医药政策系列研究（一）：管中窥豹，收入结构看医改

2023年9月24日管中窥豹，收入结构看医改——医药政策系列研究（一）行业评级：看好分析师孙建分析师王帅邮箱sunjian@stocke.com.cn邮箱wangshuai1@stocke.com.cn电话13641894103电话13548094491证书编号S1230520080006证书编号S1230523060003证券研究报告添加标题95%摘要21、全国公立医院收入结构：医疗服务收入占比仍处于较低水平•全国公立医院收入中医疗服务占比（2021年占比28%）仍处于较低水平，财政补贴收入占比提升较快（从2010年的8.2%上升至2021年的12.1%）。不合理的收支结构可能带来的问题：①总增长过快财政补贴压力大；②医疗服务类价格不合理不能体现医生价值；③药品耗材收入占比过高形成“以药养医”，引起医患矛盾等。•2022年7月31日，国家卫健委发布《公立医院高质量发展评价指标（试行）》与《公立中医医院高质量发展评价指标（试行）》。《评价指标》中通过评价手术结构和收支结构，推动公立医院发展方式从规模扩张转向提质增效，运行模式从粗放管理转向精细化管理。2、三明医改：公立医院医疗服务收入占比已接近50%•收入结构已接近5:3:2的目标。2023年1-7月，三明公立医院医疗服务收入占比达到47%、检查化验收入占比为24%、药占比21%、耗材占比8%。•三明如何实现医院收入结构调整：①药品端：重点药品监控，C-DRG收付费改革，药品、耗材联合限价采购，零差率，一品两规、四通用；②流通端：两票制，统一采购、结算；③监管端：建立治理商业贿赂院长负责制和安全预防机制、供货企业黑名单制度等，组建市医疗保障基金管理中心；④医疗端：动态调整医疗服务收费，实行工资总额核定下的全员目标年薪制。添加标题95%摘要33、全国公立医院如何破局？•全国变化趋势：三级医院次均医药费用远高于县级医院；三级医院药占比下降速度、医疗服务提升速度均快于县级医院，中药使用比例有所提升且县级医院中药使用占比提升相对较快。我们认为这代表了在同一地区患者支付能力基本相同的情况下，三级医院倾向于提供更高价值的医疗服务能力，县级医院倾向于提供更可及的药品。•一线城市上海：2015-2019年，医疗服务收入占比从23%上升至27%。我们认为，上海作为一线城市，医疗资源相对丰富且支付能力较强，药耗占比相对较高，未来随着集采扩面及医疗服务提价，医疗服务收入占比或逐渐提升。•二线城市重庆：2015年重庆“单兵突进”式医疗服务调价成效不足；2021年重新提出医疗服务“有序动态”式调价。我们认为，调整医疗服务价格需要多角度循序渐进，并合理分配个人及医保承担的比重。•三线城市湖州：2015-2022年，医疗服务收入占比从26.51%提升至38%。湖州模式：①药品耗材、医疗服务价格结构性动态调整；②医疗资源下沉提升县域与基层就诊率;③医保支付方式改革；④薪酬制度改革；⑤数字化赋能。4、结论：①医院收入结构中医疗服务收入占比提升空间大，医疗服务价格的调整是主要途径；②医改过程是让医院回归提供高价值医疗服务本质的过程，未来收入结构或向医疗服务：药耗：检查检验=5:3:2调整；③医药收入结构改革对精细化管理及信息化提出更高要求。添加标题95%摘要45、 投资建议我们认为国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势，看好以下方向：①在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式：CXO龙头（药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业等，关注百洋医药）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等）、创新药（泽璟制药、君实生物、科济药业等，关注恒瑞医药）；②出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升周期：中药（东阿阿胶、康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金等）、流通龙头（关注国药控股、上海医药、华润医药、九州通、百洋医药等）、仿制药（华东医药、科伦药业等）；③院外市场的连锁药店、医疗消费及OTC：大参林、益丰药房、老百姓等。风险提示5•三明模式复制推广节奏低预期风险； •三明医改模式在大城市推广存在局限性风险； •部分行业加速出清下导致上下游经营短期波动风险。目录C O N T E N T S全国公立医院收入结构问题010203看三明医改收入结构调整全国公立医院如何破局？604结论05投资建议全国公立医院收入结构问题01Partone1.1 全国：公立医院收入结构中医疗服务收入占比仍较低1.2 国家出台公立医院评价指标，强调收入结构调整的重要性7全国：公立医院收入结构中医疗服务收入占比仍较低1.18◼ 医疗收入结构：2021年，全国公立医院医疗收入结构中医疗服务收入占比约为28%、药品占比为29%、耗材占比为15%、检查化验等收入占比为28%。◼ 财政补贴收入占比：2010-2021年，中国公立医院平均财政补贴收入从586.9万元上升到3782.1万元；在公立医院总收入结构中，财政补贴收入占比从2010年的8.2%上升至2021年的12.1%，2020年这个比例达到了15.9%。◼ 不合理的收支结构可能带来的问题：①总增长过快财政补贴压力大；②医疗服务类价格不合理不能体现医生价值；③药品耗材收入占比过高形成“以药养医”，引起医患矛盾等。图：2010-2021年全国公立医院平均财政补贴收入及占总收入比图：2016-2021年全国公立医院医疗收入结构资料来源：卫健委，Wind，浙商证券研究所国家出台公立医院评价指标，强调收入结构调整重要性1.29◼ 2022年7月31日，国家卫健委发布《公立医院高质量发展评价指标（试行）》与《公立中医医院高质量发展评价指标（试行）》。两大关键：①改进医疗服务模式，优化收入结构。《评价指标》沿用公立医院绩效考核中的“医疗服务收入占比”指标，同时把三级/四级手术、微创手术等技术劳务价值较高的医疗服务纳入考核指标中，进一步强化目标导向、推动医疗服务价格改革。②完善薪酬分配体系，持续优化支出结构。《评价指标》在公立医院绩效考核“人员经费占比”指标基础上，进一步提出对“固定薪酬占比”的评价，强调了从薪酬分配体系改革的角度优化支出结构。◼ 2022年8月27日，国家卫生健康委体制改革司司长许树强在全国卫生发展高峰会议提出，要逐步提高医疗服务收入（不含药品、耗材、检查、化验收入）占医疗收入的比例，大型高水平公立医院力争到“十四五”期末达到40%左右，力争到“十五五”期末达到60%左右。文件维度指标名称公立医院高质量发展评价指标结构优化出院手术患者三级/四级手术占比出院手术患者微创手术占比医疗服务收入(不含药品、耗材、检查检验收入)占医疗收入的比例人员经费占比（同时计算人员经费占比和固定薪酬占比）公立中医医院高质量发展评价指标结构优化中医类别执业（助理）医师占比以中医为主治疗的出院患者比例出院手术患者三级/四级手术占比出院手术患者微创手术占比医疗服务收入(不含药品、耗材、检查检验收入)占医疗收入的比例中医医疗服务项目收入占医疗收入比例中药饮片收入占药品收入比例人员经费占比（同时计算人员经费占比和固定薪酬占比）资料来源：国家卫健委，广东省卫健委，KPMG，浙商证券研究所表：公立医院高质量发展评价指标（试行）结构优化部分指标摘要图：2020年与2030年公立医