交通运输行业航空机场板块2023年9月数据点评：暑运旺季后9月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复

证券研究报告 行业动态 暑运旺季后 9 月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复 ——航空机场板块 2023 年 9 月数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行业数据 根据航班管家测算，2023 年 9 月全民航共运输旅客约 5367 万人次，同比增长 167.0%，较 2019 年同期下滑 2.0%。与暑运旺季相比，9 月民航载客量呈现回落趋势。 行业观点 根据各航司发布的 9 月运营数据来看，中国国航、中国东航、南方航空 9 月共运输旅客 3292.9 万人次，约占全民航总运输量的 61%，较2019 年同期增长 1.1%。主要航司 9 月的客运运力较 8 月均呈现环比下 滑 趋 势 ， 南 航/国 航/东 航/吉 祥/春 秋 9 月 ASK 分 别 完 成27717.1/26365.2/22018.9/3890.4/3915.7 百万公里。此外，旅客周转量 方 面 ， 南 航/国 航/东 航/吉 祥/春 秋9 月RPK分 别 完 成21814.8/19560.6/16208.7/3246.3/3535.6 百万公里。从恢复程度来看，9 月国航/吉祥/春秋的 RPK 已超过 2019 年同期水平，运力投放方面，国航/吉祥/春秋 9 月的 ASK 均超过 2019 年同期水平。 我们认为，今年整体民航市场的恢复进度较为强劲，随着国际航线的逐步增加，此前航司过剩的运力在回归国际航线后预计得到进一步的平衡；今年下半年来看，航司的业绩有望进入一个盈利周期的起点。 航司数据 各航空公司 23 年 1-9 月较 19 年同期的恢复情况： RPK 整体：吉祥（113.1%）> 春秋（107.7%）> 国航（88.8%）> 南航（84.5%）> 东航（78.9%）； RPK 国际：吉祥（61.4%）> 春秋（39.1%）> 南航（37.0%）> 东航（31.3%）> 国航（30.5%）； ASK 整体：吉祥（117.4%）> 春秋（110.6%）> 国航（99.7%）> 南航（90.5%）> 东航（88.5%）； ASK 国际：吉祥（71.0%）> 春秋（42.7%）> 南航（38.5%）> 国航（36.1%）> 东航（35.6%）。 23 年 9 月各航司较 19 年同期恢复情况： RPK 整体：吉祥（113.2%）> 春秋（105.6%）> 国航（102.5%）> 南航（92.3%）> 东航（90.1%）； RPK 国际：吉祥（75.3%）>南航（58.5%）> 东航（56.2%）> 国航（53.7%）> 春秋（33.6%）； ASK 整体：吉祥（116.2%）> 国航（111.3%）> 春秋（105.8%）> 东航（97.7%）> 南航（95.8%）； ASK 国际：吉祥（84.9%）> 国航（60.1%）> 东航（59.3%）> 南航（57.7%）> 春秋（38.6%）。 8 月客座率：春秋（90.3%）> 吉祥（83.5%）> 南航（78.7%）> 国航（74.2%）> 东航（73.6%）。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 王亚琪 Tel: 021- 53686472 E-mail: wangyaqi@shzq.com SAC 编号: S0870523060007 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《民航市场回暖明显，看好航司业绩逐步进入盈利周期》 ——2023 年 10 月 17 日 《俄罗斯政府解除柴油出口禁令，“快递+旅游”模式推动快递业务表现较为亮眼》 ——2023 年 10 月 08 日 《国庆假期旅游出行市场延续恢复态势，铁路民航旅客发送量超 19 年同期水平》 ——2023 年 10 月 07 日 -13%-10%-8%-5%-2%1%4%7%9%10/2212/2203/2305/2308/2310/23交通运输沪深3002023年10月20日行业动态 机场数据 各机场 23 年 1-9 月较 19 年同期的恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（97.0%）>厦门空港（86.7%）>白云机场（84.9%）>浦东机场（66.9%）>首都机场（50.8%）； 航班起降架次：深圳机场（104.7%）>厦门空港（92.5%）>白云机场（92.4%）>浦东机场（81.1%）>首都机场（62.4%）。 23 年 9 月各机场较 19 年同期恢复情况： 旅客吞吐量：深圳机场（98.6%）>厦门空港（89.0%）>白云机场（87.4%）>浦东机场（84.0%）>首都机场（59.4%）； 航班起降架次：深圳机场（104.3%）>浦东机场（96.4%）>白云机场（94.7%）>厦门空港（93.5%）>首都机场（67.2%）。 ◼ 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1 暑运旺季后 9 月民航载客量环比下滑，国际运力有序恢复 ........ 4 2 风险提示 ..................................................................................... 7 图 图 1：2019-2023 年民航载客量（单位：万人） ................... 4 图 2：2023 年 9 月主要航司收入客公里及 2019 年同期定比（单位：百万、%） ........................................................ 5 图 3：2023 年 9 月主要航司可利用客公里及 2019 年同期定比（单位：百万、%） .................................................... 5 图 4：2023 年 9 月主要机场旅客吞吐量及 2019 年同期定比（单位：万人次、%） .................................................... 7 图 5：2023 年 9 月主要机场航班起降架次及 2019 年同期定比（单位：架次、%） .................................................... 7 表 表 1：9 月主要航司运行情况及 2019 同期定比 ..................... 6 表 2：9 月主要机场运行情况及 2019 同期定比 ..................... 7 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 1 暑运旺季后 9 月民航载客量环比下