免税行业周报（9月第2周）：海南旺季即将来临，免税基本面有望触底回升

证券研究报告 | 行业周报 | 社会服务 http://www.stocke.com.cn 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 社会服务 报告日期：2023 年 09 月 16 日 海南旺季即将来临，免税基本面有望触底回升 ——免税行业周报（9 月第 2 周） 投资要点  本周行情回顾（9 月 11 日-9 月 15 日）  沪深 300 指数-0.83%，上证指数+0.03%。旅游及休闲周涨幅-1.41%，排名67/109。  免税运营商相关个股周涨幅：中国中免（收盘价 106.06 元/股，周涨幅-2.16%），中国中免 H（收盘价 107.90 元/股，周涨幅+0.28%），海汽集团（收盘价 16.43 元/股，周涨幅-4.53%），王府井（收盘价 20.93 元/股，周涨幅-0.38%）。  免税物业方相关个股周涨幅：上海机场（收盘价 38.17 元/股，周涨幅-2.73%），白云机场（收盘价 11.85 元/股，周涨幅-0.84%），海南机场（收盘价 4.05 元/股，周涨幅+1.50%），美兰空港 H（收盘价 7.24 元/股，周涨幅-7.06%）。  海南离岛免税跟踪 三亚凤凰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（9.9-9.15）日均航班执行量333 班次，环比上周-3.7%，同比 19 年+13%。2）旅客吞吐量：根据飞常准，9月 4 日-9 月 10 日，三亚机场旅客运输量日均约 5.1 万人次，恢复至 19 年的113%。 海口美兰机场：1）航班量：根据航班管家，本周（9.9-9.15）日均航班执行量417 班次，环比上周-4.0%，同比 19 年+5%。2）旅客吞吐量：根据美兰空港官微，本周（9.9-9.15）美兰机场旅客运输量日均约 5.6 万人次，环比上周-5.8%，恢复至 19 年的 111%。 免税折扣跟踪：本周中免海南（77 折）折扣力度环比增强，中服（约 75 折）、海控（约 7-75 折）、海旅（约 75 折）、深免（约 7-8 折）折扣力度环比持平。  免税行业重点资讯回顾  1-8 月海南省以免税品方式进口 159.7 亿元，同比增长 24.4%。  杭州市：优化杭州萧山国际机场等口岸免税店运营水平，鼓励有资质的免税品运营商在杭选址，布局市内免税店，支持杭州企业争取免税牌照，提高免税商品购买便利度。支持国产老字号、新品牌申请离境退税商店经营资质，提高市内离境退税商店覆盖率，丰富退税商品品类，创建离境退税示范街区，探索多种退税渠道和手段。  王府井集团海口海垦广场项目预计 2023 年底亮相，性质为有税项目。  机场免税跟踪：国际恢复趋势明确 国际航班量整体呈回升态势：本周（9.9-9.15）我国国际及地区航班执行量 9428班次，环比上周+2.1%，恢复至 19 年的 51.3%。 一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023 年 8 月，广州白云机场、上海机场、北京首都机场、深圳机场国际及地区旅客量分别约 91、223、94、30 万人次，恢复至 19 年的 54%、60%、36%、61%。  海外旅游零售跟踪 韩国免税店 7 月销售数据：销售额恢复至 19 年的 45%。  销售额：7 月，韩国免税店销售额约 7.72 亿美元，环比-7%，同比 22 年-19%，恢复至 2019 年同期的 45%。1）按游客分类：国内游客销售额约 1.87 亿美元，同比 22 年+87%，恢复至 2019 年同期的 63%；外国游客销售额约 5.84亿美元，同比 22 年-32%，恢复至 2019 年同期的 41%。2）按业态分类：市 行业评级: 看好(维持) 分析师：李丹 执业证书号：S1230520040003 lidan02@stocke.com.cn 分析师：李逸 执业证书号：S1230523070008 liyi01@stocke.com.cn 相关报告 1 《暑期三亚离岛免税店销售额38 亿元，同比+3.5%》 2023.09.09 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内免税销售额约 6.14 亿美元，占比 80%，恢复至 19 年的 42%；机场免税销售额约 1.23 亿美元，占比 16%，恢复至 19 年的 54%；离岛免税销售额约 0.34亿美元，占比 4%，恢复至 19 年的 93%。  购物人次：7 月，韩国免税店购物人次约 196 万人次，环比+8%，恢复至 2019年同期的 48%。其中，国内游客 139 万人次，占比 71%，环比+9%，恢复至2019 年同期的 57%；外国游客 57 万人次，占比 29%，环比+6%，恢复至 2019年同期的 34%。  人均消费额：7 月，韩国免税店人均消费额为 394 美元，同比 22 年-60%，环比-14%；其中，国内游客人均消费额 134 美元，同比 22 年+12%，环比+3%；外国游客人均消费额 1031 美元，同比 22 年-84%，环比-17%。  投资建议 三亚凤凰机场免税店二期于 9 月开业，中免海南免税面积扩容 5000 平。海南旅游旺季即将来临，客流有望再上一层楼，海南旅游零售有望回升。推荐免税运营商中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21-23 年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望显现。推荐物业方海南机场：短期受益于海南客流回升、离岛免税销售额环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。  风险提示 免税销售额不及预期，政策不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业跟踪 ....................................................................................................................................................... 5 2.1 海南离岛免税 ..................................................................................................................................................................... 5 2.1.1 海南机场客流跟踪：本周海口机场客流恢复至 19 年的 111% ................................