2023白糖季度报告：多国减产持续，郑糖高位震荡

中融汇信期货 投资研究中心 2023-10-10 目录 白糖市场回顾 海外供需格局 国内供需格局 投资策略与展望 nMzQpNqPpMzRtMsNxOzQpP6McMbRmOqQsQoNlOmNqQjMpOmP8OqRtOuOrQmONZmNqR原糖市场回顾 资料来源：NOAA,中融汇信期货 15.0017.0019.0021.0023.0025.0027.0029.002023-01-022023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-02期货收盘价(连续):NYBOT 11号 低位回升： 印度、泰国生产进度推迟，巴西港口拥堵，贸易流偏紧 单边上行： 印度、泰国产量预期减少，原糖供应减少 高位博弈： 巴西创纪录丰产与厄尔尼若减产博弈 持续高位： 国际机构预期供给缺口出现；印度或将取消出口 郑糖市场回顾 资料来源：NOAA,中融汇信期货 5,500.005,700.005,900.006,100.006,300.006,500.006,700.006,900.007,100.007,300.002023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-032023-07-032023-08-032023-09-032023-10-03期货收盘价(活跃合约):白砂糖 低位横盘： 2022年疫情影响消费情绪，糖价与信心低位横盘 单边跟涨： 厄尔尼若影响印度减产或超20%以上 单边跟涨： 厄尔尼若影响泰国减产或超10%以上 高位博弈： 巴西创纪录丰产与厄尔尼若减产博弈 持续高位： 国际机构预期供给缺口出现；印度或将取消出口 国际机构预测 资料来源：NOAA,中融汇信期货 国际糖业组织（ISO）8月报告称2023/24榨季全球产糖量预计为1.7484亿吨，低于2022/23榨季的1.7702亿吨；消费量预计仅增加0.3%至1.7696亿吨；食糖供需缺口为212万吨。 全球最大食糖贸易商Alvean预计2023/24榨季全球的食糖供应缺口将达到540万吨，库存消费比指标将回落到2011年水平。 糖业咨询公司Covrig Analytics预计2023/24榨季全球食糖供应缺口为220万吨。 英国Czarnikow集团预估2023/24榨季全球糖产量估计为1.756亿吨，全球糖消费量将达到1.787亿吨的高水平，全球食糖供应缺口为320万吨。 组织机构 预测年度 供需格局 国际糖业组织ISO 2023/24榨季 -212万吨 贸易商Alvean 2023/24榨季 -540万吨 咨询公司 Covrig Analytics 2023/24榨季 -220万吨 Czarnikow集团 2023/24榨季 -320万吨 海外供需—巴西 资料来源：UNICA,中融汇信期货 巴西糖业协会UNICA数据:9月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4176.4万吨，同比增加212.0万吨，同比增幅达5.35%；制糖比为51.10%，同比增加3.15%；产乙醇21.18亿升，同比下降了0.1亿升，同比降幅达0.44%；产糖量为311.6万吨，同比增加24.5万吨，同比增幅8.54%。累计入榨量44833.2万吨，同比增加4199.9万吨，同比增幅达10.34%；累计制糖比为49.37%，同比增加3.90%；累计产乙醇212.12亿升，同比增加11.13亿升，同比增幅5.54%；累计产糖量2925.8万吨，同比增加460.4万吨，同比增幅18.68%。 海外供需—印度 资料来源：ISMA,中融汇信期货 根据印度糖厂协会ISMA最新数据，截至9月1日的甘蔗种植面积为599.1万公顷，高于去年同期的556.5万公顷。且印度2023/24榨季最低甘蔗收购价（MSP）再度上涨，3150卢比/吨的收购价使得甘蔗成为印度最赚钱的农作物，种植意愿强烈,但天气因素不配合。 厄尔尼诺现象导致印度的甘蔗主产区总降雨量较往年低10%，且降雨的时间和区域性分布极不均匀，尤其马邦8月份降雨处于历史极低位水平，研究机构预估该地区的甘蔗将减产约30%；卡邦降雨量同样偏少，北方邦雨量较往年持平略少，但9月份开始各地降雨均有明显恢复。因此，综合判断印度2023/24榨季食糖产量约为3000万吨，较上榨季减产约10%。 另外，今年的9月初，印度政府就曾表示“为保证本国食糖供应，在未确定新年度的食糖产量之前，政府将不会发放出口配额。”过往，印度政府对于食糖出口禁令的随意性和临时性变动较多，但如果新榨季食糖产量不及3000万吨，那么印度将真的不会有多余的食糖出口到国际市场。 海外供需—泰国 资料来源：USDA,中融汇信期货 USDA预计因干旱影响了甘蔗产量，泰国2023/24榨季糖产量将较上榨季减少15%至940万吨；食糖出口量为320万吨。 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07泰国:生产指数:甘蔗原料糖的生产出货量 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.002012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023泰国糖出口 精制糖:出口量(原始数值):泰国 粗糖:出口量:泰国 海外供需—欧盟27国 资料来源：USDA,中融汇信期货 USDA预计欧盟27国2023/24榨季甜菜糖产量为1540万吨；消费量为1700万吨；食糖进口量将从上榨季的300万吨降至270万吨。欧盟27国已从出口国转为净进口国。 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0020132014201520162017201820192020202120222023欧盟供需平衡表 糖:期初库存:欧盟27国 糖:产量:欧盟27国 糖:进口量:欧盟27国 糖:出口量:欧盟27国 糖:总供应量:欧盟27国 糖:总消费量:欧盟27国 糖:期末库存:欧盟27国 海外白糖消费 资料来源：中融汇信期货 尼日利亚国家糖业发展委员会 (NSDC) 的数据显示,尼日利亚约98%的食糖需求依赖进口，由于汇率波动影响，糖价上涨, 2023年7月食糖平均价格从2022年同期的每吨579400奈拉上涨44.2%，至每吨835400奈拉。 缅甸媒体近日报道,去年同时期，市场上一拽白糖的批发价格为1200缅币（缅甸一拽≈1.6公斤），零售价格为1800缅币左右。但是今年上涨了2倍多,一拽白