q1 营收仅年增 2%。三家公司均预期 19 全年营收较去年持平或上下微变，并看好下半年表现。对于国内厂商，技术追赶和替代进程顺利推进。中芯国际 FinFET 14nm 已进入客户验证阶段，多个案子正在进行中，将于上半年提前量产，同时 12nm 工艺开发也取得突破，预计在消费端 AP、AI 等领域首先应用。对比过往数据，我们发现国内半导体行业增速要高于全球平均水平 5-20 个百分点，看好晶圆代工、设计、功率/模拟等环节机会，建议关注扬杰科技、韦尔股份、华虹半导体、中芯国际、汇顶科技、捷捷微电等。 本周核心推荐 立讯精密、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电 维持 买入 黄瑜 0755-82521369 huangyu@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100001 马红丽 0755-23953843 mahongli@csc.com.cn 执业证书编号：S1440517100002 陶胤至 010-85159294 taoyizhi@csc.com.cn 执业证书编号：S1440518110004 发布日期： 2019 年 02 月 18 日 市场表现 近期相关研究报告 19.02.11 中信建投电子周报：追循景气主线，布局节后电子板块机会-20190211 19.01.28 中信建投电子周报：华为发布核心芯片，5G 部署有望加速-20190128 19.01.21 中信建投电子周报：5G 试商用加速；台积电财报指引 19 年行业亮点-20190121 19.01.14 中信建投电子周报：穿越短期迷雾，从 CES 看 电 子 行 业 长 期 机 会 -20190114 19.01.07 中信建投电子周报：“后 4G”影响有望弱化；看好 CIS 及 OLED 设备国产机遇-20190107 19.01.02 中信建投电子周报：5G 投资景气持续，关注基站/终端基材及汽车电子渗透-20190102 -36%-16%4%24%2018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/22电子沪深300电子 1 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 一、一周行情回顾 图 1：电子行业相关重要指数涨跌幅情况 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 2：电子行业每周股价涨幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 图 3：电子行业每周股价跌幅前十五名 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 代码名称周报点周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅000001.SH上证综指2682.392.45%3.78%7.56%399001.SZ深证成指8125.635.75%8.64%12.24%399006.SZ创业板指1357.846.81%10.57%8.58%000300.SH沪深3003338.702.81%4.28%10.90%801080.SI电子(申万)2348.1510.97%15.23%17.25%SOX.GI费城半导体指数1351.183.74%6.22%16.97%TWSE020台湾电子指数402.632.11%2.11%3.77%TWSE071台湾半导体指数154.772.68%2.68%2.46% 2 电子 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 电子 二、重点公司估值表 表 1：核心推荐与关注公司估值（股价取 20190215 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 表 2：海外重点公司估值（股价取 20190215 收盘价） 资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部 三、一周动态跟踪 3.1 折叠机发布在即，关注 OLED 应用板块性投资机遇（20190212） 华为、三星先后宣布于本月末发布折叠手机 2 月 12 日三星官方在其推特发布预告片，宣布将于 2 月 20 日（北京时间 2 月 21 日凌晨）推出可折叠手机，比华为折叠机略提前（华为折叠机将于 2 月 24 日发布）。据报道，此款使用 Infinity Flex 显示技术的可折叠手机将拥有内外两块显示屏，分别为 7.3 寸与 4.6 寸，预计首批交付产品不低于 100 万部。此前华为宣布将于 2月 24 日发布其首款折叠屏 5G 手机，将使用 8 寸可折叠屏幕，搭载麒麟 980 处理器及 Balong5000 基带并支持5G 网络。 折叠机应用元年，支持 5G 有望带动新的终端需求增长 OLED 应用渗透主要来自技术配套的成熟及成本的持续下降。目前来看，搭载柔性 OLED 显示折叠手机已具备商业化应用的基础，小米、华为、三星等终端品牌已发布样机或即将发布正式产品。折叠手机由于其外观设计带来的便携性，有望逐步实现手机、平板电脑甚至笔电等