食品饮料行业周报：国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-10-08 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpc@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.预期平稳，关注中秋消费向上弹性 2023-09-25 2.白酒中秋展望：预期平稳，徽酒有望向上突破 2023-09-25 3.趋势改善，势能向上 2023-09-18 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌 2.45%，在申万一级子行业排名第26，分别跑输上证综指 1.75 个百分点、跑输沪深 300 指数 1.13 个百分点。子板块涨跌幅分别为：保健品-0.18%、乳品-0.46%、肉制品-0.88%、调味发酵品-0.96%、软饮料-1.19%、烘焙食品-1.89%、零食-2.01%、啤酒-2.32%、其他酒类-2.62%、白酒-2.95%。沪深 300 的 Pettm 值为11.59，非白酒食品饮料的 Pettm 值为 26.47，白酒的 Pettm 值为 28.98。 ⚫ 周专题：国庆消费复苏趋势向上，服务性消费修复明显 中秋国庆假期期间，出行人数同比激增，大陆地区旅游人数及旅游收入再创新高，受基数影响，恢复程度虽不及端午及五一，但整体修复趋势明显。“十一”期间，热门机票目的地仍集中在港澳地区及亚洲国家，相较“五一”期间，跨洲长线国家如瑞士、西班牙、土耳其、俄罗斯、英国、法国等旅客增长速度最快。 根据商务部重点检测数据，全国零售和餐饮企业销售额同比增长9%，其中绿色、健康、智能类商品受市场欢迎，服务消费订单持续火热。全国示范步行街客流量同比增长 94.7%，36 个大中城市重点商圈客流量同比增长 164%。餐饮类消费情况向好，全国堂食消费规模增长较快。 ⚫ 投资建议 白酒： 中秋国庆假期白酒消费整体平稳，符合节前预期。双节消费整体稳步复苏，旅游出行/商品零售等消费实现快速增长，白酒行业最大受益为200-300 元左右中端价格带，主要源自宴席、聚饮等场景再次回补，对应剑南春、古井、迎驾等主力单品动销旺盛；高端酒整体稳健有序，八代普五、国窖 1573 等批价保持稳定，实际动销实现良性增长，渠道反馈回款进度普遍在 90%以上，全年业绩确定性较强；商务场景仍旧未见明显恢复，以舍得、酒鬼为代表的泛全国化次高端酒企表现平平，价盘与库存仍是检测重点，双节实际贡献有限，汾酒继续发挥清香势能，青 20 节庆期间延续了上半年强势表现。我们认为中秋国庆期间白酒消费整体稳健有序，“地产旺\高端稳\中间平”的格局没有发生明显变化，重点布局宴席场景的龙头酒企有望收获相对优势。标的选择上，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。 大众品： 1）乳制品：中秋国庆礼赠需求增加，乳制品消费呈现复苏态势。根据草根调研的结果来看，大部分产品日期新鲜，少数高端产品货龄较长。大部分消费者选择购买具有礼赠属性的高端乳制品，且一般一次会购买同类产品的偶数倍，也有部分消费者为参加超市活动购买普通基础款，满足自身日常饮用需要。针对“双节”旺季，蒙牛伊利均有一定促销，虽售价无明显折扣，但部分高端系列产品参加超市满减活动，也有部分产品随箱-28%-18%-7%4%14%25%10/221/234/237/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 21 证券研究报告 附赠，例如同品牌乳制品饮料等。整体来看，双节旺季需求整体增长，高端产品消费有待恢复。整体来看，中秋、国庆旺季乳制品迎来礼赠场景的修复，乳制品消费呈现温和复苏态势，市场上多元化产品满足消费者的健康及礼赠需求，但高端产品消费力有待逐步恢复。当前时点，推荐需求环比复苏，估值具备性价比的伊利股份。 2）调味品：国庆餐饮服务等消费收入同比改善明显，重点城市及商圈餐饮修复态势良好，餐饮端修复为复调带来增长驱动力。从大 B 端来看，Q3 以来百胜等餐饮连锁景气度延续，看好该供应链下的相关标的。从小 B 端来看，天味食品并表食萃食品补齐 B 端短板，后续双轮驱动战略明晰，颐海国际从 23 年开始不断拓展小 B 端业务，从传统优势单品进行破局，成长逻辑明确。当前时点，看好业绩确定性较高、盈利能力逐步改善的仲景食品，关注餐饮供应链修复下的供应标的。 3）啤酒：在高基数以及消费弱复苏影响下，月度销量呈现小幅波动，但长期升级动能不减。下半年成本下行将继续推动行业盈利提升。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。 4）休闲食品：行业渠道红利与新品红利并行，未来成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。 ⚫ 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2820、3040 元/瓶，与上周相比下跌 20 元/持平。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖 1573 最新批价为 880 元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至 9 月 29 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 27.82、16.34、21.89 元/千克，同比变化分别为-39.06%、-31.95%、-29.88%；环比分别变化-5.73%、-0.79%、-1.04%。截至 10 月 7 日，白条鸡价格为 17.99元/公斤，同比减少 0.6%，环比增长 1.2%。截至 10 月 6 日，棕榈油现货价格为 7480 元/吨，同比下降 0.6%，环比持平。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 21 证券研究报告 正文目录 1 周专题：服务性消费修复明显，复苏趋势向上 ................................................................................................................. 5 2.市场表现 .....................................................................................................................