交通运输行业交运一周天地汇：三季报前夕推荐华贸物流、中国外运、苏美达，船舶板块性价比已现

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2023 年 10 月 21 日 三季报前夕推荐华贸物流、中国外运、苏美达，船舶板块性价比已现 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20231016-20231020） 相关研究 "船价上涨持续，新能源订单占比持续提升——造船行业 2023 年 9 月订单总结" 2023 年 10 月 18 日 "交运央企 ESG 评价结果分析：充分展现社会责任担当-A 股央企 ESG 系列报告 之四 " 2023 年 10 月 18 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 重要观点：三季报前瞻推荐华贸物流、中国外运、苏美达：考虑美元升值，运价回落对货代盈利影响巅峰已经过去，中国外运同环比有望维持改善趋势，华贸物流 Q2 业绩受一次性因素影响结束，Q3 有望环比显著改善，优先推荐中国外运、华贸物流。苏美达纺织服装板块 Q3 有望贡献增量业绩，重点关注。 ⚫ 造船：新造船价格持续上涨报 175.7 点维持上行趋势，关注 Q3 业绩预期影响后的机会。扬子江船业集团合资船厂扬子三井造船订造 2 艘 40000 立方米 LPG/氨运输船。Lavinia Bulk 在青岛扬帆订造 4 艘，扬州中远重工订造 2 艘 82000dwt 散货船。Q3 中船交付的船仍为 2021 年上半年之前签约的相对低价船为主，但整体均价相比上半年有所改善，关注船舶板块三季报毛利率改善情况。高价订单交付仍需时间，务必重视三季报-年报间隔期间的估值修复机会。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务。 ⚫ 运价：战争风险叠加货量激增黑海地中海区域运价上涨推升苏伊士阿芙拉运费，上周美湾部分成交 failed 后VLCC 小幅回落，苏伊士阿芙拉延续上涨。VLCC 本周回落 12%至 37448 美元/天。苏伊士上涨 35%至 58888美元/天，阿芙拉上涨 65%至 68316 美元/天。LR2 上涨 18%至 42345 美元/天（阿芙拉原油带动），MR 回落 18%至 20598 美元/天，新加坡-澳大利亚回落 28%至 24273 美元/天。干散货：好望角型船推升，BDI报 2046 点，周上涨 5%，铁矿石煤炭强势，临近周末小幅回落。集运：SCFI 报 917.66 点，周上涨 2.93%。内贸集运：节后需求恢复缓慢，PDCI 跌 2.75%报 1169 点。 ⚫ 铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动业绩复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开 62 列跨境列车至 164 列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。 ⚫ 快递： 1）a）10 月 17 日上午，来华出席第三届“一带一路”国际合作高峰论坛的哈萨克斯坦总统托卡耶夫在京会见圆通速递董事长喻渭蛟，并见证圆通与哈萨克斯坦国家邮政（Kazpost）签约。b）业务量增速延续增长态势，单价有所提升。单价环比变动角度：顺丰（+0.67 元）>韵达（+0.12 元）>申通（+0.01元）>圆通（+0 元）。业务量增速继续分化，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（+33.6%）>圆通（+15.5%）>顺丰（不含丰网）（+20.5%）>韵达（+11.3%），申通保持高增速态势。2）投资分析意见：推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。 ⚫ 航空机场： 1） 达美航空公司近日发布 2023 年第三季度财务业绩，根据公司公告，达美航空 Q3 营收为154.9 亿美元，同比增长 10.8%，较市场预期高 3.6 亿美元。非 GAAP 每股收益为 2.03 美元，较市场预期高 0.08 美元。美国航空公布 2023 年第三季度业绩，营收为 134.8 亿美元，同比增长 0.1%，低于市场预期的 135.4 亿美元；净亏损 5.45 亿美元，去年同期录得净利润 4.83 亿美元；每股亏损 0.83 美元，去年同期每股盈利 0.69 美元。2）投资分析意见：四季度关注冬春航季换季，出境政策变化，关注国际航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。 ⚫ 公路铁路：迁徙规模指数：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比稳中有升。全国范围看，北上广三地迁入指数有所下降，但迁出指数回升。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续下降。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇、苯乙烯、乙二醇库存为 7.39、3.60、108.21 万吨，环比上周分别下降 1.07%、10.00%、3.25%。推荐：广汇物流，招商公路，嘉友国际，永泰运，京沪高铁，思维列控。关注：铁龙物流，中铁特货，广深铁路，交控科技，密尔克卫。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 3.40 %，跑赢沪深 300 指数 0.77 个百分点(下跌 4.17 %)。交运三级子行业中，航运板块跌幅最小，为-0.3%，快递板块跌幅最大，为-5.73%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 951.76 点，周上涨 0.01%；上海出口集装箱运价指数收于 917.66 点，周上涨 2.93%；波罗的海干散货指数报收于2,046.00 点，周上涨 5.19%；原油油轮运价指数报收于 1,286.00 点，周上涨 11.92%。 FBX 全球集装箱指数报收于 1073 美元/FEU，周下跌 1.5%；FBX 中国-北美西岸运价指数报收于 1548 美元/FEU，周上涨 3.3%；FBX 中国-北美东岸运价指数报收于 2219 美元/FEU，周下跌 1.2%；FBX 中国-北欧运价指数报收于 946 美元/FEU，周上涨 3.2%；FBX中国-地中海运价指数报收于 1480 美元/FEU，周下跌 0.7%。 个股组合：中远海能、招商轮船（需求冲击结束、长期牛市开启）/华贸物流、中国外运(出口预期改善，运价回落冲击结束，beta 向上)/中谷物流（散改集长逻辑进入验证期）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /思维列控（铁路出行链修复、更新需求、基建预期共振）/厦门国贸、浙商中