纺织服装行业周报：9月社零继续回暖，黄金珠宝与服饰消费增速较快

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 纺织服装行业 报 ⚫ 行情回顾：本周沪深 300 指数下跌 4.17%，创业板指数下跌 4.99%，纺织服装行业指数（中信）下跌 1.51%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌 1.81%，品牌服饰板块（中信）下跌 1.28%。个股方面，我们覆盖的华利集团、伟星股份和浙江自然等取得了正收益。 ⚫ 海外要闻：（1） 宝洁一季度继续超预期。（2） VF 威富股价大幅反弹，遭维权投资者逼宫。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）特步国际：10 月 16 日在港交所公告称，第三季度零售销售增长（包括线上线下渠道）录得高双位数同比增长，零售折扣水平为七至七五折，渠道库存周转为四个半月至五个月。（2）安踏体育：公司一间接全资子公司10 月 13 日与玛伊娅服饰(上海)有限公司的若干股东分别订立若干买卖协议，将收购该公司 75.13%的股权。（3）浙江自然：公司发布 2023 年第三季度报告，23Q3 营业收入为 1.41 亿元，同比增长-15.80%，实现归母净利润 0.13 亿元，同比增长-47.29% ⚫ 本周建议板块组合：珀莱雅、安踏体育、报喜鸟、海澜之家和华利集团。上周组合表现：珀莱雅-3%、安踏体育 2%、报喜鸟-2%、海澜之家-2%和华利集团 3%。 ⚫ 周三统计局披露了 9 月社零数据，9 月国内社会消费品零售总额同比增长 5.5%，增速环比 8 月进一步恢复，除汽车以外的消费品零售额增长 5.9%，1-9 月实物商品网上零售同比增长 8.9%，其中穿类商品增长 9.6%。从结构来看，9 月可选消费多数品类保持正增长（地产产业链消费相对更弱），我们覆盖的可选消费品中，金银珠宝受益国内金价的强势，同比增长 7.7%（8 月增长 7.2%），化妆品和服装鞋帽分别同比增长 1.6%与 9.9%（8 月增长 9.7%与 4.5%）。随着三季报即将进入密集披露期，我们预计制造龙头经营将呈现环比改善，品牌服饰整体单三季度同比增速比二季度同比增速有所放缓，中高端时尚和运动相对流水表现更好，化妆品医美板块龙头之间也将延续上半年的分化态势。落实到短期的行业配置，我们认为主要有三个方向：（1）全年经营有望维持较高景气度的个股，我们依然看好中高端时尚服饰和黄金珠宝两个子行业。相关公司重点推荐报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入) 、老凤祥(600612，买入)、潮宏基(002345，增持)和周大生(002867，增持)。（2）在经济弱复苏、市场整体预期收益率下降的大背景下，中长期有望稳健增长且有较高历史分红收益率的公司今年建议关注，比如海澜之家(600398，增持)、富安娜(002327，增持)、森马服饰(002563，增持)和雅戈尔(600177，未评级)等。（3）纺织制造行业伴随下游海外消费巨头去库存的逐步结束，已经进入左侧布局阶段，中短期仍是我们重点推荐子行业，个股主要推荐华利集团(300979，买入)、申洲国际(02313，买入) 和伟星股份(002003，买入)等，建议关注新澳股份(603889，未评级)。关于行业中长期的配置，我们维持之前的观点：运动服饰、化妆品、医美等赛道特别是运动服饰板块的估值性价比逐步显现（港股运动龙头三季度流水数据相对其他服饰仍表现更好），建议积极配置真正具备中长期核心竞争力的龙头，推荐安踏体育(02020，买入)、李宁(02331，买入)、 珀莱雅(603605，买入) 、巨子生物(02367，买入)和爱美客(300896，买入)、同时关注贝泰妮(300957，买入)、特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)等。 风险提示 经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦和人民币汇率波动等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装行业 报告发布日期 2023 年 10 月 21 日 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 朱炎 021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006 香港证监会牌照：BSW044 杨妍 yangyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523030001 三季报即将披露，预计板块基本面仍将呈现结构分化 2023-10-15 期待四季度旺季内需进一步修复 2023-10-08 市场筑底回升 板块继续精选高景气赛道和高分红龙头 2023-09-25 9 月社零继续回暖，黄金珠宝与服饰消费增速较快 看好（维持） 纺织服装行业行业周报 —— 9月社零继续回暖，黄金珠宝与服饰消费增速较快 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 行情回顾 本周沪深 300 指数下跌 4.17%，创业板指数下跌 4.99%，纺织服装行业指数（中信）下跌 1.51%，表现强于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块（中信）下跌 1.81%，品牌服饰板块（中信）下跌 1.28%。个股方面，我们覆盖的华利集团、伟星股份和浙江自然等取得了正收益。 表 1：个股涨跌幅前 10 名 涨幅前 10 名 瑞贝卡 跨境通 步森股份 华利集团 梦洁家纺 伟星股份 浙江自然 安踏体育 歌力思 开润股份 幅度(%) 24.9 7.6 4.5 2.7 2.6 2.1 2.0 1.9 1.6 1.1 涨幅后 10 名 柏堡龙 爱迪尔 新野纺织 李宁 *ST 千足 常山股份 欣龙控股 星期六 龙头股份 贵人鸟 幅度(%) -21.4 -17.0 -14.8 -12.7 -11.9 -9.7 -8.8 -8.0 -7.5 -7.3 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 宝洁一季度继续超预期。消费巨头 Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 宝洁集团（下称“P&G”）再显逆势之王本色，一季度集团收入和盈利双双超预期，而这继续完全归功于集团的出色涨价能力。 截至 9 月底 2024 财年一季度宝洁集团净利润增加 15%至 45.21 亿美元或每股收益 1.83 美元，上年同期盈利 39.63 亿美元合每股收益 1.57 美元，远高于 FactSet 预期的 1.72 美元。 报告期内集团销售额增长 6%，从 206.12 亿美元增至 218.71 亿美元，同样高于 FactSet 预期的215.8 亿美元。 宝洁集团董事会主席、总裁兼首席执行官 Jon Moeller 评论业绩时表示，受益财年开局强劲，公司有望实现全年销售和 EPS 展望预期范围的高端。 VF 威富股价大幅反弹，遭维权投资者逼宫。VF Corp. (NYSE: VFC) 威富集团在