新股覆盖研究：中集环科

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 09 月 15 日公司研究●证券研究报告中集环科（301559.SZ）新股覆盖研究投资要点 下周一（9 月 18 日）有一家创业板上市公司“中集环科”询价。 中集环科（301559）：公司是全球制造规模最大、品种系列最全、技术领先的集罐式集装箱设计研发、制造和销售为一体的全球化工物流装备制造商和全生命周期服务商。公司 2020-2022 年分别实现营业收入 28.37 亿元/41.51 亿元/55.39 亿元，YOY 依次为-32.90%/46.34%/33.44%,三年营业收入的年复合增速 9.43%；实现归母净利润 2.51 亿元/3.10 亿元/7.08 亿元，YOY 依次为-33.59%/23.44%/128.15%，三年归母净利润的年复合增速 23.21%。最新报告期，2023H1 公司实现营业收入25.63 亿元，同比下降 4.64%；实现归母净利润 3.58 亿元，同比增长 10.42%。2023年 1-9 月，公司归属于公司母公司股东的净利润预计为 4.73 亿元至 5.05 亿元，较上年同期下降 9.71%至 15.36%。投资亮点：1、公司是全球罐式集装箱行业龙头，市场份额连续多年排名世界第一。罐式集装箱为集装箱的一种，专门用于装运有毒有害、易燃易爆、腐蚀性的危险品以及无危险性的物料，主要应用于化工物流。公司业务前身源自于中集集团向英国罐箱制造行业创始者之一 UBH 引入“梁式”罐箱技术打造的罐箱产线，发展过程中公司又陆续引入 UBH 的“框式”罐式集装箱、低框架小容积罐以及德国气体罐式集装箱企业 WEW 的气体罐设计及生产技术，并于 2020 年收购 UBH 的主要知识产权和技术，形成了液体、气体及粉末罐箱全系列发展格局。依托于全球集装箱龙头中集集团并逐步吸收欧洲先进的罐式集装箱技术，公司发展成为全球制造规模最大、品种系列最为齐全的罐式集装箱供应商，2022 年全球市场份额超过 50%，连续多年排名世界第一（数据来自 ITCO 报告）。2、 在现有业务基础上，公司持续拓展产业链下游的罐箱后市场服务板块，有望围绕罐式集装箱形成全生命周期的服务能力、增强公司在罐箱行业的综合竞争力。目前罐式集装箱行业主要核心参与者包括制造商、租赁商、运营商及服务商四类，其中服务商主要为全球主要港口和化工生产基地周边的堆场及专业服务点，市场集中度较低。在核心业务罐箱制造的基础上，公司持续拓展下游的罐箱后服务市场，目前已在荷兰和浙江省嘉兴市等区域建立了服务网络，并将依托于募投项目“罐箱后市场服务与网络升级项目”进一步新增在南通市及连云港市的服务网络布局，其中连云港市项目的合作方江苏洋井石化集团是连云港石化产业基地（国家七大石化产业基地之一）的建设和运营管理载体平台。同行业上市公司对比：公司主营业务为全系列产品的罐式集装箱的研发、设计、生产、销售；根据主营产品相似性，选取部分业务与公司相同或近似的乐惠国际、宝色股份、四方科技为可比上市公司；其中，四方科技与公司均以罐式集装箱为核心产品，我们倾向于认为该公司与中集环科的可比性较强。从上述可比公司来看，行业平均收入（TTM）规模为 17.27 亿元，可比 PE-TTM（剔除异常值/算术平均）为 37.95X，销售毛利率为 22.59%；其中，四方科技的销售毛利率为 26.23%，可比 PE-TTM 为 11.89X；相较而言，公司的营收规模大于上述可比公司，销售毛利率高于行业平均水平但低于四方科技。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）510.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告浩辰软件-华金证券-新股-浩辰软件- 新股专题覆盖报告（浩辰软件）-2023 年第 190 期-总第 387 期 2023.9.14三态股份-华金证券-新股-三态股份- 新股专题覆盖报告（三态股份）-2023 年第 189 期-总第 386 期 2023.9.12爱科赛博-华金证券-新股-爱科赛博- 新股专题覆盖报告（爱科赛博）-2023 年第 188 期-总第 385 期 2023.9.9恒兴新材-华金证券-新股-恒兴新材- 新股专题覆盖报告（恒兴新材）-2023 年第 187 期-总第 384 期 2023.9.7万邦医药-华金证券-新股-万邦医药- 新股专题覆盖报告（万邦医药）-2023 年第 186 期-总第 383 期 2023.9.6新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)2,836.74,151.15,539.2同比增长(%)-32.9046.3433.44营业利润(百万元)289.7366.8816.7同比增长(%)-35.8626.64122.65净利润(百万元)251.3310.2707.7同比增长(%)-33.5923.44128.15每股收益(元)0.540.611.39数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、中集环科...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点........................................................................................................................................... 7（四）募投项目投入.............................