建材行业2023年中报综述：周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 建材行业 2023 年中报综述： 周期业绩降幅明显，消费渠道有力转型 [Table_IndNameRptType] 建筑材料 行业研究/行业点评 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-09-05 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：杨光 执业证书号：S0010523030001 电话：13003192992 邮箱：yangg@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.每周观点：地产政策持续加码，超配消费建材板块 2023-09-04 2.每周观点：住房贷款套数标准优化，中报龙头业绩展现韧性 2023-08-27 3.每周观点：光伏玻璃价格小幅上涨，消费建材板块短期承压 2023-08-13 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 行业：2023 年上半年周期承压，消费建材增长明显 我们选取建材行业 77 家 A 股上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2023 年上半年，77 家建材公司营业收入合计 4238.75 亿元，同比下降 0.88%；归母净利润 266.63亿元，同比下降 32.27%。分板块来看，B 端消费建材归母净利润增速远超整体行业，C 端消费建材盈利能力领先。 ⚫ 水泥：2023 年上半年景气不足，后续关注阶段性涨价行情 2023 年上半年，水泥子行业合计营收 2271.20 亿元，同比下降5.92%；归母净利润 89.14 亿元，同比下降 55.46%，行业主要矛盾在于下游需求不足。基建稳定发力，房地产逐渐筑底，下半年水泥需求有保障，四季度有望迎来阶段性涨价行情。 ⚫ 玻璃玻纤：2023 年上半年增收不增利，下半年价格有望提升 2023 年上半年玻璃玻纤上市公司营收合计 811.35 亿元，同比增长8.34%；实现归母净利润合计 101.05 亿元，同比减少 25.46%，行业整体增收不增利。玻璃：保交楼政策持续推进，行业库存整体持续下降，企业盈利有望改善。玻纤：下游需求不足，粗纱持续筑底，电子纱有望率先改善。 ⚫ 消费建材：2023 上半年大 B 端需求下滑，小 B &C 端持续发力 2023 年上半年，B 端建材行业合计营收 483.05 亿元，同比增长4.29%；归母净利润实现 24.83 亿元，同比增长 159.08%；B 端营收显著优于 C 端。地产周期下行使得大 B 业务收窄，针对行业变化，消费建材公司积极发展小 B 业务，中报增长亮眼。同时，C 端渠道保持稳定增长，也成为原 B 端企业渠道转型的新增长点。小 B 端和C 端业务布局早、开拓顺利的消费建材板块优质公司值得关注。 ⚫ 投资建议 建议关注一揽子消费建材低估值标的【东方雨虹】【北新建材】【兔宝宝】，关注高股息率低估值标的【海螺水泥】，周期品存在筑底向上趋势【旗滨集团】【福莱特】。 ⚫ 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）C 端市场恢复不及预期； （3）原材料价格上涨持续超预期。 -28%-18%-9%0%9%18%9/2212/223/236/23建筑材料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 30 证券研究报告 正文目录 1 建材行业：上半年业绩估值双重承压，公募持仓创历史新低 ...................................................................................... 5 1.1 2023 年中报：营收同比下降 0.88%，归母净利润下降 32.27% ............................................................................ 5 1.2 2023Q2 基金持仓占比：建材行业占比 7 年新低，竣工链龙头略有加仓，周期减仓明显 ..................................... 8 1.3 发展趋势及投资建议 ............................................................................................................................................ 10 2 水泥行业：2023 年上半年景气不足，后续关注阶段性涨价行情 ............................................................................... 13 2.1 2023 年中报：营收同比下降 5.92%，归母净利润下滑 55.46% .......................................................................... 13 2.2 发展趋势及投资建议 ............................................................................................................................................ 15 3 玻璃及玻纤：2023 年上半年增收不增利，下半年价格有望提升 ................................................................................ 17 3.1 2023 年中报：营收同比增长 8.34%，归母净利润下滑 25.46% .......................................................................... 17 3.2 发展趋势及投资建议 ............................................................................................................................................ 19 3.2.1 玻璃行业投资建议 ........................................................................................................................................ 19 3.2.2 玻纤行业投资建议 ........................................