国防装备行业周报（2023年9月第2周）：高度重视卫星产业链；期待“十四五”中期订单逐步落地

证券研究报告 | 行业周报 | 国防军工 http://www.stocke.com.cn 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国防军工 报告日期：2023 年 09 月 09 日 高度重视卫星产业链；期待“十四五”中期订单逐步落地 ——国防装备行业周报（2023 年 9 月第 2 周） 投资天地一体万物互联，星链组网蓝海市场点 ❑ 【核心组合】中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、北方导航、内蒙一机、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链。 ❑ 【重点股池】中国动力、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、理工导航、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装。 ❑ 【上周报告】【卫星产业链】深度：天地一体万物互联，星链组网蓝海市场 ❑ 【本周观点】（1）天地一体万物互联，星链组网蓝海市场。卫星互联网：低轨通信卫星建设有望加速，星网集团打造天地一体化网络空间，成就蓝海市场增长空间大；卫星互联网：低轨通信卫星建设有望加速，星网集团打造天地一体化网络空间，成就蓝海市场增长空间大；卫星产业链：地面段及用户段占比较大，卫星制造环节有望迎来爆发，关注产品技术核心、附加值高的设备供应环节。（2）国防军工 2023 年度策略-内生外延，下游渐强：2023 年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；后期行业规模效应+精细化管理持续加强，“小核心大协作”为发展趋势；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（3）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体 PE-TTM 为 54.06 倍，处于过去十年历史 5.66%分位，中长期配置价值凸显，建议加配国防军工板块。 ❑ 【核心观点】国防军工 12 字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。 ❑ 投资建议：2023 年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。 1)主机厂：中国船舶、中航西飞、航发动力、中船防务、中国动力、内蒙一机、 中直股份、中航沈飞、洪都航空、航天彩虹。 2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、中航重机、西部超导、中航高科、宝钛股份、三角防务、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳。 3)导弹及信息化：中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷 能、智明达、霍莱沃、高德红外、晶品特装。 ❑ 风险提示：1）卫星需求不及预期、发射成本降低不及预期、市场开拓风险、卫星在轨运行出现重大故障风险。2）股权激励、资产证券化节奏低于预期；3）重要产品交付不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 相关报告 1 《天地一体万物互联，星链组网万亿市场》 2023.09.06 2 《重点主机厂中报业绩稳中向好，国防军工内生外延双驱动》 2023.09.04 3 《无人机：现代战场利器，内需外贸双驱动》 2023.08.29 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 市场表现 ....................................................................................................................................................... 4 1.1 板块表现：上周国防指数上涨 4.3%，位居申万一级行业第 1 名................................................................................. 4 1.2 个股表现：上周华力创通上涨 110% ............................................................................................................................... 4 2 重点公司盈利预测与估值 ........................................................................................................................... 5 3 行业动态 ....................................................................................................................................................... 6 3.1 国防集团新闻 ..................................................................................................................................................................... 6 3.2 国际时政要闻 ..................................................................................................................................................................... 7 3.3 国内军事进展 .................................................................................................................................................