中航沈飞(600760)全年营收利润预算完成过半，筹划定增加快能力建设

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司跟踪 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023-10-16 收盘价（元） 41.19 总股本（百万股） 2,755.70 流通股本（百万股） 2,744.74 净资产（百万元） 13,586.76 总资产（百万元） 47,374.28 每股净资产（元） 4.93 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《中航沈飞 2023 年度财务预算点评：收入利润目标再上台阶，盈利指标持续提升》2023-06-26 《中航沈飞 2023 年一季报点评：营收利润稳步提升，销售及研发费用大幅增长》2023-04-25 《中航沈飞 2022 年年报点评：超额完成年度预算，盈利水平持续提升》2023-04-20 ＃emailAuthor＃ 分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn S0190519080005 董昕瑞 dongxinrui@xyzq.com.cn S0190522120002 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 航空防务装备整机供应商，核心竞争优势显著。公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。 ⚫ 营收利润稳步增长，全年预算目标完成过半。2023 年上半年，公司实现营收231.50 亿元，同比增长 16.85%；归母净利润 14.93 亿元，同比增长 33.46%；扣非归母净利润 14.37 亿元，同比增长 31.01%；基本每股收益 0.54 元/股，同比下降 5.26%；加权平均净资产收益率 10.99%，同比增加 1.64pct。据公司 2023年 5 月 18 日公告的《2022 年年度股东大会会议资料》，2023 年全年预计实现营业收入 460.90 亿元，上半年完成全年预算的 50.23%；全年预计实现净利润29.2 亿元，上半年完成全年预算的 50.40%。分季度看，2023Q2 实现营收 139.75亿元，同比增长 16.37%，环比增长 52.31%；归母净利润 8.51 亿元，同比增长 40.10%，环比增长 32.64%；扣非后归母净利润 7.99 亿元，同比增长 26.60%，环比增长 25.28%。 ⚫ 筹划定增加快能力建设。2023 年 8 月 8 日，公司发布《关于筹划向特定对象发行 A 股股票的提示性公告》，公司为顺应行业发展趋势，加快能力建设，进一步满足公司主业发展的资金需求，获得长期稳定的资金支持，增强公司资本实力和抗风险的能力，拟筹划向不超过 35 名特定投资者发行 A 股股票。发行对象均以现金方式认购本次发行的股票，发行对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制或者施加重大影响的关联方。本次拟发行的 A 股股票数量不超过本次发行前公司总股本的 30%，最终以上海证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会作出予以注册决定后发行的数量为准。发行事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。 ⚫ 拟通过局部搬迁项目建设实现核心能力转移和提升。2023 年 8 月 30 日，公司发布《关于全资子公司项目投资暨局部搬迁的公告》，为促进沈飞公司优化结构布局、拓展发展空间、保障安全环境，带动地区经济和产业发展，沈飞公司拟通过局部搬迁项目建设，完成现有核心能力在沈阳市域内的异地转移和提升。项目建设地点为辽宁省沈阳市沈北新区，项目用地总规模约 4.2692平方公里（以实际测量为准），项目总投资约 86.36 亿元（主要为政府搬迁补偿资金），项目建设周期为 60 个月，建设内容包括生产区及飞行区厂房、场地建设，新增工艺设备，本项目已于近期获得国家国防科技工业局的核准批复。沈飞公司局部搬迁建设项目属于政策性搬迁，由辽宁省政府主导，航空工业集团配合，沈阳市政府是局部搬迁建设项目的工作推进和配套建设主体，沈飞公司是新厂区规划建设主体。本项目建设实施有利于进一步提高公司航空防务装备科研生产制造能力，对促进航空工业的发展、加强国防建设、促进区域融合具有重要的社会效益和政治意义。 ⚫ 我 们 维 持 盈 利 预 测 ， 预 计 公 司 2023-2025 年 归 母 净 利 润 分 别 为30.01/37.00/45.07 亿元，EPS 分别为 1.09/1.35/1.64 元，对应 10 月 16 日收盘价 PE 为 37.7/30.6/25.1 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：下游需求增长低于预期，外部配套供应不及预期，订单交付进度不及预期。 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 41598 46090 51621 58332 同比增长 19.9% 10.8% 12.0% 13.0% 归母净利润(百万元) 2305 3001 3700 4507 同比增长 34.6% 30.2% 23.3% 21.8% 毛利率 9.9% 11.7% 11.8% 11.6% ROE 18.0% 19.9% 20.9% 21.6% 每股收益(元) 0.84 1.09 1.35 1.64 市盈率 49.0 37.7 30.6 25.1 来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理（2022 年 EPS 为摊薄后数据*） ＃dyCompany＃ 中航沈飞 （ 600760 ） 000009 ＃title＃ 全年营收利润预算完成过半，筹划定增加快能力建设 ＃createTime1＃ 2023 年 10 月 19 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司跟踪报告 研究观点 ⚫ 航空防务装备整机供应商，核心竞争优势显著 公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业，是我国航空防务装备的主要研制基地，在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。 历史积淀方面，公司是我国航空防务装备的整机供应商之一，自建国以来始终承担着我国重点航空防务装备的研制任务，与我国航空防务装备产业、国防事业共同成长，是我国国防主力航空防务装备的研制基地。经过 70 余年的发展，公司在航空防务装备及民用航空产品制造领域积累了丰富的经验，拥有一套完整成熟的研发、生产、销售体系，在工艺、技术、人才培养及储备方面处于国内领先水平。 科技研发方面，公司以用户需求为牵引，积极开展基础应用研究、前沿技术研究，持续推进核心关键技术突破，在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术、航空技术装备工程等领域拥有