锂行业专题-锂鉴系列2-全球盐湖23Q2总结：量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即

锂鉴系列 2：全球盐湖 23Q2 总结：量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即 [Table_Industry] 锂行业专题 [Table_ReportTime] 2023 年 9 月 27 日 张航 有色金属&新材料行业分析师 执业编号：S1500523080009 联系电话：+86 13148188873 邮 箱：zhanghang@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告 [Table_StockAndRank] 有色金属 行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 张航 有色金属&新材料行业分析师 执业编号：S1500523080009 联系电话：+86 13148188873 邮 箱：zhanghang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 海外盐湖 23Q2 总结：量增价减业绩承压，扩产项目产能释放在即 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 27 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 2023Q2 南美盐湖提锂企业经营业绩环比下降。根据各公司公告，2023年第二季度南美盐湖提锂企业锂业务营收均出现不同程度的环比下滑，SQM、Allkem、Livent 和 ALB 营收环比分别-11.0%、-17.0%、-7.0%、-9.3%，同比分别-20.7%、-6.4%、+7.8%、+119.7%。销量方面，SQM锂产品销量 4.31 万吨，环比增加 33.4%，同比增加 26.0%；Allkem碳酸锂销量 3430 吨，环比增加 18.1%，同比减少 0.3%；Livent 销量环比持平，ALB 同比增加 36%。售价方面，多数企业锂产品售价同环比均出现下降，SQM 锂产品平均售价 3.40 万美元/吨，环比下降33.3%，同比下降 37.1%；Allkem 碳酸锂平均售价为 3.81 万美元/吨，环比下降 27.8%，同比下降 7.3%；Livent 锂产品售价环比略有下降，ALB 锂产品售价受全球锂市场下行影响，售价也出现下降。 ➢ 南美盐湖提锂企业维持较为乐观的 2023 年度业绩指引。根据各公司公告，2023 年第二季度部分南美盐湖提锂企业更新了 2023 年经营业绩指引。其中 SQM 将锂产品产量指引调整至 18-19 万吨。ALB 将锂业务营收指引上调至 79-88 亿美元，同比增长 63%-82%；锂业务调整后 EBITDA 指引上调至 35-39 亿美元，同比增长 14%-27%；锂产品产量同比增加 30%-40%，实际产量有望处于指引值的上限。Livent 重申2023 年经营业绩预期，维持营收指引 10.25-11.25 亿美元，同比增长32%；调整后 EBITDA 指引为 5.3-6.0 亿美元，同比增长 54%。 ➢ 2023 年产能扩张计划持续推进中，预计 2023H2 产销量有望进一步提升。根据各公司公告，SQM 持续推进 Carmen 提锂工厂的产能建设，预计 2023 年产量指引 18-19 万吨；Allkem 公司 Olaroz 盐湖二期项目于 2023 年 7 月产出首批碳酸锂湿料，预计产能爬坡 12-18 个月；Livent阿根廷一期碳酸锂扩产项目（A 期）预计 2023Q3 投产，2023Q4 开始商业化生产；ALB 的 4 万吨 LCE 增产项目于 2023Q2 完工，并已进入试运行阶段；Cauchari-Olaroz 一期 4 万吨 LCE 项目于 2023 年 6月投产，预计全年产量 5000 吨碳酸锂，此外生产电池级碳酸锂所需的提纯设备预计将在 2023 年下半年陆续安装到位；紫金矿业于 2023 年5 月产出首批粗制碳酸锂，预计 2023 年底建成投产；Argosy Minerals旗下的 Rincon 盐湖继续推进 2000 吨/年提锂装置的调试工作，截至 7月底产出约 20 吨电池级碳酸锂产品。目前，SQM 旗下的 Carmen 提锂工厂、ALB 旗下的 La Negra III/IV 扩产项目处于产能爬坡状态，已经投产的 Olaroz 盐湖二期项目、Cauchari-Olaroz 盐湖一期项目、Argosy Minerals 旗下的 Rincon 盐湖项目均处于试运营阶段，考虑到产能爬坡进度、调试周期以及实际投产情况，我们预计 2023 年新增产量有望达到 4.44 万吨。 ➢ 投资建议：2023 年第二季度国内锂价环比下跌，导致南美盐湖提锂企 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 业经营业绩环比下滑。鉴于海外锂价较国内拥有一定的溢价，部分南美盐湖提锂企业对 2023 年业绩保持乐观预期。伴随着扩产项目及新投产项目的陆续释放，我们预计 2023 年下半年南美盐湖的锂盐产销量有望进一步提高。鉴于锂资源战略地位凸显，锂资源自给率高及出口业务占比高的公司有望受益，我们建议关注具有资源优势、成本优势、产能优势及出口业务占比较高的天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等。 ➢ 风险因素：锂价大幅下跌；下游需求不及预期；公司海外锂资源项目政策及运营风险导致开发进度不及预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、2023Q2 海外盐湖企业生产情况汇总 ............................................................................... 6 1.1 2023 年第二季度南美盐湖提锂企业经营业绩承压 ..................................................... 6 1.2 南美盐湖提锂企业维持较为乐观的 2023 年度业绩指引 ............................................ 6 1.3 持续推进产能扩张计划，预计 2023H2 产销量有望进一步提升 ................................ 6 1.4 2023 年 8 月智利碳酸锂出口量环比增加，价格环比回落 .......................................... 7 二、2023Q2 南美盐湖企业生产经营情况梳理 ........................................................................ 8 2.1 SQM：2023Q2 销量环比大幅提升，全年产量预计 18-19 万吨 ...................