食品饮料行业周报：把握政策行情，优选白酒性价比标的

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 把握政策行情，优选白酒性价比标的 X`i [Table_IndNameRptType] 食品饮料 行业研究/行业周报 [Table_IndRank] 行业评级：增持 报告日期： 2023-08-27 [Table_Chart] 行业指数与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：刘略天 执业证书号：S0010522100001 邮箱：liult@hazq.com 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 邮箱：wanpengcheng@hazq.com 分析师：陈姝 执业证书号：S0010522080001 邮箱：chenshu@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.食品饮料行业周报：白酒中报展现韧 性 ， 啤 酒 高 端 化 进 程 顺 利 2023-08-22 2.乳制品及植物奶新发展（系列一）： 咖啡赛道的 B 端扩容 2023-08-17 3.预期改善，保持乐观 2023-08-15 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 市场表现 本周食品饮料板块指数整体下跌 0.31%，在申万一级子行业排名第2，分别跑赢上证综指 1.86 个百分点、跑赢沪深 300 指数 1.67 个百分点。子板块涨跌幅分别为：白酒 0.66%、乳品-1.53%、软饮料-1.85%、啤酒-1.91%、保健品-2.89%、调味发酵品-3.56%、烘焙食品-5.45%、其他酒类-6.45%、零食-7.48%。沪深 300 的 Pettm 值为 11.44，非白酒食品饮料的 Pettm 值为 29.93，白酒的 Pettm 值为 28.70。 ⚫ 投资建议 大众品： 1）调味品：天味食品发布半年报，略低于预期。23 年 Q2 实现营业总收入 6.59 亿元，同比增长 12.71%，归母净利润 7,952.08 万元，同比增长 21.03%，扣非归母净利润为 5,943.62 万元，同比增长 22.04%，23H1公司并购食萃食品，完善 B 端客户渠道。基础调味品中，安琪酵母 23Q2公司实现营收 33.17 亿元，yoy+8.45%，实现归母净利润 3.16 亿元，yoy-10.97%，实现扣非归母净利润 2.81 亿元，yoy-15.10%。Q2 海外环比降速，整体海外增长仍快于国内，但利润端承压。当前时点，看好 C端具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层改善逻辑的中炬高新，关注餐饮供应链相关品种的业绩改善弹性。 2）乳制品：基本面表现来看，预计全国化公司 Q2 环比 Q1 收入端有所改善，同时 7 月 8 月乳制品整体表现平稳。一鸣食品加盟门店恢复较好，看好后续直营门店同店恢复。从具体品类来看，白奶金典及特仑苏，高端化趋势仍在，安慕希 PET 瓶投放进入低温冷柜中，加强低温部分销售。当前时点，推荐需求环比不断复苏，估值具备性价比的伊利股份。 白酒： 本周白酒板块小幅上涨，继续跑赢沪深 300 指数，其中苏/徽酒表现相对更好。本周为中报倒数第二周，山西汾酒、五粮液等龙头酒企业绩表现符合市场预期，行业压力之下展现了较为稳健的经营韧性。下周共计 9家酒企将公布中报情况，我们认为整体仍将维持地产酒高增，高端酒稳健，次高端分化的行业格局。周日降低印花税、收紧 IPO、控制股东减持、降低融资保证金等措施出台，预计将有效利好市场整体情绪，白酒作为消费龙头有望优先受益，当前茅台 31x/五粮液 20x/老窖 26x/汾酒 27x/舍得22x/洋河 18x/口子窖 19x/今世缘 24x/迎驾 27x，整体估值处于充分性价比区间，建议积极参与白酒板块布局，优先低估值与高端酒。基本面选股上，仍旧建议考虑 24 年估值切换，首选确定性较强的古井、老窖、茅台、五粮液，长期标的关注金种子，同时关注次高端及区域酒弹性标的。 ⚫ 行业重点数据 本周飞天茅台散装、原箱最新批价为 2850、3050 元/瓶，与上周相比持平/持平。本周普五最新批价为 960 元/瓶，与上周相比持平，本周国窖-33%-23%-13%-2%8%18%8/2211/222/235/23食品饮料沪深300[Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 17 证券研究报告 1573 最新批价为 895 元/瓶，与上周相比持平。 食品：截至 8 月 18 日，仔猪、生猪、猪肉价格分别为 31.93、17.23、22.28 元/千克，同比变化分别为-35.31%、-22.32%、-24.19%；环比分别变化-0.47%、-0.12%、2.39%。截至 8 月 25 日，白条鸡价格为 18.27 元/公斤，同比增长 1.9%，环比减少 0.5%。截至 8 月 25 日，棕榈油现货价格为 7852 元/吨，同比下降 19.4%，环比增长 0.3%。 ⚫ 风险提示 疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。 [Table_CompanyRptType] 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 17 证券研究报告 正文目录 1.市场表现 ............................................................................................................................................................................... 5 1.1 板块表现 ................................................................................................................................................................................ 5 1.2 个股表现 ................................................................................................................................................................................ 6 2 投资建议 .............................................................................................................................................................................. 7 3