2018年12月份宏观经济月报：需求整体走弱，价格有所回落

请参阅最后一页的重要声明 [table_main]宏观深度模板证券研究报告·宏观动态 需求整体走弱，价格有所回落 ——2018 年 12 月份宏观经济月报 预计工业生产有所修复。去年基数较低对本月生产数据同比增速有一定支撑。从同比视角看，11 月以来发电耗煤量与高炉开工率等生产数据均有所改善，预计工业增加值增速略升至 6.0%左右。 预计社零与进出口增速回落，投资增速稳中略升。消费方面，汽车销量增速继续下滑，叠加 CPI 增速回落，预计社零增速继续回落。投资方面，预计房地产投资增速延续回落趋势，财政支出加快可能对基建有一定支撑，制造业投资改善空间有限，固定资产投资增速稳中略升。进出口方面，PMI 指数显示外部需求环比走弱，叠加基数走高、抢跑因素减弱等，预计出口增速有所回落。进口方面，国内需求回落、油价下跌以及基数走高均构成压制，预计美元计价进口增速同样有所回升。 预计 PPI 与 CPI 同比增速有所回落。PPI 方面，基于行业高频数据测算，11 月 PPI 环比-0.3%，叠加基数走高，预计同比增速回落至 2.5%左右。CPI 方面，受猪肉与菜价同比增速回落等因素影响，食品价格增速回落，加上油价下跌，预计 CPI 同比增速回落至 2.2%左右。 [table_invest]黄文涛 huangwentao@csc.com.cn 010-85130608 执业证书编号：S1440510120015 董敏杰 dongminjie@csc.com.cn 010-85130232 执业证书编号：S1440518020001 发布日期： 2018 年 12 月 3 日 宏观经济 宏观经济研究 宏观动态 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、预计工业生产有所修复 ................................................................................................................................... 1 二、预计社零与进出口增速回落，投资增速稳中略升........................................................................................ 2 三、预计 PPI 与 CPI 同比增速有所回落 ............................................................................................................... 3 图表目录 图 1：六大发电集团日均耗煤量同比增速 .................................................................................................... 1 图 2：六大发电集团日均耗煤量：月均值比较............................................................................................. 1 图 3：高炉开工率：月均值及增速 ................................................................................................................ 1 图 4：30 大中城市商品房成交面积同比增速................................................................................................ 2 图 5：乘用车销量增速 .................................................................................................................................... 2 图 6：出口环比增速：2017 年与历史均值比较 ............................................................................................ 3 图 7：进口环比增速：2017 年与历史均值比较 ............................................................................................ 3 图 8：大宗商品价格指数 ................................................................................................................................ 3 图 9：生产资料价格指数 ................................................................................................................................ 3 图 10：PPI 同比增速及预测 ............................................................................................................................ 4 图 11：PPI 同比增速预测：主要行业拉动率 ................................................................................................ 4 图 12：CPI 同比增速预测：猪肉 ................................................................................................................... 4 图 13：CPI 同比增速预测：鲜菜 ................................................................................................................... 4 图 14：CPI 同比增速预测：羊肉 ................................................................................................................... 5 图 15：CPI 同比增速预测：食品项