光伏行业2024年度策略报告：光伏持续高景气，新技术蓬勃发展

有 光伏持续高景气，新技术蓬勃发展 [Table_CoverStock] —光伏行业 2024 年度策略报告 [Table_ReportDate]2023 年 10 月 23 日 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com [Table_CoverReportList] 黄楷 电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 联系电话：18301759216 邮箱：huangkai@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 电力设备与新能源 投资评级 看好 上次评级 看好 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 黄楷 电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 联系电话：18301759216 邮箱：huangkai@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 光伏持续高景气，新技术蓬勃发展 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary 光伏高景气持续，新增装机量迅速增长。2023 年 1-8 月我国光伏新增装机113.16GW，同比+154.46%，行业景气度持续上行。今年以来，光伏 182/单晶组件价格从 1.8 元/W 左右降至 1.2 元/W 左右，同比下降约 35%，我们判断 2024年整体行业供给较宽松，低价组件有望进一步刺激全球光伏市场需求，预计 2024-2025 年全球光伏装机有望达 449GW/544GW。建议关注四条投资主线： 重要辅材供需紧张：建议关注具备涨价空间的核心辅材环节，例如供需格局好转，龙头市占率有望进一步提升的光伏玻璃环节，我们预计 24 年日熔量需求近10 万吨/天，二三线厂商新增产能落地或将放缓。 新技术趋势：电池片技术快速进步，TOPCON/HJT/IBC 电池片在今年均有较大突破， TOPCON 率先大规模量产，ABC、HJT 产业化进程加速，行业内主要组件公司均在 2023 年大规模向 N 型技术路线转型，领先企业规划产能均达 10GW级别以上。24年建议重点关注领先企业ABC、HJT 量产成本下降兑现及 TOPCON技术进步带来的效率提升进展。 受益于电池新技术具备量利齐升逻辑：充分受益于 TOPCON 大规模放量，具备量利齐升逻辑的光伏银浆、焊带环节。我们预计 24 年正面银浆需求将达近 6400吨，银浆国产化率、行业集中度持续提升，新型电池片技术将对浆料有更高要求，有望增厚银浆加工费。我们预计 24 年光伏焊带总需求将达 24 万吨，SMBB 焊带及新型焊带渗透率有望持续提升，焊带用量及加工费有望随着提升。 新型材料渗透率提升空间较大：光伏产业链仍处在技术快速进步的阶段，目前仍存在渗透率较低细分板块，建议重点关注渗透率有望快速提升的复合材料边框板块。我们预计复合材料边框 24 年市场空间近 50 亿元，复合材料边框具备强拉伸强度、高耐腐蚀性特点，在光伏较强烈降本诉求下，复合材料边框有望迎来快速产业化阶段。 投资建议：重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL 中环、禾迈股份、德业股份等。 风险提示：光伏需求不及预期；新电池技术进步不及预期；光伏行业产能过剩风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 一、光伏高景气持续，新增装机量迅速增长 ................................................................................... 5 二、碳中和目标下光伏行业发展前景广阔 ....................................................................................... 9 三、关注供需紧张环节及新技术趋势 ............................................................................................. 12 3.1 辅材：光伏玻璃供给趋严，龙头市占率有望持续提升 ........................................................... 12 3.2 新型电池片技术快速进步，产业化蓬勃发展 .......................................................................... 16 3.3 受益于新电池技术，有望量利齐升环节：光伏银浆、光伏焊带 ........................................... 22 3.3.1 光伏银浆 .................................................................................................................................... 22 3.3.2 光伏焊带 .................................................................................................................................... 26 3.4 受益于新材料渗透率提升环节：复合材料边框 ....................................................................... 28 3.4.1 铝边框为主流，降本诉求推动新型边框快速发展 ................................................................ 28 3.4.2 光伏边框市场空间广阔，复合边框成本优势显著 ................................................................ 28 3.4.3 光伏边框领先企业介绍 ......