社会服务行业周报：福瑞达治理人事调整顺应大健康转型，海底捞、奈雪业务模式再升级

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 社会服务 2023 年 10 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《双节旅游消费韧性凸显，重视老年旅游经济—行业周报》-2023.10.8 《双节出行链复苏延续，新茶饮市场规模达 1500 亿元—行业周报》-2023.9.24 《国庆黄金周迎出行预订高峰，百胜提出 20000 店目标—行业周报》-2023.9.17 福瑞达治理人事调整顺应大健康转型，海底捞、奈雪业务模式再升级 ——行业周报 初敏（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008  出行/免税：假期旅游消费复苏超预期，海南离岛免税边际回暖 出行/旅游：暑期传统旺季催化，预计旅游景区 Q3 业绩延续超额修复，其中长白山单三季度营收 3.3 亿元，较 2019 年同期增长 30%，单三季度实现归母利润 1.35-1.45亿元，较 2019 年同期增长 28%-37%，休闲度假业态开发推进下客单价拉动效应整体强于客流，业绩整体超预期。访港数据追踪：本周（10.8-10.14）内地访客总入境人次达 498599 人，环比-42.7%，日均 7.1 万人，恢复至 2019 年月度（10 月）日均的87.6%。免税：中免发布三季度业绩快报，Q3 预计实现收入 149.79 亿元/27.87%，归母净利润 13.33 亿元/93.19%，2023Q3 毛利率为 34.27%，同比+9.6pct，环比+1.8pct持续改善；归母净利率 8.9%，同比+3pct，环比-1.5pct，整体符合预期。  餐饮/酒店：海底捞、奈雪尝试新模式，锦江计划出售旗下酒店资产 餐饮：2023 年前 8 个月的全国餐饮收入取得了 5 年以来的最好成绩，但消费者的信心指数仍然处于低位，餐饮消费预期仍趋向谨慎；海底捞新开校园店，奈雪的茶推出“奈雪茶馆”，开辟新赛道。酒店： 2023Q3 华住新开业酒店数创新高（前五省份），锦江小幅微升；锦江酒店拟挂牌转让时尚之旅 100%股权，减少直营资产更轻，公司预计可确认投资收益约 4.2 亿元。  福瑞达：新管理团队到任，化妆品业务增长显著 10 月 12 日公司公告变动部分董事及高级管理人员，将山东福瑞达医药集团相关管理人员提拔至上市公司层面管理人员，给予化妆品和药品管理团队更高权限，顺应公司大健康发展战略，治理机制进一步理顺。公司第二批次标的资产相关股权及债权将于 10 月 31 日前完成交割，后续将聚焦化妆品为主，医药+原料协同发展，盈利能力将继续得到显著提升。根据久谦中台数据，2023Q3 颐莲和瑷尔博士线上销售数据亮眼，尤其是颐莲品牌线上连续三个月销售额增长超过 40%。  本周社服板块跌幅扩大，教育类领涨 本周（10.9-10.13）社会服务指数-5.23%，跑输沪深 300 指数 4.52pct，在 31 个一级行业中排名第 31；2023 年初至今社会服务行业指数-19.16%，低于沪深 300 指数的-5.77%，在 31 个一级行业中排名第 28。本周（10.9-10.13）教育类标的领涨。 受益标的：泡泡玛特、昊海生科、福瑞达、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -12%0%12%24%36%2022-102023-022023-06社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 出行/旅游：2023Q3 旅游景区业绩预计延续弹性 .................................................................................................................. 4 1.1、 业绩前瞻：暑期休闲出行需求旺盛，旅游景区 Q3 业绩延续弹性 .......................................................................... 4 1.2、 航空：国内民航环比回落，国际航班持续恢复 .......................................................................................................... 5 1.3、 访港数据追踪：内地访港环比回落，全球访港创年内新高 ...................................................................................... 6 2、 免税：中免毛利率环比改善，王府井海垦广场开业在即 ..................................................................................................... 7 2.1、 中国中免：三季度营收同比快增，毛利率持续改善 .................................................................................................. 7 2.2、 王府井海南再落一子，DFS 布局三亚亚龙湾项目 ..................................................................................................... 8 3、 餐饮：餐饮白皮书发布，海底捞、奈雪尝试新模式 ............................................................................................................. 8 3.1、 《中国餐饮品牌力白皮书 2023》发布，大盘恢复但消费趋于谨慎 ......................................................................... 8 3.2、 海底捞新开校园店，奈雪的茶推出“奈雪茶馆” ........................................................................................................ 10 4、 酒店：华住新开业酒店数创新高（前五省份），锦江计划出售旗下酒店资产 ............................................