中小盘周报：算力发展带动光模块需求提振，高速率产品放量在即

伐谋-中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/50 2023 年 09 月 24 日 《二次激励+回购彰显信心，全渠道战略奠定长期发展—中小盘信息更新》-2023.9.21 《特斯拉自研 Dojo，2024 年算力冲刺100EFLOPs—中小盘周报》-2023.9.17 《MEMS IMU 助力智能驾驶实现高精定位—中小盘周报》-2023.9.10 算力发展带动光模块需求提振，高速率产品放量在即 ——中小盘周报 任浪（分析师） 张越（联系人） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhangyue1@kysec.cn 证书编号：S0790123090001  本周市场表现及要闻：工信部：尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点 市场表现：本周（指 9 月 18 日至 9 月 22 日，下同）上证综指收于 3132 点，上涨 0.47%；深证成指收于 10179 点，上涨 0.34%；创业板指收于 2013 点，上涨0.53%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨 0.93%，小盘指数下跌 0.24%。2023年以来大盘指数累计下跌 4.54%，小盘指数累计下跌 0.79%，小盘/大盘比值为1.33。源杰科技、华阳集团、德赛西威本周涨幅居前。 本周要闻：2024 款小鹏 G9 领航上市；华为孟晚舟：打造中国坚实的算力底座；华为发布盘古汽车大模型；工信部：尽快启动智能网联汽车准入和上路通行试点，加快推进城市级“车路云一体化”示范应用；工信部：推进 5G、智能网联汽车、等产业发展；北京宣布启动“光网之都，万兆之城”计划；特斯拉冲刺 Dojo 布局，将扩大下单台积电；微软推出 Copilot；Omdia：英伟达 2023Q2 H100 出货量达 900 吨，相当于 30 万片；中欧数字协会主席鲁乙己：6G 催化突破性应用。 本周重大事项：9 月 19 日，盐津铺子发布第一类限制性股票激励计划，其业绩指标：相比 2022 年，2023、2024、2025 年营收增长率不低于 25%、56%、95%。  本周专题：算力发展带动光模块需求提振，高速率产品放量在即  AI 驱动光模块下游景气度提振，行业“量增”逻辑确立 AI 大模型引算力芯片供不应求，为高端光模块带来显著需求增益。根据我们的测算，2023 年由英伟达 A100/H100 GPU 出货所引致的高速率光模块潜在需求或达 20 亿美元，而 2024 年这一潜在需求有望进一步提升至 27 亿美元左右。 网络架构扁平化大幅提升数据中心光模块用量。东西向流量增长使得网络架构由传统三层向两层叶脊结构转化，光模块用量相对机柜的倍数由 8.8 倍大幅提升至44/48 倍，带来需求边际改善。  高端产品加速渗透，行业“价升”趋势已来 数通市场 200G/400G 加速部署，800G 进入小批量应用阶段，1.6T 开发进行时。头部光模块厂商已于 2021、2022 年陆续向北美云厂商送验 800G 产品，2024 年将进入放量阶段，同时 400G 已于 2023 年进入规模部署阶段。 高速率光模块占比呈提升趋势，带动头部厂商盈利改善。目前 200G/400G/800G光模块均价约 200/400/1000 美元/只，显著高于低速率产品售价，预计将带来头部光模块厂商毛利率改善。  重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、乾景园林、台华新材、奥来德）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。  风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期。 相关研究报告 中小盘研究团队 开源证券证券研究报告 中小盘周报 中小盘研究 中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/50 目 录 1、 本周 A 股市场普涨，光模块指数走高 .................................................................................................................................... 5 1.1、 本周 A 股市场普涨，大盘表现优于小盘 ..................................................................................................................... 5 1.2、 源杰科技、华阳集团、德赛西威本周涨幅居前 .......................................................................................................... 6 1.3、 海外视角：美股三大指数普跌，道琼斯工业指数跌幅最小 ...................................................................................... 7 1.4、 本周热点新闻：2024 款小鹏 G9 领航上市；工信部：尽快启动智能网联车准入和上路通行试点，加快推进城市级“车路云一体化”示范应用 ................................................................................................................................................. 8 1.5、 事件关注：NCFTIM 2023 全国智能制造前沿科技大会暨新一代机器人应用场景及智能制造人才培养交流会 18 2、 本周重大事项：盐津铺子股权激励计划值得关注 ............................................................................................................... 18 3、 乘 AI 之风，高端高速率光模块扬帆起航 ............................................................................................................................ 20 3.1、 AIGC 蓬勃发展是光模块需求增益的重要源泉 ......................................................................................................... 20 3.2、 800G 光