免税行业周报（10月第2周）：国庆海南离岛免税店日均销售额超2亿元；中免Q3归母净利润13.3亿元

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 10 月 15 日 国庆海南离岛免税店日均销售额超 2 亿元；中免 Q3 归母净利润 13.3 亿元 ——免税行业周报（10 月第 2 周） 投资要点 ❑ 本周国内行情回顾（10 月 9 日-10 月 13 日）  沪深 300 指数-0.71%，上证指数-0.72%。中信二级行业中，旅游及休闲周涨幅-8.57%，排名 108/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 97.18 元/股，周涨幅-8.29%），中国中免 H（收盘价 92.35 港元/股，周涨幅-6.24%），海汽集团（收盘价 18.23 元/股，周涨幅+12.81%），王府井（收盘价 19.03 元/股，周涨幅-5.13%）。  免税店物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 36.67 元/股，周涨幅-3.22%），白云机场（收盘价 10.73 元/股，周涨幅-4.20%），海南机场（收盘价3.73 元/股，周涨幅 -6.05%），美兰空港 H（收盘价 6.61 港元/股，周涨幅-5.16%）。 ❑ 海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班执行量337 班次，环比上周-8.5%，同比 19 年+9%。2）旅客吞吐量：根据海南机场公众号，国庆假期（9.29-10.6），三亚机场旅客吞吐量 50.6 万人次。同比 2022 年增长388%，同比 2019 年增长 17%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（10.7-10.13）日均航班执行量425 班次，环比上周-18%，同比 19 年+7%。2）旅客吞吐量：根据海口美兰机场官方微博，本周（10.7-10.13）海口机场旅客吞吐量日均约 5.8 万人次，环比-25.5%，同比 2019 年增长 1%。 ❑ 免税行业重点资讯回顾  国庆海南离岛免税店总销售额约 16.29 亿元，日均约 2.0 亿元，同比+34%。其中免税销售额 13.23 亿元，日均销售额同比增长 94.93%。  中国中免 2023 三季报业绩快报：前三季度公司实现营业收入 508.37 亿元，同比+29.14%，实现归母净利润 51.99 亿元，同比+12.33%。其中 23Q3，营业收入 149.79 亿元，同比+27.87%，归母净利润 13.33 亿元，同比+93.19%。毛利率 34.27%，同比 22Q3 增加 9.6pct，环比 23Q2 增加 1.8pct。归母净利率 8.9%，同比 22Q3 增加 3pct，环比 23Q2 下降 1.5pct。 ❑ 机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（10.7-10.13）我国国际及地区航班执行量10035 班次，环比上周-6%，恢复至 19 年的 53.8%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 9 月，广州白云机场、上海机场国际及地区旅客量分别约 84、196 万人次，恢复至 19 年的 55%、59%。 ❑ 海外旅游零售跟踪 韩国免税店 8 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 48%。  销售额：8 月，韩国免税店销售额约 8.60 亿美元，环比+11%，同比 22 年-28%，恢复至 2019 年同期的 48%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.80 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《黄金周收官，出行数据符合预期》 2023.10.09 2 《国庆假期海南离岛免税销售额约 13.3 亿元，同比+117%》 2023.10.08 3 《暑期超预期复苏，Q3 利润弹性释放》 2023.10.08 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 亿美元，同比 22 年+70%，恢复至 2019 年同期的 66%；外国游客销售额约6.79 亿美元，同比 22 年-37%，恢复至 2019 年同期的 44%。2）按业态分类：市内免税销售额约 6.98 亿美元，占比 81%，恢复至 19 年的 45%；机场免税销售额约 1.24 亿美元，占比 14%，恢复至 19 年的 54%；离岛免税销售额约0.38 亿美元，占比 4%，恢复至 19 年的 93%。  购物人次：8 月，韩国免税店购物人次约 206 万人次，环比+5%，恢复至 2019年同期的 51%。其中，国内游客 147 万人次，占比 71%，环比+6%，恢复至2019 年同期的 62%；外国游客 59 万人次，占比 29%，环比+5%，恢复至 2019年同期的 35%。  人均消费额：8 月，韩国免税店人均消费额为 417 美元，同比 22 年-64%，环比+6%；其中，国内游客人均消费额 123 美元，同比 22 年+3%，环比-9%；外国游客人均消费额 1143 美元，同比 22 年-85%，环比+11%。 ❑ 投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于 9 月开业，中免海南免税面积扩容 5000 平。海南旅游旺季来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。 ❑ 风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ...................................................................................................................................