固收+组合跟踪月报：9月市场先扬后抑，红利低波年内再创新高

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 9 月市场先扬后抑，红利低波年内再创新高 ——固收+组合跟踪月报 202310 [Table_RptDate] 报告日期： 2023-10-9 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：吴正宇 执业证书号：S0010522090001 邮箱：wuzy@hazq.com [Table_CompanyReport] 相关报告 1.《8 月债强股弱，稳健组合持续创新高——固收+组合跟踪月报 202309》2023-9-1 2.《金融地产板块涨幅较大，红利低波组合表现亮眼——固收+组合跟踪月报 202308》2023-8-1 3.《成长风格反弹，四大组合年内均取得正收益——固收+组合跟踪月报202307》2023-7-3 4.《市场震荡回调，稳健组合“守正前行 ” — — 固 收 + 组 合 跟 踪 月 报202306》2023-6-1 5.《稳健组合持续创新高，均衡激进组合 4 月回暖——固收+组合跟踪月报 202305》2023-5-5 6.《红利低波 PLUS 表现突出，稳健组合再创新高——固收+组合跟踪月报 202304》2023-4-3 主要观点： [Table_Summary] 本系列报告聚焦于量化如何为绝对收益赋能，多维度深入探索国内绝对收益之路。对于稳健、均衡、进取型和激进型组合，我们月度对组合表现进行跟踪和回顾，并展示最新一期的持仓。欢迎在万得 PMS 搜索“华安金工”跟踪关注量化绝对收益组合：“华安金工-稳健型绝对收益组合”、“华安金工-均衡型绝对收益组合”、“华安金工-进取型绝对收益组合”和“华安金工-激进型绝对收益组合”。 ⚫ 9 月市场先扬后抑，指数窄幅整理 虽然国内多项利好政策出台，但受海外货币政策紧缩担忧加剧的影响，9 月权益市场高开低走，整体仍维持弱势调整：总体来看，各宽基指数均获负收益，以上证 50 为代表的超大盘指数相对跌幅较小，沪深 300跌幅最大；债市方面，基本面预期向好推动市场利率上升，9 月信用债收益率-0.04%，国债收益率-0.63%。 ⚫ 红利低波防御性较强，权益组合 9 月收益 1.26% 2023 年 9 月，稳健型组合的收益率为-0.15%，其中，权益组合（红利低波 PLUS）月度收益为 1.26%（同期中证 800 为-1.71%）；债券端，9 月以 AAA 信用债为主的债券组合收益为-0.33%。 资产配置方面，9 月末，ERP 指标超过 75%分位数，发出加仓信号，组合权益仓位为 11.33%，略高于上月水平。 ⚫ 均衡型组合表现受挫，9 月收益-0.53% 2023 年 9 月，均衡型组合的收益率为-0.53%，其中，权益组合（GARP 优选）表现平平，月度收益为-1.40%；加入了 AA+信用债的债券组合收益为-0.27%。 资产配置方面，9 月末 ERP 指标发出加仓信号，权益仓位为 23%，与上一期保持不变。 ⚫ 成长行业表现相对平平，进取、激进组合 9 月表现一般 2023 年 9 月，进取型组合收益率为-2.3%，激进型组合收益率为-0.7%；最新一期组合权益仓位分别为 35%和 45%。 ⚫ 风险提示 本报告基于历史个股数据进行测试，历史回测结果不代表未来收益。未来市场风格可能切换，Alpha 因子可能失效，本文内容仅供参考。 [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 [Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 15 证券研究报告 正文目录 1 固收+生而逢时，用量化手段给固收做加法 ............................................................. 4 2 固收+组合 9 月表现回顾 ............................................................................ 5 2.1 9 月市场先扬后抑，指数窄幅整理 ................................................................ 5 2.2 红利低波防御性较强，权益组合 9 月收益 1.26% .................................................... 6 2.3 均衡型组合表现受挫，9 月收益-0.53% ............................................................ 7 2.4 成长行业表现平平，进取型组合 9 月-2.3% ........................................................ 8 2.5 权益市场高开低走，激进型组合 9 月收益-0.73% ................................................... 10 3 固收+组合 10 月持仓明细 .......................................................................... 12 风险提示： ........................................................................................ 14 oPwPpNoNoMmRpRpNsOuNvNbRaO7NmOrRpNnOfQmNrRfQpOyR8OmNoQNZtRpQNZqQvN[Table_CommonRptType] 金融工程 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 15 证券研究报告 图表目录 图表 1 不同风险等级的产品定位示意图 ........................................................................................................................................................... 4 图表 2 不同风险等级的固收+策略关键词总结 .........................................................................