基础化工行业月度报告：石油暴跌化工品价格欠支撑，维生素价格逆市上涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告石油暴跌化工品价格欠支撑，维生素价格逆市上涨 2018 年 12 月 03 日评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 化工 -3.73 -12.90 -28.33 沪深 300 -3.57 -4.49 -20.65 龙 靓 分 析师 执业证书编号：S0530516040001 longliang@cfzq.com 0731-84403365 丁 蕾蕾 研 究助理 dingll@cfzq.com 相 关报告 1 《化工：基础化工行业 10 月份月报：Q3 基础化 工 业 绩 高 点 回 落 ， 警 惕 行 业 下 行 风 险 》 2018-11-05 2 《化工：伊朗退出印度招标，关注尿素价格上涨》 2018-10-11 3 《化工：中报业绩增速略有回落，关注农化等业绩优异板块》 2018-09-10 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 利民股份 0.49 21.06 0.73 14.14 0.86 12.00 推荐 飞凯材料 0.20 78.95 0.80 19.74 0.96 16.45 推荐 玲珑轮胎 0.87 16.08 1.05 13.32 1.28 10.93 推荐 阳谷华泰 0.54 17.56 1.10 8.62 1.27 7.46 推荐 华鲁恒升 0.75 17.63 1.97 6.71 2.26 5.85 推荐 利尔化学 0.77 17.99 1.15 12.04 1.48 9.36 谨慎推荐 龙蟒佰利 1.23 10.29 1.28 9.89 1.52 8.33 谨慎推荐 资料来源：财富证券 投资要点： 11 月份基础化工行业市场表现。11月份中信基础化工指数上涨 0.81%，在中信 29 个一级行业里涨幅排名第 23，跑赢上证综指 1.37 个百分点；从估值水平上看中信基础化工板块 PE（TTM，中值，剔除负值）为25.99 倍，已经进入历史估值最低的 6.54%的分位；市净率（整体法，中值）为 2.05 倍，位于历史估值最低的 13.05%的分位。“出口拉动 +环保”提振，维生素价格上涨明显。维生素在 11 月份迎来一轮价格上涨，究其原因，供给端，近期环保压力增大，部分维生素生产厂家限产；而出口端，由于人民币贬值以及维生素企业担心中美贸易摩擦升级、加征关税风险变大，在四季度加大对美国出口。10月份维生素整体出口同比增长 6%，维生素 A、维生素 B1、维生素 E 10月份出口量更是同比大幅增加 93%、32%、21%。因而国内现货流通减少，维生素市场渐显活跃。维生素 A 从月初 247.5 元/kg 上涨为 485元/kg，涨幅达 95.96%，泛酸钙价格上涨 142.11%。在维生素 A 等涨价带动下，市场蝴蝶效应显现，其它产品如 K3、烟酰胺、生物素等价格底部抬升；维生素 E 能特科技停报，价格触底后反弹。后续综合来看，出口利好影响在逐渐减弱，但供应层面引起的现货紧张仍需时间消化，且维生素在下游成本中占比较小，后期价格高位有望延续。建议关注国内维生素 A 龙头新和成（002001）、国内维生素D3 龙头花园生物（300401）。行业及个股推荐。维持基础化工行业“同步大市”评级。我们建议关注橡胶助剂龙头阳谷华泰（300121）、草铵膦龙头利尔化学（002258）、杀菌剂龙头利民股份（002734）、国内半钢胎龙头玲珑轮胎（601966）、国 内钛 白粉 龙头 龙蟒 佰利 （ 002601） 、 以 及煤 化工 标的 华鲁 恒升（600426）。风险提示：宏观经济增速放缓下游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓；环保政策不及预期。-30%-24%-18%-12%-6%0%6%2017-122018-042018-08化工沪深300行业月度报告 基础化工 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 2018 年 11 月基础化工板块行情................................................................................. 3 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 3 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 4 2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 5 3 重点板块分析 ........................................................................................................... 7 4 重点产品价格跟踪.................................................................................................... 8 5 行业核心观点 ........................................................................................................... 9 6 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：过去 1 年行业指数跑输大盘 10.74 个百分点 ........................................................ 3 图 2：11 月行业指数跑赢大盘 1.37 个百分点 ................................................................ 3 图 3：11 月全行业流通市值加权涨跌幅（%） ..............................