深度专题：香港证券市场运行概况介绍-广州期货

本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 研究中心研究报告 2023 年 9 月 13 日星期三 研究报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1497 号 联系信息 分析师 陈蕾 期货从业资格：F03088273 投资咨询资格：Z0019574 邮箱：chen.lei5@gzf2010.com.cn 相关报告 2023.08.14《广州期货-基于当前股指期货行情下的衍生品策略选择-20230814》 2023.06.16《广州期货-IC 基差走势回顾及影响因素分析-20230616》 2023.04.14《广州期货-深度专题-20230414-股指-2023 年分红对股指期货的影响分析》 2023.03.08《广州期货-深度专题-20230308-股指-全面注册制改革对资本市场的影响》 深度专题 香港证券市场运行概况介绍 广州期货研究中心 联系电话：020-22836116 摘要：香港证券市场作为一个开放的离岸市场，国际化程度高，一直是连接中国内地与国际资本市场的重要桥梁，具有独特的战略地位。香港交易所（HKEX）诞生于香港资本市场改革浪潮，是香港唯一的证券及期货交易所和结算所营运机构，目前已形成“4+5”的交易集团，是世界主要的交易所集团之一及全球重要的融资中心。 A 股市场已基本形成由沪深交易所的主板、创业板、科创板，北交所及包含的新三板和区域性股权市场共同组成的多层次资本市场体系。香港证券市场的结构相对简单，主要由主板和创业板组成，两者有着不同的定位和功能。 从上市、退市制度对比来看，A 股市场内地证券交易市场的上市条件严格，门槛较高，退市实行量化标准，对投资者保护意识较强；香港联交所上市条件较为宽松，周期较短，退市条件可量化标准较少、较为主观，对投资者投资水平要求更高。 从交易制度看， 1）交易时间上，港股市场的交易时间更长，港股交易日通常较 A 股少；2）交易方式上，港股实行 T+0 交易，T+2 交收。A 股实行 T+1 交易，T+1 交收。3）从报价单位和手数来看，A 股报价单位和每手数量遵循统一标准，最小报价单位均为 0.01 元，每手数量均为 100 股。港股股价最小变动单位及每手股数均由上市公司自行决定。4）A 股市场设有涨跌停制度，港股市场则没有涨跌幅限制。为防止发生由交易事故引起的极端价格波动，港交所设有市场波动调节机制（简称“市调机制”），也可称为港股的“熔断机制”。 从市场结构特征看，1）市场规模：港股市值相对 A 股更小，A 股各个板块之间互为补充，特征鲜明，港股市场则是主板占据绝对优势，中资企业成为香港股市的绝对核心。2）行业分布：一分为二，与 A 股市场的行业结构形成互补。一方面，港股拥有着核心的互联网、信息技术、零售等新经济转型方向行业；另一方面，港股又有较多传统行业的低估值标的，如银行、地产及电信运营商等。3）交易特征：股票市值集中度高、仙股多、交易活跃度低。相对全部港股而言，沪港通所选标的分布更为均衡。4）估值层面：港股股指整体偏低，且近年 AH溢价明显上升；5）投资者结构：港股市场投资者结构呈现出机构化、国际化等特征；6）港股市场受关注度较高的指数分别有：恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数、恒生科技指数等。 机构投资者投资港股市场主要以港股通、QDII 形式参与。对个人投资者而言，通过港股通需满足证券账户及资金账户余额合计不低于50 万元的门槛。如不能满足门槛条件，可通过购买港股通基金和 QDII基金（间接）或开立港股账户的方式（直接）投资港股，但港股账户投资需要资金出境且有额度限制，购买基金的门槛相较是最低的。 研究中心研究报告 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎 目录 一、香港交易所及品种介绍 ................................................................................ 1 （一）香港证券市场历史沿革 ............................................................................ 1 （二）香港交易所构成及产品体系 .................................................................... 2 二、香港股票市场上市交易制度 ........................................................................ 4 （一）上市标准 .................................................................................................... 4 （二）退市标准 .................................................................................................... 6 （三）交易制度 .................................................................................................... 7 三、香港证券市场特征介绍 ................................................................................ 9 （一）市场规模：港股市值相对 A 股更小，分层单一 ................................... 9 （二）行业分布：一分为二特征明显，与 A 股形成互补 ............................. 12 （三）交易特征：集中度高、仙股多、活跃度低 .......................................... 14 （四）估值水平：估值整体偏低，近年 AH 溢价上升 .................................. 16 （五）投资者结构：港股市场投资者结构呈现出机构化、国际化等特征 .. 17 （六）香港证券市场常见指数 .......................................................................... 18 四、国内投资者参与港股市场的方式 .............................................................. 19 免责声明 ...................................................................