交通运输行业周报：嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月27日超 配交通运输行业周报嘉友实现历史最高单季净利，看好顺周期板块继续修复核心观点行业研究·行业周报交通运输超配·维持评级证券分析师：姜明证券分析师：黄盈021-60893313jiangming2@guosen.com.cnhuangying4@guosen.com.cnS0980521010004S0980521010003证券分析师：罗丹证券分析师：曾凡喆021-60933142010-88005378luodan4@guosen.com.cnzengfanzhe@guosen.com.cnS0980520060003S0980521030003证券分析师：高晟021-60375436gaosheng2@guosen.com.cnS0980522070001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《交通运输行业周报-巴拿马枯水持续拉动小船运价，高股息个股走强》 ——2023-08-20《交通运输行业周报-出境团队游再度扩容，中美直航班次量有望翻倍》 ——2023-08-13《交通运输行业周报-集运运价表现超预期，海控配置价值或已显现》 ——2023-08-07《交通运输行业 2023 年 8 月投资策略-继续推荐顺周期板块，航运、航空旺季表现可期》 ——2023-07-30《交通运输行业周报-集运欧线小幅回升，民航暑运高位运行》——2023-07-24航运：本周巴拿马运河枯水对供给格局产生的影响仍在持续，集运端澳新航线继续保持强势，上涨 14.8%至 520 美元/TEU，美线亦维持高位；散货端，更为灵活的 Supramax 船型运价较为强劲，Cape 和 Panamax 均明显下降。投资上，当前我们仍看好集运和油运各自的旺季表现，集运方面，美线近期运价持续超出此前预期，年内盈利能力得到保障，且中远海控经过 2020-2021超景气周期，已完成了资产负债表的修复，如后续维持高分红，投资价值或已逐步体现，油运方面，行业供需改善逻辑从未改变，2023 年俄油禁令、中国经济复苏均将带来行业需求提升，而供给侧船舶老龄化及新订单缺失则保障了运价的向上弹性，预计年内运价高点有望超过 2022 年高点，继续重点推荐海能、招轮、南油。航空机场：暑运接近尾声，2023 年暑运民航实现量价齐升，预计部分航司三季度可能实现历史最佳盈利。展望未来，随着国际航线的持续复航加密，积压在国内市场的大量宽体机运力有望逐步消化，未来旺季价格弹性有望进一步增强。伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，继续推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航、南方航空，关注华夏航空、中国东航。本周机场板块调整明显。当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2023 年 1 月天津机场免税招标，中免以销售额提成32%的提成比例中标，2023 年 5 月大连机场出境免税店招标，中免以销售额提成 22%的提成比例中标，可见尽管相比 2017 年前后的高提成，机场端的提成率有所下调，但仍然保持在整体 25%左右的综合提成率水平，机场的议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会，推荐上海机场、白云机场，关注深圳机场。快递：上市公司披露 7 月经营数据，各家公司价格均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。下半年继续关注公司网络能力提升以及鄂州机场投用进度。投资方面看好估值处于历史低位、下半年机场投用可能迎来网络结构升级的顺丰控股、优势凸显的圆通速递，关注改善中的申通、韵达。物流：密尔克卫 23 年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展支撑，当前已过业绩压力最大的时间点，公司目前市值对应 23 年业绩不足 20 倍，维持“买入”评级。另自下而上推荐一带一路跨境多式联运龙头嘉友国际，公司H1 实现净利润 5.0 亿元，当前估值对应 23 年不足 15X，继续推荐。投资建议：我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、招商南油、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份、京沪高铁，关注华夏航空、招商公路、大秦铁路、广深铁路。风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2023E2024E2023E2024E603713密尔克卫买入81.2133514.586.1717.713.2002352顺丰控股买入43.52128431.822.4023.918.1601021春秋航空买入56.2550042.363.9223.814.3603871嘉友国际买入17.1119221.321.4812.911.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录本周回顾 ...................................................................... 5投资观点综述 .................................................................. 6航运 .................................................................................. 9航空机场 ............................................................................. 12快递板块 ............................................................................. 15铁路公路板块 ......................................................................... 15物流板块 ............................................................................. 15投资建议 ..................................................................... 16风险提示 ..................................................................... 18请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图表目录图1： 2022 年初至今交运及沪深 300 走势 ......................