月度策略：10月配置观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Title] 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003执业证书编号：S0740519080003 S0740519080003 Email: xuchi@zts.com.cn 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 S0740519080003 Email: zhangwy01@zts.com.cn 分析师：王永健 执业证书编号：S0740522050001 S0740519080003 Email: wangyj09@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 1、20230831《中泰证券 9 月配臵观点及重点推荐标的》 2、20230923《如何看待国内政策持续发力后的市场前景？》 投资要点  10 月配臵观点 9 月 A 股处于“震荡市”，顺周期板块相对占优。具体来看，9 月市场整体表现为窄幅震荡走势。截至 9 月 28 日，市场主要指数普遍收跌，其中创业板指（-4.69%）、中小板指（-3.98%）、深证成指（-2.96%）领跌市场，上证 50（-0.13%）、上证综指（-0.30%）、中证 1000（-0.42%）相对占优。从中信一级行业表现来看，截至 9 月 28 日，32 个中信一级行业涨跌不一，其中煤炭（9.58%）、石油石化（4.16%）、医药（3.91%）领涨市场，传媒（-7.10%）、房地产（-5.30%）、计算机（-5.28%）领跌市场。9 月金股组合中德方纳米、宁德时代、岱美股份跌幅明显，酷特智能、长安汽车、美利信表现相对占优。 展望 10 月，我们认为，市场或在平准基金落地和中美关系缓和预期下迎来一波反弹，反弹力度以及持续时间或仍取决于政策定力、基本面数据的持续验证以及海外地缘风险的释放。 从政策面来看，一线城市限购政策放松、平准基金落地预期或将驱动市场短期反弹延续。从基本面来看，经济边际企稳信号增多，但增长动能有待进一步增强。从资金面来看，短期内美国流动性紧缩环境对 A 股资金面压力犹存，但中长期来看 A 股资金面有望迎来拐点。从风险偏好来看，中美关系缓和预期或带动市场风险偏好回暖。 综上所述，我们短期依然倾向于市场反弹并未结束，但在市场反弹的过程中需要保持耐心。下半年整体配臵依然维持侧重防御（以国央企为代表的中特估），兼顾主题（光刻机等国产替代科技主题轮动），金融股中关注保险的配臵不变。具体就配臵而言，建议关注，以下几个方向： 1）后续市场反弹或围绕平准基金落地预期进行，如此需要关注保险、券商等非银板块的表现，同时黄金、铜、铝等有色金属国央企亦或受益于平准基金入市；2）从中长期来看，美国对华科技限制加码或成趋势，全面国产替代迫切性亦快速提高，但从短期来看，至少在未来半年左右，美国对 A 股上市公司有直接影响的措施落地的可能性较低，华为、光刻机等相关的国产替代板块较为受益；3）中美将开启一轮持续时间较长、但上限较为有限的战术缓和，外资重仓的新能源、消费股或有所表现；4）此外，关注第三届“一带一路”国际合作高峰论坛与“一带一路”10 周年催化下的相关板块主题投资机会。  10 月金股组合 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2023 年中泰证券 10 月金股推荐如下：长安汽车、旭升集团、兖矿能源、春秋航空、中国人寿、云铝股份、燕京啤酒、大华股份、北新建材、宝丰能源。  风险提示 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 10 月配臵观点及重点推荐标的 证券研究报告/月度策略 2023 年 10 月 6 日 [Table_Industry] 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 内容目录 10 月配臵观点 ..................................................................................................... - 4 - 10 月重点推荐标的 .............................................................................................. - 8 - 风险提示 .............................................................................................................. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 图表目录 图表 1：9 月价值风格相对占优 .......................................................................... - 4 - 图表 2：9 月市场主要指数普跌 .......................................................................... - 5 - 图表 3：9 月煤炭、石油石化、医药领涨市场 .................................................... - 5 - 图表 4：8 月以来主要城市放开限购政策汇总 .................................................... - 6 - 图表 5：9 月中国制造业 PMI、非制造业商务活动指数和综合 PMI 重回扩张区间- 7 - 图表 6：9 月北上资金净流出 374.6 亿元 ........................................................... - 8 - 图表 7：美债收益率曲线出现倒挂 ..................................................................... - 8 - 图表 8：10 月金股组合 ...................................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 10 月配臵观点 9 月 A 股处于“震荡市”，顺周期板块相对占优。8 月下旬以来，在一系列框架内有效的中型政策密集出炉，以及 8 月经济、金融等数据超预期的情况下，市场反弹力度总体低于预期。究其原因，一是虽然自中央政治局会议后一系列房地产放松政策悉数落地，房地产销售数据出现边际回暖，但从中长期维度来看，房地产政策的效果仍然取决于居民收入预期以及房价预期，房地产复苏的数据持续性仍需进一步验证；二是虽然房地产放松政策以及围绕“活跃资本市场”的减持、量化交易监管新规等陆续落地，但真正起到