派克新材(605123)2023年中报点评：多领域带动营收增长，模锻及海外合作获进展

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 研 究 公司点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 国防军工 ＃investSuggestion＃ 增持 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃marketData＃ 市场数据 日期 2023-09-14 收盘价（元） 98.06 总股本（百万股） 121.17 流通股本（百万股） 121.17 净资产（百万元） 4,097.52 总资产（百万元） 6,684.50 每股净资产（元） 33.82 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃relatedReport＃ 相关报告 《派克新材2022 年报及2023 年一季报点评：多领域拓展显成效，产能建设再上台阶》2023-06-13 ＃emailAuthor＃ 分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn S0190519080005 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 事件：2023 年上半年，公司实现营收 19.81 亿元，同比增长 57.53%；归母净利润 2.98亿元，同比增长 30.04%；扣非归母净利润 2.75 亿元，同比增长 25.10%；基本每股收益 2.46 元/股，同比增长 15.90%；加权平均净资产收益率 7.43%，同比减少 4.46pct。 ⚫ 分季度看，2023Q2 实现营收 10.38 亿元，同比增长 60.55%，环比增长 9.98%；归母净利润 1.55 亿元，同比增长 27.09%，环比增长 7.95%。 ⚫ 分产品看，2023 上半年，航空航天锻件实现营收 6.79 亿元，同比增长 20.03%，毛利率 47.95%，同比增加 3.50pct。石化锻件实现营收 4.90 亿元，同比增长 69.30%，毛利率 17.75%，同比减少 0.31pct。电力锻件实现营收 4.79 亿元，同比增长 297.04%，毛利率 18.68%，同比增加 24.89 pct。 ⚫ 2023 上半年，公司整体毛利率为 26.72%，同比减少 0.26 pct；净利率为 15.05%，同比减少 3.18 pct；2023 第二季度，公司毛利率 27.08%，同比减少 0.64 pct，环比增加0.75 pct；净利率 14.92%，同比减少 3.93 pct，环比减少 0.28 pct。 ⚫ 2023 上半年，公司期间费用总额 1.45 亿元，同比增长 48.46%，期间费用占营业收入的 7.34%，同比减少 0.45pct；其中，研发费用 0.89 亿元，同比增长 69.84%，占营业收入的 4.51%，营收占比同比增加 0.33 pct。 ⚫ 2023 上半年，公司经营活动产生的现金流净额-0.92 亿元，2022H1 为-1.74 亿元，2023H1 同比增加 0.82 亿元；截至 2023 上半年末，公司应收账款 13.90 亿元，较年初增长 68.93%；应收账款周转率 1.79 次，同比增加 0.15 次；存货 9.53 亿元，较年初增长 6.14%；存货周转率 1.57 次，同比减少 0.10 次。 ⚫ 2023 上半年，公司税金和附加 724.04 万元，同比增长 456.42%，主要是城建税和教育费附加增加所致；其他收益 736.32 万元，同比减少 81.69%，主要是产品免征增值税收益及政府补助减少所致。2023 上半年，公司信用减值损失-3923.71 万元（损失以“-”号填列），同比增长 155.36%，主要是应收账款增加所致，其中，2023Q2 信用减值损失-2425.29 万元，同比增长 1907.52%，环比增长 61.86%。公司资产减值损失-2938.92，同比增长 591.39%，主要是存货库龄增加所致，其中，2023Q2 信用减值损失-2781.14 万元，同比增长 2440.32%，环比增长 1662.78%。 ⚫ 我们依据最新财报调整盈利预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为6.24/8.01/10.06 亿元，EPS 分别为 5.15/6.61/8.30 元/股，对应 9 月 14 日收盘价 PE 为19.0/14.8/11.8 倍，维持“增持”评级。 ⚫ 风险提示：原材料涨价，市场竞争加剧，民品市场增长不及预期。 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2782 3794 4780 5909 同比增长 60.5% 36.4% 26.0% 23.6% 归母净利润(百万元) 486 624 801 1006 同比增长 59.6% 28.6% 28.3% 25.6% 毛利率 25.4% 25.5% 25.7% 25.5% ROE 12.6% 14.1% 15.6% 16.7% 每股收益(元) 4.01 5.15 6.61 8.30 市盈率 24.5 19.0 14.8 11.8 来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 ＃dyCompany＃ 派克新材 （ 605123 ） 000009 ＃title＃ 派克新材 2023 年中报点评： 多领域带动营收增长，模锻及海外合作获进展 ＃createTime1＃ 2023 年 09 月 19 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 公司点评报告 事件 公司发布 2023 半年度报告：实现营收 19.81 亿元，同比增长 57.53%；归母净利润2.98 亿元，同比增长 30.04%；扣非归母净利润 2.75 亿元，同比增长 25.10%。 点评 ⚫ 二季度营收同比高增长 2023 年上半年，公司实现营收 19.81 亿元，同比增长 57.53%；归母净利润 2.98 亿元，同比增长 30.04%；扣非归母净利润 2.75 亿元，同比增长 25.10%；基本每股收益 2.46 元/股，同比增长 15.90%；加权平均净资产收益率 7.43%，同比减少 4.46pct。 分季度看，2023Q2 实现营收 10.38 亿元，同比增长 60.55%，环比增长 9.98%；归母净利润 1.55 亿元，同比增长 27.09%，环比增长 7.95%。 图 1、2020-2023H1 分季度营收（亿元）及 Q2 增速 图 2、2020-2023H1 分季度归母净利润（亿元）及Q2 增速 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理 2.574.386.4610.380%20%40%60%80%0510152020202120222023Q1Q2Q3Q4Q2增速（右轴）0.460.701.221.550%20%40%60%80%00.511.5220202021202220