2019年燃气行业投资策略：消费占比提升，关注上下游顺价

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 主要观点天然气消费增长快速，占比提升 近年来我国天然气发展保持快速发展的态势，尤其在环保政策、煤改气等政策的推进下，天然气消费增长较为快速。2018 年 1-9 月，天然气表观消费量 2037 亿立方米，增长 17.44%。天然气在我国能源消费总量中消费占比逐步提升，从 2002 年的 2.4%上升至 2017 年的 7.0%。 《天然气发展“十三五”规划》中提出： 2020 年国内天然气综合保供能力达到 3600 亿立方米以上，2020 年天然气占一次能源消费比例在 8.3%-10%。随着能源结构的调整、环境治理的加强，天然气作为一种高效的清洁能源，消费量预计持续增长。 投资建议：评级为：未来十二个月内，增持。 天然气是一种优质、高效、清洁的低碳能源，天然气的使用有利于能源供应清洁化。随着我国能源消费结构、节能减排等政策的推进，天然气成为大力发展的能源品种，将成为主体能源之一，预计未来发展空间较大，维持行业“增持”的投资评级。 我们认为，随着能源结构的调整，天然气将在更大范围的使用；而价格的逐步市场化，有利于促进天然气的供应和消费。建议关注管道利用率提升，业绩进入加速增长阶段的公司，如陕天然气（002267）等。 冬春季是采暖季，天然气消费进入旺季，拥有上游气源和 LNG 业务的公司有望受益于旺季消费量增长，可关注产业链相对完善的公司，如深圳燃气（601139）、新天然气（603393）等。 风险因素供给受限、消费不达预期、环保政策推进低于预期、减持风险等。数据预测与估值重点关注股票业绩预测和市盈率 股票代码 公司名称 股价 EPS PE PBR 投资评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 002267 陕天然气 7.38 0.36 0.41 0.47 20.75 18.00 15.75 1.45 谨慎增持 601139 深圳燃气 5.68 0.31 0.45 0.44 18.43 12.62 12.91 1.82 谨慎增持 603393 新天然气 35.20 1.65 1.76 2.80 21.36 20.03 12.57 2.73 暂未评级 资料来源：WIND 上海证券研究所（2018.11.26 股价/新天然气 EPS 用 WIND 一致预期） 增持 ——维持 日期：2018 年 11 月 27 日 行业：公用事业-燃气 分析师：冀丽俊 Tel：021-53686156 E-mail：jilijun@shzq.com SAC 证书编号： S0870510120017 行业经济数据跟踪（2018 年 1-8 月） 通行行业经济数据跟踪（12 年 1-3 月）通行销售收入（亿元） 4479.90 累计增长 19.60% 利润总额（亿元） 386.40 累计增长 15.00% 近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较报告编号：JLJ18-AIT02 相关报告： -30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%燃气Ⅱ(申万) 沪深300 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 消费占比提升，关注上下游顺价 ——2019 年燃气行业投资策略 证券研究报告/行业研究/年度策略 年度策略 2 2018 年 11 月 27 日 日 目 录 一、近期动态情况 ................................................................................... 4 1、总体情况：消费量增长加快 ..................................................... 4 2、价格：快速上涨 ......................................................................... 6 3、固定投资完成额增长 ................................................................. 7 4、经济数据跟踪 ............................................................................. 7 二、天然气消费占比提升 ....................................................................... 8 1、消费增速持续提高 ..................................................................... 8 2、供需紧平衡，进口依存度上升 ................................................. 9 3、天然气消费占比提升 ............................................................... 10 4、市场化再进一步 ....................................................................... 12 三、市场表现：跑赢沪深 300 .............................................................. 12 1、指数走势：跑赢沪深 300 ........................................................ 12 2、估值：略低于历史平均 ........................................................... 13 四、行业评级和投资策略 ..................................................................... 14 1、维持行业“增持”投资评级 ................................................... 14 2、风险因素 ................................................................................... 15 年度策略 3 2018 年 11 月 27 日 日 图 图 1：天然气月度消费量情况 .................................................... 4 图 2：天然气月度产量情况 ........................................................ 4 图 3：天然气单月进口量情况 ............