家电行业：Presentation：业绩披露期，看好经营逐步向好、业绩有望较快增长，估值仍具性价比优势的小家电、白电龙头

Presentation：业绩披露期，看好经营逐步向好、业绩有望较快增长，估值仍具性价比优势的小家电、白电龙头( Optimistic About Small Home Appliances and White Goods Leaders with Gradually Improved Operations, Potential Rapid Growth, and Appealing Valuation)本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research陈子仪Ziyi Chen ziyi.chen@htisec.com朱默辰Mochen Zhu mc.zhu@htisec.com25 Oct 2023请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明目录1. 10月投资观点2. 板块行情回顾3. 行业重点数据追踪4. 家电相关宏观数据跟踪2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10月投资观点：三季报披露期，重点关注经营向好、业绩改善标的核心观点：10月进入三季报披露期。我们看好经营逐步向好、业绩改善趋势中的小家电及估值底部提供足够安全垫的白电龙头。重点推荐：（1）景气度回升，经营向好的扫地机器人龙头【石头科技】；小家电重点公司【新宝股份】【小熊电器】；（2）估值底部，业绩表现稳健的白电龙头【海尔智家】【美的集团】【格力电器】；（3）政策加持，地产后周期稳健经营、估值有望修复的厨电龙头【老板电器】。重点推荐个股：【石头科技】扫地机行业销量、均价、利润率23年有望触底。欧洲终端回暖收入弹性大，国内份额持续提升，新品值得期待，23年有望实现利润率回升，PE估值向上有弹性。【新宝股份】出口在低基数下有望实现规模修复，规模及盈利有望稳中有升。内销品牌孵化能力持续兑现，目前23年PE估值低位，向上弹性大。【小熊电器】受渠道结构变化、费用投放节奏影响，公司23Q2利润率环比降低，我们期待23H2利润率恢复。长期来看，我们认为公司品牌升级顺应行业发展趋势，叠加公司品类持续拓展，产品结构持续优化，长期逻辑不改。目前估值回落，具备性价比优势。【美的集团】公司C端业务稳健增长，B端业务长期看有望实现好于C端的收入增长，盈利水平也有望改善。今年权重板块空调在低基数下的产销两旺为收入端提供支持，成本基数有望带来利润率持续改善；B端自身业务延展叠加产业链收购，在储能、热泵、新能源热管理等方向均有资源积淀及布局，为成长打开天花板。【格力电器】空调排产及销售的稳健增长为公司收入端提供支撑。大宗原材料跌价带来的成本端基数利好将至少延续至23H1。低估值提供充分安全垫及修复弹性。【海尔智家】我们判断23H1国内KA渠道变化或对公司仍有一定影响，但公司卡萨帝品牌通过产品引领以及套系化布局，增速有望逐季回升。三翼鸟场景化服务继续赋能公司零售表现。海外市场布局完善，全球产销协同结合本土运营有望继续推动份额提升。【老板电器】23Q2厨电板块有望在低基数下开启复苏，公司作为行业龙头传统烟灶业务表现稳健，后续看有望继续受益地产政策的边际优化，以及后周期产业链的信心回升。风险提示。原材料价格波动。海外需求的不确定性。3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明家电行业重点公司估值资料来源：wind一致预测，HTI注：粗体标的为9月重点推荐标的，采用海通研究所预测表：家电主要公司估值表（截至2023/9/30）4营业收入增长率归母净利润增长率市盈率(X)股票代码股票名称总市值（亿元）收盘价（元）20222023E2024E20222023E2024E2023E2024E688007.SH光峰科技117 25 2%11%29%-49%32%66%74 45 688696.SH极米科技86 123 5%1%17%4%-21%25%22 17 603486.SH科沃斯280 49 17%15%16%-16%11%15%15 13 688169.SH石头科技388 295 14%12%17%-16%19%20%28 23 000333.SZ美的集团3896 55 1%8%8%3%9%9%12 11 000651.SZ格力电器2044 36 0%4%5%6%10%9%8 7 603515.SH欧普照明156 21 -18%12%11%-14%19%13%17 15 600060.SH海信视像294 22 -2%15%10%48%27%17%14 12 002705.SZ新宝股份146 18 -8%3%9%21%14%11%13 12 002959.SZ小熊电器91 58 14%20%17%36%32%19%18 15 002032.SZ苏泊尔391 48 -7%7%10%6%6%11%18 16 603868.SH飞科电器302 69 16%24%21%28%36%24%27 22 002242.SZ九阳股份109 14 -3%4%10%-29%18%15%18 15 688793.SH倍轻松31 37 -25%45%22%-235%-144%93%58 30 300824.SZ北鼎股份33 10 -5%7%14%-57%108%25%70 27 600690.SH海尔智家2227 24 7%6%6%13%18%15%13 11 002050.SZ三花智控1109 30 33%26%23%53%24%24%35 28 002508.SZ老板电器256 27 1%13%10%18%19%13%14 12 002668.SZ奥马电器81 8 -23%25%15%-630%66%18%12 10 300911.SZ亿田智能41 38 4%13%16%0%21%17%16 14 300894.SZ火星人80 19 -2%12%16%-16%20%20%21 17 002011.SZ盾安环境117 11 3%13%13%107%-18%27%17 13 000921.SZ海信家电327 24 10%11%9%48%63%17%14 12 002677.SZ浙江美大69 11 -15%8%10%-32%16%13%13 12 603366.SH日出东方48 6 -7%15%19%22%58%17%12 10 603187.SH海容冷链64 17 9%12%19%30%36%21%16 13 002543.SZ万和电气63 8 -12%5%7%54%23%14%9 8 688398.SH赛特新材38 33 -10%33%50%-44%85%65%32 19 002035.SZ华帝股份51 6 4%10%10%-31%259%14%10 9 605336.SH帅丰电器31 17 -3%13%16%-13%13%15%13 11 请务必阅读正文之后的信