传媒行业：质押新规修订解资金周转之难，春节档优质影视作品带来主题性投资机会

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 质押新规修订解资金周转之难，春节档优质影视作品带来主题性投资机会 市场走势回顾 上周传媒板指上涨 0.21%，上证综指上涨 1.65%，深证成指上涨1.44%，创业板指上涨 0.63%。上周板块涨幅前三：世纪天鸿（9.92%）、印记传媒（9.80%）、横店影视（9.74%）；板块跌幅前三：明家联合（-8.95%）、芒果超媒（-8.17%）、天龙集团（-8.02%）。年初至今板块涨幅前三：粤传媒（35.73%）、光线传媒（18.42%）、印记传媒（17.48%）；板块跌幅前三：腾信股份（-15.88%）、凯文教育（-14.78%）、华策影视（-13.50%）。 核心观点 18 日，上交所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》，对于股东质押回购违约的可延期 3 年以上，新增质押用于偿还违约债务的不设质押率上限。此次修订被视为新规解绑，缓解了大股东资金周转困难问题，化解了市场中短期金融风险。政策放松利好企业解困，提振市场信心，传媒板块或迎来回暖。 春节档临近及猫眼 IPO 在即，国产优质电影提供主题性投资机会。猫眼于 01/02 更新招股书，季度净利润由负转正，Q3 盈利约 8700万元；春节档国产电影云集，光线传媒出品《疯狂外星人》、《飞驰人生》、《熊出没》；博纳影业《飞驰人生》；新文化投资参与《新喜剧之王》；万达影视《熊出没》；阿里影业出品发行《小猪佩奇过大年》；爱奇艺《神探蒲松林》等。建议关注重点头部影片及相关公司投资机会，推荐光线传媒、中国电影、万达电影、横店影视等。此外，吴秀波事件持续发酵，“人设崩塌”引起多方关注，或将牵连其参与的影视作品。 近期游戏版号发放逐渐回归正常，政策面支持文化企业健康发展。审批流程加快，但不能忽视严监管依旧。我们坚定认为“精品化+出海”是板块未来两大核心主题。从版号发放可以看出，优质自研手游占据多数席位，审批导向为价值观正确内容健康制作优质。此将利好细分垂直领域在研发领域具有优势的企业。推荐三七互娱、游族网络：1）产品端，1H19 计划推出《权利的游戏》与《少年三国志 2》手游，且二次元在研手游《山海镜花》创意亮眼，业绩弹性突出；2）具备优秀的全球化发行实力，海外增量拓展可期；推荐海外第三方发行龙头（1Q19 业绩高增速，受益出海浪潮），重点关注完美世界、吉比特。 风险提示 行业增速放缓；政策性风险；业绩不达预期；商誉减值风险； 解禁减持风险。 维持 买入 武超则 wuchaoze@csc.com.cn 010-85156318 执业证书编号：S1440513090003 曾荣飞 zengrongfei@csc.com.cn 010-85130578 执业证书编号：S1440518030003 发布日期： 2019 年 01 月 21 日 市场表现 相关研究报告 -41%-21%-1%19%2018/1/152018/2/152018/3/152018/4/152018/5/152018/6/152018/7/152018/8/152018/9/152018/10/152018/11/152018/12/15传媒上证指数传媒 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、市场走势回顾 ................................................................................................................................................... 3 二、上市公司动态 ................................................................................................................................................... 4 三、行业要闻 ......................................................................................................................................................... 12 3.1. 影视、游戏 ............................................................................................................................................. 12 3.2. 互联网、科技 ......................................................................................................................................... 12 四、行业数据 ......................................................................................................................................................... 13 4.1. 电影 ......................................................................................................................................................... 13 4.1.1. 票房 ............................................................................................................................................. 13 4.1.2. 院线 ............................................................................................................................................. 14 4.1.3. 即将上映 ...................................................................................................................................... 16 4.2 电视剧 .........................