宏观研究深度报告：详解地方政府支持中小银行债券

2023 年 6 月 20 日 2023 年 6 月 27 日 2023 年 6 月 27 日 详解地方政府支持中小银行债券 2023 年 10 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 宏观研究 [Table_ReportType] 深度报告 [Table_Author] 解运亮 宏观首席分析师 执业编号：S1500521040002 联系电话：010-83326858 邮 箱： xieyunliang@cindasc.com 王誓贤 宏观研究助理 邮 箱： wangshixian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 详解地方政府支持中小银行债券 [Table_ReportDate] 2023 年 10 月 9 日 [Table_Summary] 摘要：支持中小银行债作为地方债的一种特殊类型，自发行以来备受市场关注。本文结合实际案例，根据地方政府披露的原始资料，用详实的数据系统性地梳理了该债券的发行和注资，并对未来发行做出了展望。 ➢ 支持中小银行债的出现背景是什么？2020 年经济下行压力加大外加新冠疫情的发生，当年一季度末的商业银行资本充足率较上季度末明显下降，城商行与农商行的资本充足率距离银行监管红线 10.5%的安全边际较近。当年 5 月 27 日，金稳委办公室发布 11 条金融改革措施，包括出台《中小银行深化改革和补充资本工作方案》，方案要求“组织制定合理利用专项债券补充中小银行资本金的风险化解方案”。当年 7 月 1 日国常会决定“着眼增强金融服务中小微企业能力，允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金”。政策传导链条是地方政府发行中小银行专项债——中小银行获得资本金加持——金融服务中小微企业能力更强。 ➢ 支持中小银行债的运行模式是什么？省级政府发行完支持中小银行债后先将所筹资金转贷给市县级政府。以转股协议存款的方式补充中小银行资本金的，由地方财政部门直接使用专项债资金认购，计入银行的其他一级资本；以间接入股的方式补充中小银行资本金的，由地方政府用专项债募集资金通过地方金融控股公司认购所支持银行的股份，计入银行的核心一级资本。该债种期限都是 10 年，存续期内用中小银行的经营利润偿还以转股协议存款方式注资的债券本息，用股份分红和市场化股份转让偿还以间接入股方式注资的债券本息。 ➢ 支持中小银行债是如何发行的？2020-2022 年支持中小银行债的额度分别为 2000 亿、1500 亿和 2000 亿元，实际中分别发行了 506 亿、1594 亿和630亿元，共给300多家城商行、农商行和信用社补充了一级资本金。今年 1-9 月支持中小银行债发行了 1523 亿元，补充了 147 家左右的中小银行资本金。从地区上看，2020 年以来辽宁省发行量最多，不含大连这个计划单列市的发行量达到了 796 亿元，其次是甘肃和内蒙古，发行额分别为 426 亿和 362 亿元。从利率上看，大部分支持中小银行债都介于2.5%-3.5%的发行利率之间，具体看，2.5%-3%之间的有 1613 亿元，3%-3.5%之间的有 1897 亿元，3.5%-4%之间的有 743 亿元。 ➢ 支持中小银行债还剩多少额度没发？2022 年四季度货币政策执行报告指出，“2020-2022 年新增 5500 亿元地方政府专项债券，专项用于补充中小银行资本金”。从 2020 年到今年 9 月底，实际发行了 4253 亿元，发行进度为 77%。若再算上今年的 1000 亿元额度，发行进度则为 65%，那么还有约 2247 亿元的支持中小银行债没有发。结合此债种习惯留到未来年度结转发行，且未来年份可能还有新额度的下达，因此 2000 多亿的剩余额度也只是暂时的，未来可能越攒越多。 风险因素：地方债延后发行超预期、地方债资金落地不到位 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 目 录 一、支持中小银行债的概念和出现背景 ........................................................................................... 3 1.1 支持中小银行债的概念........................................................................................................ 3 1.2 支持中小银行债的出现背景 ................................................................................................ 4 1.3 支持中小银行债的运作模式 ................................................................................................ 6 二、支持中小银行债的发行和注资 ................................................................................................... 7 2.1 支持中小银行债的发行及特点 ............................................................................................ 7 2.2 支持中小银行债每年发行和注资详解 ................................................................................ 9 三、支持中小银行债的未来发行展望 ............................................................................................. 12 四、支持中小银行债的发行注资案例 ...........................................................................................