滨江集团(002244)2023年中报点评:业绩稳健增长,销售逆势高增
本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·A 股公司简评 房地产开发 业绩稳健增长,销售逆势高增 ——2023 年中报点评 核心观点 公司发布 2023 年半年度报告,2023 年上半年公司实现营收 270.3亿元,同比增长 152.8%,主因期内交付楼盘收入增长;上半年归母净利润 16.4 亿元,同比增长 27.3%。公司归母净利润增速不及营收的主因:1、盈利能力略有下行,毛利率同比下降 2.7 个百分点至 18.3%;2、税金及附加同比增长 283.7%至 7.8 亿元,系本期交付楼盘较多且部分交付楼盘土增税负率较高;3、信用减值损失同比增长 189.6%至 1.6 亿元,系其他应收款同比增长 41.2%至428.7 亿元;4、计提 6.2 亿元资产减值损失,系存货跌价准备。 事件 公司发布 2023 年半年度报告,2023 年上半年公司实现营收 270.3亿元,同比增长 152.8%;归母净利润 16.4 亿元,同比增长 27.3%。 简评 业绩稳健增长,项目加速交付。2023 年上半年公司实现营收 270.3亿元,同比增长 152.8%,主因期内交付楼盘收入增长;上半年归母净利润 16.4 亿元,同比增长 27.3%。公司归母净利润增速不及营收的主因为:1、盈利能力略有下行,毛利率同比下降 2.7 个百分点至 18.3%;2、税金及附加同比增长 283.7%至 7.8 亿元,系期内交付的楼盘较多且部分交付楼盘土增税负率较高;3、信用减值损失同比增长 189.6%至 1.6 亿元,系其他应收款同比增长 41.2%至 428.7 亿元;4、期内计提 6.2 亿元资产减值损失,系存货跌价准备。 销售逆势维持高增,深耕杭州强势领跑。公司长期深耕杭州,坚持三省一市的战略布局,2023 年上半年实现销售金额 925.8 亿元,同比逆势增加 35.4%,销售排名稳步提升至 2023 年 6 月的第 10名,并以 735.9 亿元的销售金额获杭州房企销售冠军。公司期内实现权益销售现金回笼 478.7 亿元,同比提升 48.7%。 拿地强度略有下降,稳健经营压降负债。2023 年上半年公司拿地金额 396.1 亿元,同比下降 15.3%,低于销售增速 50.6 个百分点;拿地强度 42.8%,同比降低 25.6 个百分点。公司深耕杭州,截至期末在手土储中 60%位于杭州,22%位于浙江省内优质二三线城市,18%位于省外。公司负债结构健康,有息负债余额 425.6 亿元,较期初下降 109.9 亿元,其中银行贷款占 76%,直接融资占24%。公司稳居“三道红线”中“绿档”,扣除预收款后的资产负债率 55.7%,净负债率 21.5%,现金短债比 2.1 倍。综合融资成本由期初 4.6%进一步降低至 4.4%。 维持 买入 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440519120002 SFC 编号:BPU491 黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn SAC 编号:s1440520070013 发布日期: 2023 年 08 月 30 日 当前股价: 11.02 元 目标价格 6 个月: 15.10 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%) 1 个月 3 个月 12 个月 3.18/7.46 30.41/32.80 16.49/19.59 12 月最高/最低价(元) 12.62/8.31 总股本(万股) 311,144.39 流通 A 股(万股) 268,235.37 总市值(亿元) 342.88 流通市值(亿元) 295.60 近 3 月日均成交量(万) 2902.67 主要股东 杭州滨江投资控股有限公司 45.41% 股价表现 相关研究报告 2022-10-26 【中信建投房地产】滨江集团(002244):业绩增长提速,拿地逆势提升 ——2022 年三季报点评 2022-06-30 【中信建投房地产】滨江集团(002244):销售恢复领先同业,杭州土拍持续领跑 -14%6%26%46%2022/8/302022/9/302022/10/312022/11/302022/12/312023/1/312023/2/282023/3/312023/4/302023/5/312023/6/302023/7/31滨江集团沪深300滨江集团(002244.SZ) 股票报告网整理http://www.nxny.com 滨江集团 A 股公司动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 维持盈利预测与买入评级不变,上调目标价至 15.10 元。我们看好公司在长三角地区的深耕优势、在三省一市等核心城市的战略布局以及在行业调整期销售逆势增长的抗周期性,维持 2023-2025 年公司 EPS 为1.51/1.88/2.25 元的盈利预测。可比公司 2023 年平均 PE 估值为 10X,我们给予公司 10X 的估值水平,对应目标价 15.10 元(原目标价 12.10 元),维持买入评级。 图表1: 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 37,976.36 41,502.32 50,716.47 60,902.00 71,946.68 YoY(%) 32.80 9.28 22.20 20.08 18.14 净利润(百万元) 3,027.33 3,741.03 4,687.84 5,846.25 7,770.85 YoY(%) 30.06 23.58 25.31 24.71 32.92 毛利率(%) 24.83 17.48 18.86 18.99 19.17 净利率(%) 7.97 9.01 9.24 9.60 10.80 ROE(%) 14.71 15.90 17.27 18.19 20.39 EPS(摊薄/元) 0.97 1.20 1.51 1.88 2.50 P/E(倍) 11.33 9.17 7.31 5.86 4.41 P/B(倍) 1.67 1.46 1.26 1.07 0.90 资料来源:iFinD,中信建投 股票报告网整理http://www.nxny.com 滨江集团 A 股公司动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 1 业绩稳健增长,项目加速交付 .................................................................................................................................... 1 2 销售逆势维持高增,深耕杭州强势领跑 .....................................................................
[中信建投]:滨江集团(002244)2023年中报点评:业绩稳健增长,销售逆势高增,点击即可下载。报告格式为PDF,大小0.79M,页数12页,欢迎下载。
