交通运输行业9月快递经营数据点评：预计9月行业件量同比+20%，旺季将至价格稳中有升

证券研究报告 | 行业专题 | 交通运输 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 交通运输 报告日期：2023 年 10 月 19 日 预计 9 月行业件量同比+20%，旺季将至价格稳中有升 ——9 月快递经营数据点评 投资要点 ❑ 上游商流及快递行业情况：预计 9 月件量同比+20% 上游商流：9 月社零总额 3.98 万亿，同比增长 5.5%；其中实物商品网上零售额10614 亿元，同比增长 6.6%；累计实物商品网购渗透率约为 26.4%。 行业概况：2023 年 9 月中国快递发展指数为 406.1，同比提升 15%；其中发展规模指数、服务质量指数和发展能力指数分别为 434.3、673.4 和 223.5，同比分别提升 12.7%、19.9%和 7.9%。前三季度，行业发展底盘稳固。 快递收入：根据 9 月中国快递发展指数报告，预计 9 月规模以上快递业务收入1054.0 亿元，同比+14%。 快递量：根据 9 月中国快递发展指数报告，预计 9 月实现规模以上快递业务量116.5 亿件，同比+20%，环比+4.4%。前三季度，中部和西部地区加快发展，业务量增速分别约为 22%和 21%。从业务结构看，异地、国际/港澳台业务量发展较快，占比较去年同期有所提升，其中国际/港澳台业务量增速预计将在 55%以上。 快递单价：根据预计的 9 月快递收入和业务量，我们估算 9 月快递单票价格9.05 元/单，同比-5.0%。 ❑ 快递量：增速稳健 业务量：申通增速继续领跑 1）圆通：9 月业务量 18.1 亿件，同比+15.5%；1-9 月累计完成 150.1 亿件。 2）韵达：9 月业务量 16.7 亿件，同比+11.3%；1-9 月累计完成 132.7 亿件。 3）申通：9 月业务量 16.4 亿件，同比+33.7%；1-9 月累计完成 123.2 亿件。 4）顺丰：9 月业务量 10.1 亿件，同比+5.6%（含丰网），同比+20.5%（不含丰网）；1-9 月累计完成 86.4 亿件。 整体来看，9 月各上市公司件量增速稳健，申通继续领跑行业增速，韵达件量增速继续改善。根据国家邮政局 9 月中国快递发展指数报告，9 月以来，快递企业优化时令果蔬、海鲜等特色产品定制解决方案，推动线上消费进一步升温，“919电商节”、中秋等促销活动陆续开展，月饼、生鲜、土特产品等寄递需求旺盛，9月 18 日-27 日，连续 10 天日业务量均超 4 亿件。 市场份额：申通市占率提升明显 1）圆通：9 月市占率 15.5%，环比变动-0.1pct 2）韵达：9 月市占率 14.3%，环比变动-0.2pct 3）申通：9 月市占率 14.1%，环比变动+0.4pct 4）顺丰：9 月市占率 8.7%，环比变动+0.5pct。 核心观点：随着线上消费渗透率的提升，上游电商销售额增速放缓，市场进入存量竞争。目前竞争格局未达稳态。龙头公司份额提升目标坚定。预计良性竞争将持续，且极兔收购丰网并即将上市，未来行业集中将加速。 ❑ 快递价格：9 月价格稳中有升，旺季将至，或将开启新一轮价格修复 1）圆通：9 月单价 2.34 元，同比变动-7.3%，环比基本稳定。 2）韵达：9 月单价 2.29 元，同比变动-12.9%，环比变动+0.12 元。 3）申通：9 月单价 2.11 元，同比变动-13.5%，环比变动+0.01 元。 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 研究助理：张梦婷 zhangmengting@stocke.com.cn 相关报告 1 《Q3 航司客座率缺口环比明显收窄，看好三季度旺季业绩兑现》 2023.10.17 2 《民航局公布 23 冬春航季飞行计划，国家邮政局对快递企业开展集中行政指导》 2023.10.15 3 《23 年国庆假期航空、铁路客流较 19 年双位数增长，菜鸟已正式向港交所提交上市申请》 2023.10.08 行业专题 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4）顺丰：9 月单价 17.21 元，同比变动-4.12%（不含丰网，考虑丰网同比变动+7.23%），环比变动+0.67 元。 核心观点：2023 年以来义乌等“产粮区”出现较为激烈的价格竞争，加盟商经营承压，我们预计当前快递价格下降空间有限。9 月初我们发布报告《部分地区或将开启新一轮价格修复，旺季行业经营改善可期》预计快递产粮区或将迎来新一轮价格上涨，期待旺季价格修复带来阶段性盈利修复。 ❑ 快递服务收入：增速继续分化 1）圆通：9 月实现快递服务收入 42.2 亿元，同比+7.0%； 2）韵达：9 月实现快递服务收入 38.3 亿元，同比-2.9%； 3）申通：9 月实现快递服务收入 34.5 亿元，同比+15.6% 4）顺丰：9 月实现快递服务收入 174.3 亿元，同比+15.4%（不含丰网，若考虑丰网顺丰速运物流业务收入同比+13.2%）；供应链及国际业务实现收入 53.4 亿元，同比-28.1%（不含丰网）。 ❑ 投资策略 重视龙头长期价值，顺周期下顺丰控股有望率先受益。2023 年经济弱复苏下，快递量增速将逐步恢复，头部企业竞争将加速行业集中，业绩不确定性或将提升。中长期来看，快递行业规模经济显著，行业将回归良性竞争。建议关注顺丰控股（公司作为快递物流龙头，时效业务盈利回升、大件快运业务利润提升叠加新业务持续改善节奏均有望超预期，顺周期背景下有望率先受益）、中通快递（行业龙头地位稳健，份额不断创新高）、圆通速递（单票盈利领先改善，关注后续数字化建设深入）、韵达股份（件量增速明显改善）、申通快递（产能继续提升，件量增速持续领跑行业） ❑ 风险提示：经济下行风险，行业增速低于预期，快递价格战恶化。 行业专题 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 上游商流及快递行业情况：预计 9 月件量同比+20% ............................................................................. 5 2 快递公司业务量及份额占比 ....................................................................................................................... 6 2.1 业务量：申通继续保持增速领先 ..................................................................................................................................... 6 2.2 市场份额：9 月申通市占率明显提升 .........