7月交易所及银行间托管数据点评：基金增配，券商止盈

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 基金增配，券商止盈 ——7 月交易所及银行间托管数据点评 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2023-08-18 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com [Table_Author] 分析师：杨佩霖 执业证书号：S0010523070002 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 主要观点： ⚫ 7 月交易所及银行间债市托管有何变化？ 从总量上看，银行间与交易所债券托管量环比增幅上升：7 月，银行间和交易所债券托管量分别为 134.26、19.45 万亿元，总计 153.71 万亿元，环比增幅0.78%，较上月有所回升。中债登、上清所、上交所、深交所托管量环比+0.60、+0.56、+0、+0.03 万亿元。 分券种来看：国债增量回落，存单余额增加：本月利率债、信用债、同业存单、金融债余额均有所增加，国债增量回落明显，地方债增量有所回升，企业债继续减持，超短融减配力度增加，中票增幅扩大，公司债余额继续增加。 ⚫ 券商由正转负开始减持，广义基金增配明显 （1）商业银行为主要增持机构：其中增持利率债 6012 亿元，对国债需求量有所回落，增大政金债、地方债增持力度，增持信用债 4388 亿元，减持同业存单、金融债 1358、1343 亿元。 （2）广义基金增持力度加大：主要增持利率债 653 亿元，增持信用债、金融债2501、1671 亿元，由负转正增持同业存单 3853 亿元。 （3）证券公司由正转负开始减持：主要减持利率债 1629 亿元，减持信用债、同业存单、金融债 606 亿元、176 亿元、0.6 亿元。 （4）保险机构增持力度放缓：增持地方债，由正转负减持国债与政金债，由负转正增持信用债。 （5）境外机构由正转负减持：主要增持同业存单，减配利率债。 ⚫ 债市杠杆：最新杠杆率为 108.21% 7 月，银行间债市杠杆率波动性下降，月末为 107.86 %，较 6 月末减少 1.24 pct。7 月以来杠杆率波动下降，截至本周四（8 月 17 日），根据最新托管数据测算得杠杆率为 108.21%，8 月 17 日质押式回购余额为 10.17 万亿元。 ⚫ 总结：国债增量放缓，商业银行增配力度小幅回落，广义基金增配明显 7 月托管总量增幅继续上升，主要源于利率债、信用债与同业存单继续放量。配置方面，商业银行增配力度放缓，广义基金增配明显，券商由正转负利率债。 风险提示： 流动性风险。 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 16 证券研究报告 正文目录 1 银行间及交易所托管量总览：环比增幅回升 ............................................................................................................ 4 2 分券种：地方债放量力度加快，存单余额回升 ........................................................................................................ 5 2.1 利率债：政策性银行债增量回落，商业银行大幅增持国债 ............................................................................... 5 2.2 信用债：企业债缩量，公司债余额继增加速度减缓 .......................................................................................... 7 2.3 同业存单：余额大幅回升 .................................................................................................................................. 8 2.4 金融债：余额增长回升，券商由正转负减持 ..................................................................................................... 9 3 分机构：广义基金增持力度加大 ............................................................................................................................ 10 4 杠杆率：最新杠杆率为 108.21% ............................................................................................................................. 14 mNvMoMsNpOoOsRsMmNtPpObRcMaQoMmMnPtQiNqQxPeRsQpN9PqRpRuOrNsOMYnPwO[Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 16 证券研究报告 图表目录 图表 1 银行间和交易所市场托管总量（单位：万亿元，%） .......................................................................................... 4 图表 2 银行间和交易所市场托管量环比增长（单位：万亿元，%） ............................................................................... 4 图表 3 分券种托管规模环比变动（单位：亿元） ............................................................................................................ 5 图表 4 国债