新能源汽车行业投资机会分享：产业链竞争加剧，龙头优势突显

分析师：张志鹏执业编号：S0820510120010联系人：胡定伟2019年1月14日◆ 新能源汽车产业政策逐步加强安全性、规范性以及基础设施建设，实际上是从消费端运营端服务端对新能源汽车产业的支持的加强，有助于我国新能源汽车产业大国向强国发展。◆ 2019年本田、丰田、大众等国际整车厂布局限购城市新能源汽车产品，同时新能源汽车新进入者集体发布或交付第一款产品，电动乘用车市场进入三大主力竞争的格局，将强力推动汽车产业转型升级，预计2019年将提前实现2020年200万辆新能源汽车的产销目标。◆ 新能源汽车补贴进入加速退坡期，产业链中游动力电池可能与去年一样进行两拨价格下调，行业盈利能力有待考验，我们认为2019年动力电池行业龙头企业将充分展现龙头规模效应、高产能利用率，产业盈利能力进一步拉开差距，看好中游宁德时代。◆ 软包电池凭借安全性能、高能量密度材料封装优势、内阻小等优势受国际主流整车厂青睐，是未来主流高端车型动力电池封装路线，但成本相对较高，中短期内，由于动力电池成本下降压力大，国内市场仍旧以方型电池为主，软包电池的市占率将逐步提升，预计2020年软包电池的市占率将提升至20-24%。2目录动力电池政策环境及整车123投资标的推荐3◆ 各国政府的支持以及新能源汽车核心零部件成本的降低是新能源汽车发展的核心推动力。◆ 各国新能源汽车政策的总体目标是销量以及电动化进程。◆ 关键政策包括公共采购、财政刺激、监管措施、基础设施建设等。◆ 政策的推动起到吸引消费者、降低投资风险、鼓励整车厂扩大研发生产的作用。42020-2030年各国新能源汽车发展目标国家或地区2020-2030年目标来源中国·2020年实现500万辆电动汽车，包括460万辆轻型乘用车，20万辆公交车、20万辆卡车State Council（2012），EVI（2016b）·2020年新能源汽车积分比例达到12%MIIT（2017）·电动汽车销量份额：2020年达到7-10%，2025年达到15-20%，2030年达到50%Marklines（2017b）欧盟·到2025年电动汽车销量占比15%，到2030年达到30%EC（2018b）芬兰·2030年达到25万辆电动车MEAEF（2017）法国·计划目标正在审核EVI（2018）印度·2030年电动轿车销量占比达到30%Government of India（2018c）·2030年实现100%电动公交车销售SIAM（2017）爱尔兰·2030年实现100%电动车销售，总量达50万辆DPER（2018）日本·2030年实现20-30%电动轿车销售METI（2014）荷兰·2020年实现10%电动轿车市场份额EVI（2016）·2030年实现100%电动乘用车销售Rijksoverheid（2017）·2025年实现100%电动公交车销售，2030年实现公交车全电动化 IPO（2016）新西兰·2021年达到6.4万辆电动车Ministry of Transport（2018）挪威·2025年实现100%电动乘用车、公交车销售National Transport Plan（2016）·2030年实现75%长途巴士销售份额韩国·2020年新能源乘用车保有量达到100万辆MOTIE（2015）斯洛文尼亚·2030年实现100%电动轿车销售（Novak，2017）英国·2020年电动轿车保有量大大39.6-43.1万辆EC（2017a）美国（有关州）·8个州2025年前达到350万辆电动车ZEV PITF（2014）·10个州2025年实现乘用车和轻型卡车零排放CARB（2016）·加州：2025年达到150万辆电动车、占比达到15%State of California（2018；2016a）资料来源：IEA◆ 根据全球各大整车厂对新能源汽车发布车型数量以及销量目标的统计，2020-2030年为全球新能源汽车集中爆发时期。◆ 随着电池技术的快速提升、消费者对新能源汽车接受度的提高，汽车产业电动化已经成为不可逆的趋势。5表：全球整车企业关于电动化目标声明汇总整车企业2018年2019年2020年2021年2022年2023年2025年2030年宝马14万辆15%～25%、25款北汽80万辆比亚迪60万辆东风30%福特40款吉利100万辆通用2款20款本田15%现代起亚12款马辛德拉3.6万辆Maruti铃木1款马自达1款梅赛德斯奔驰15%～25%、10款其他中国厂商700万辆标志雪铁龙90万辆27款雷诺日产100万辆、12款、20%特斯拉50万辆100万辆、1款丰田10款100万辆大众40万辆25%、250万辆、80款沃尔沃1款5款资料来源：中国汽车产业发展报告2018◆ 政策由生产端向用户端侧重是中国新能源汽车大国向新能源汽车强国的发展的有效支持。62017-2018年度国家层面实施的与新能源汽车相关的产业政策和措施时间部门政策措施名称所属类别2017年1月6日工信部《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》行业管理2017年1月13日能源局、国资委、国管局《关于加快单位内部电动汽车充电基础设施的公告》基础设施2017年2月20日工信部、发改委、科技部、财政部《促进汽车动力电池产业发展行动方案》宏观综合2017年4月25日工信部、发改委、科技部《汽车产业长期发展规划》宏观综合2017年6月4日发改委、工信部《关于完善汽车投资项目管理的意见》行业管理2017年9月27日工信部、财政部、商务部、海关总署、质监局《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》行业管理2017年10月10日科技部《新能源汽车等重点专项2018年度项目申报指南》研发与技术支持2017年11月27日交通部《关于全面深入推进绿色交通发展的意见》宏观综合2017年12月26日财政部、税务总局、工信部、科技部关于免征新能源汽车车辆购置税的公告税收优惠2018年1月11日科技部《关于支持建设国家新能源汽车技术创新中心的函》研发和技术支持2018年1月26日工信部、科技部、环保部、交通部、商务部、能源局《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》行业管理2018年2月12日工信部《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》推广应用2018年2月22日工信部、科技部、环保部、交通部、商务部、质监局、能源局《关于组织开展新能源汽车动力蓄电池回收利用试点工作的通知》行业管理2018年2月26日工信部、科技部、环保部、交通部、商务部、质检总局、能源局 《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理暂行办法》行业管理2018年6月15日交通部、公安部、商务部《关于公布城市绿色货运配送示范工程创建城市的通知》推广应用2018年12月10日发改委、能源局、工信部、财政部《提升新能源汽车充电保障能力行动计划》基础设施208年12月18日发改委《汽车产业投资管理规定》行业管理资料来源：中国汽车工程学会•新能源汽车补贴、双积分等政策是从生产端对产业的支持，推动了我国新能源汽车的高速发展。•补贴对低端车型的敏感系数较高，行业发展前期存在骗补、新能源汽车性能低下等现象。•近两年监管、规范等政策的实施有效的保障了新能源汽车的健康发展。•新能