建筑材料2023年半年报业绩总结：行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [Table_Header] 行业深度报告●建筑材料 2023 年 09 月 11 日 [Table_Title] 行业整体业绩承压，消费建材盈利能力修复 --2023 年半年报业绩总结 核心观点： [Table_Summary]  2023H1 建材行业整体业绩承压：2023 年上半年 80 家建筑材料上市公司合计实现营业收入 3883.01 亿元，同比下降 1.29%；归母净利润 223.48 亿元，同比下降 38.13%。2023 年上半年营业收入及归母净利润在去年同期低增长的情况下进一步下行，行业整体弱势运行。建筑材料主要下游应用领域包括地产、基建等，2023 年上半年受地产影响，建材下游市场需求持续疲软，上市公司业绩承压。  盈利能力下降，经营净现金流量大幅改善：2023 年上半年 80 家建材行业上市公司平均销售毛利率为 20.13%，同比减少 1.05 个百分点；平均销售净利率为 3.02%，同比减少 1.50 个百分点，行业盈利能力有所下降；平均期间费用率为 15.29%，同比持平，费用管控基本稳定，其中销售/管理/财务费用率分别为 3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。此外，上半年建材行业经营活动产生的现金流量净额为 231.26 亿元，同比增长 59.16%，行业经营性现金流情况大幅改善，主要系上半年建材上市公司加强风险管控力度，强化应收账款管理机制，提高收现比所致。  子行业业绩分化，消费建材实现营收、净利润双增长：水泥：2023H1 水泥行业营业收入同比减少 4.78%，归母净利润同比减少 53.22%，水泥行业中报业绩整体承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为 17.02%/-0.35%，同比-2.29pct/ -3.31pct，盈利能力下降；经营性净现金流量为 222 亿元，同比增长 48.31%，经营现金情况改善。玻璃：2023H1 玻璃行业营业收入同比增长 16.93%，归母净利润同比减少 30.67%；实现销售毛利率/销售净利率分别为 14.63%/0.31%，同比-4.06pct/ -2.71pct，盈利能力下降；行业经营性净现金流量为 15.67 亿元，同比减少 51.61%。玻纤：2023H1 玻纤行业营业收入同比下降 7.76%，归母净利润同比下降 45.01%，业绩承压；实现销售毛利率/销售净利率分别为 21.35%/10.22%，同比-10.76pct/ -8.81pct，盈利能力降幅明显；行业经营性净现金流量减少。消费建材：2023H1 消费建材行业营业收入同比增长 5.27%，归母净利润同比增长 44.18%，实现营收、净利润双增长；实现销售毛利率/销售净利率分别为 22.95%/3.36%，同比+2.14pct/ +0.18pct，消费建材企业盈利能力改善；行业经营性净现金流量为-20.25 亿元，较去年同期增加 63.88 亿元。  投资建议：近期地产政策持续释放，利好地产产业恢复，地产竣工端回暖，促进浮法玻璃、消费建材下游需求的回升；基建投资保持高增速水平，支撑水泥市场需求；风电、电子、汽车等新应用领域前景广阔，玻璃纤维行业有较大发展空间。建筑材料行业主要关注以下投资方向：（1）消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹、公元股份、伟星新材、北新建材。（2）玻璃：推荐高端产品占比提升的旗滨集团、凯盛新能。（3）玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石。（4）水泥：建议关注水泥区域龙头企业华新水泥、上峰水泥。（5）新材料：建议关注工业胶需求高增长的硅宝科技。  风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 [Table_IndustryName] 建筑材料 [Table_InvestRank] 推荐 (维持) 分析师 [Table_Authors] 王婷 ：010-80927672 ：wangting@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519060002 贾亚萌 ：010-80927680 ：jiayameng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130523060001 [Table_IndustryData] 行业数据 2023-09-11 [Table_Chart] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 [Table_Research] 【银河建材】行业周报_消费建材中报业绩改善，旺季来临需求有望逐步回升_20230911 【银河建材】公司点评报告_东方雨虹（（002271.SZ）：渠道变革加速，公司业绩稳步增长_20230810 【银河建材】公司点评报告_公元股份（（002641.SZ）：毛利率显著提升，减值影响消除业绩将大幅改善_20230824 【银河建材】公司点评报告_旗滨集团(601636.SH)：Q2 毛利率显著回升 -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%22-0922-1123-0223-0423-0623-09建筑材料(申万)沪深300 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 [Table_ReportType] 行业深度报告/建筑材料 目 录 一、2023 年中报业绩总结 ........................................................................................................................................................... 5 （一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行 .................................................................................................... 5 （二）资产负债表：总资产规模增速收窄，杠杆率小幅增长 ............................................................................................ 6 （三）现金流量表：经营净现金流量大幅改善 .................................................................................................................... 7 二、子行业 2023 年上半年情况 ................................................................................................