汽车行业月报：8月出口新高，终端需求有望高景气

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 汽车 8 月出口新高，终端需求有望高景气 华泰研究 汽车 增持 (维持) 研究员 宋亭亭 SAC No. S0570522110001 SFC No. BTK945 songtingting021619@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 陈诗慧 SAC No. S0570122070128 SFC No. BTK466 chenshihui@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 小鹏汽车-W 9868 HK 97.10 买入 吉利汽车 175 HK 13.74 买入 比亚迪 002594 CH 335.79 买入 长安汽车 000625 CH 16.65 增持 长城汽车 601633 CH 31.67 增持 理想汽车-W 2015 HK 203.78 买入 蔚来 NIO US 17.60 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 12 日│中国内地 行业月报 8 月销量表现强劲，预期 9 月在促销活动+政策刺激下有望维持高景气 乘联会口径，全国乘用车批发/零售分别为 223.7/192 万辆，环比分别增长8.5%/8.6%，同比分别增长 6.5%/2.5%。8 月表现好于预期，系部分新能源品牌促销力度环比增加，叠加成都车展部分新车表现亮眼带动消费需求释放。我们认为，金九银十传统旺季到来，在促销活动+政策刺激的双重提振下，终端需求有望进一步释放，预计 9 月将维持产销火热表现。我们重点推荐智驾赛道身位领先，XNGP 落地有望贡献弹性的小鹏汽车；关注新车周期下的理想，销量提升及新品牌预期推出的蔚来，高端化持续推进的比亚迪，银河及领克新能源重磅产品推出的吉利，坦克基盘稳健、猛龙有望销量超预期的长城汽车，启源品牌开启主品牌新能源转型的长安汽车。 8 月新能源批发渗透率达到 36%，插混占比提升至 31% 据乘联会数据，8 月我国新能源乘用车批发 79.8 万辆，同环比分别+25.6%/ +8.2%，渗透率达 35.7%，同比+5.5pct。其中自主/豪华车/合资新能源渗透率分别为 51%/34.6%/6.1%，较上月环比分别-1/+5.7/0.3pct。拆分看，8 月 PHEV 批发 24.8 万辆，同环比分别+73.6%/+2.5%，PHEV 占比达到 31%，占比同比提升+9pct；BEV 批发 55.1 万辆，同环比分别+11.8%/+11.0%。8月新能源乘用车零售 71.6 万辆，同环比分别+34.5%/11.8%。渗透率 37.3%，同比+9pct。我们预计新能源乘用车渗透率有望持续提升，有望在 23 年底月度新能源乘用车批发渗透率达到 39-40%。 主要自主品牌销量同比增速超 20%，比亚迪销量同比高增 8 月乘联会狭义批发量，比亚迪、奇瑞、吉利、长安、长城分别销售27.4/16.2/15.3/13.2/9.7 万辆，同比+58%/+23%/+25%/+97%/+34%；其中，比亚迪销量高增，系王朝网和海洋网冠军版产品基盘稳定，腾势高端车型放量及出口高增所致；长安接近翻倍增长，由于去年同期高温限电，基数较低所致。主流合资品牌同比下降持续跌势，8 月促销活动一定程度上缓解销量增长压力，环比均实现增长，整体持续承压。一汽大众、上汽大众、上汽通用 、 上 汽 通 用 五 菱 销 量 分 别 为15.1/11/8.8/7.9万 辆 ， 环 比+7.8%/+11%/+3.5%/+11%，同比-7%/-13.8%/-26.7%/-23.9%。 8 月出口快速增长延续良好态势，上汽出口创年内新高 据中汽协数据，8 月我国乘用车出口 34.9 万辆，环比+7%,同比+34.2%；23年 1-8 月累计出口 245.5 万辆，同比+69.8%。其中新能源车 8 月出口 13.6万辆，环比+9.8%,同比+68.4%，其中汽车出口量前三国际分别俄罗斯、墨西哥、比利时，市场表现亮眼，新能源出口前三国家为比利时、英国、泰国。自主品牌出海提速，上汽乘用车、奇瑞、长城、吉利、比亚迪 8 月出口销量分别为 9.6/8.7/3.1/2.9/2.5 万辆，其中上汽 8 月出口创年内新高，比亚迪增速最为显著，出口达 2.5 万辆，同比增长 3.7 倍。 IAA 助力国车出海加速提升品牌影响力，政策持续促消费 慕尼黑车展召开，国车出海加速。本次 IAA 车展比亚迪正式发布海豹 EV，售价 44900/50990 欧元，价格具备竞争力，旗下宋 EV（海豹 U）、腾势D9、海豚等同时参展，产品矩阵完善综合实力强；零跑发布基于四叶草平台的新车 C10，开启全球化战略；小鹏展出 P7i/G9，24 将年进入德国市场；阿维塔 12 于慕尼黑正式发布，推出单电机版和双电机版，定位中大型纯电智能豪华轿跑，公司预计 23Q4 交付。政策端持续发力，9 月《汽车行业稳增长工作方案（2023-2024）》发布，提出限购地区增加购车指标、促进新能源车下乡、鼓励换电模式应用等措施以扩大消费，稳定汽车行业增长。 风险提示：宏观经济增速放缓致需求不足；降价不及预期致订单不足。 (17)(12)(7)(1)4Sep-22Jan-23May-23Sep-23(%)汽车沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 汽车 图表1： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月我国汽车批发销量（万辆） 图表2： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月汽车批发销量同比（%） 资料来源：WIND、华泰研究 资料来源：WIND、华泰研究 图表3： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月我国汽车批发销量累计同比（%） 图表4： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月乘用车批发销量（万辆） 资料来源：WIND、华泰研究 资料来源：WIND、华泰研究 图表5： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月我国乘用车批发销量同比（%） 图表6： 2020 年 1 月至 2023 年 8 月我国乘用车批发销量累计同比（%） 资料来源：WIND、华泰研究 资料来源：WIND、华泰研究 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月2020 192.7 31.0 143.0207.0219.4230.0211.2218.6256.5257.3277.0283.12021 250.3145.5252.6225.2212.8201.5186.4179.9206.7233.3252.2278.62022 253.1173.7223.4118.1186.2250.2242.0238.3261.0250.5232.8255.62023 164.9197.6245.1215.9238.2262.2238.72