食品饮料行业周报：酒类中报高景气，大众品延续弱复苏

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 酒类中报高景气，大众品延续弱复苏 ➢ 本周市场表现 本周食品饮料板块指数下跌0.31%，在申万一级子行业排名第2，跑赢沪深300指数1.67%，PE-TTM为29.56。子行业中仅肉制品（0.73%）、白酒（0.71%）上涨。烘焙食品（-4.59%）、调味发酵品(-2.51%)、零食(-2.46%)跌幅靠前。个股方面，迎驾贡酒（9.09%）、莲花健康（5.62%）、五芳斋（5.50%）、西部牧业（4.68%）、盖世食品（2.62%）分列涨幅前五。 ➢ 近期重点公司中报披露情况 迎驾贡酒：洞藏系列持续放量，盈利能力表现亮眼。2023 上半年实现营业收入31.43 亿元，同增 24.25%；实现归母净利润 10.64 亿元，同增 36.53%。洞藏系列持续发力，省内把握增长势头。成本费用管控优秀，渠道布局能力提升。鉴于公司利润端增速强劲，生态洞藏系列战略布局清晰，维持买入评级。 山西汾酒：青花维持高景气度，销售费率收缩推动净利率提升。2023 年上半年实现营收 190.11 亿元，同增 23.98%，归母净利润 67.67 亿元，同增 35.00%。青花系列保持较高增速，二季度产品结构略有下行。省内消费基本盘稳固，上半年增速明显高于省外。毛利率稳定，销售费用率下降推动净利率上升。鉴于公司产品升级与全国化发展仍处良性轨道，利润弹性亮眼，维持买入评级。 燕京啤酒：改革成效显著，高端升级明确。2023 年上半年实现营业收入 76.25亿元，同增 10.38%；归母净利润 5.14 亿元，同增 46.57%。基本面迎来修复，华东市场提速明显。降本增效在路上，盈利水平持续提高。鉴于公司改革预期较强，标的具备稀缺性，且中高档产品持续放量，维持买入评级。 ➢ 投资建议 白酒：7月以来中央部委对民营企业、平台经济等释放积极信号。白酒板块中报业绩预计整体稳健增长，估值具备性价比，库存正降至合理及更低水平，价盘平稳迎接双节旺季。重点推荐老窖、五粮液、今世缘、迎驾；以及稀缺α标的金种子；建议关注次高端的舍得、汾酒。 啤酒：行业高端化趋势延续，主要啤酒企业产品结构持续优化升级，吨价稳步提升。澳麦“双反”取消或带来明年成本端改善，叠加现饮场景修复，盈利能力有望进一步提升。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒、高端化领先的重庆啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：零添加调味品、鲜奶等消费基数扩大、复购提升带动收入增长，卤制品经营修复明显、成本与费用端压力缓解，饮料多家公司改革逻辑下新品不断且已步入旺季。调味品推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐绝味、紫燕，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会，选品能力强、对市场需求反映速度快的公司机会，以及店数+店效双升的餐饮企业。重点推荐安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 2023 年 08 月 26 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：陆金鑫 执业证书编号：S0590523010001 邮箱：lujx@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：中报密集披露期，景气修复得验证》2023.08.19 2、《食品饮料：多品类月度数据环比改善，期待旺季表现》2023.08.12 -30%-17%-3%10%2022/82022/122023/42023/8食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 重点公司盈利预测与估值 ............................................ 3 2. 市场表现 ......................................................... 4 3. 产业链数据 ....................................................... 5 4. 风险提示 ......................................................... 6 图表目录 图表 1： 酒类公司盈利预测与估值 ....................................... 3 图表 2： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 3 图表 3： 行业周涨幅对比 ............................................... 4 图表 4： 食品类公司盈利预测与估值 ..................................... 4 图表 5： 食饮周涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 6： 食饮 PE-band ................................................. 5 图表 7： 产业链上下游数据整理 ......................................... 5 请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告│行业周报 1. 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 酒类 贵州茅台 买入 1,824.98 59.29 69.99 81.91 31 26 22 1.44 五粮液 买入 161.55 8.10 9.45 10.77 20 17 15 1.03 泸州老窖 买入 231.60 9.07 11.38 13.84 26 20 17 0.80 舍得酒业 买入 135.13 6.12 8.45 11.29 22 16 12 0.42 酒鬼酒 增持 90.80 3.72 4.84 6.14 24 19 15 0.62 山西汾酒 买入 230.85 8.98 11.25 14.3 26 21 16 0.81 洋河股份 买入 135.34 7.73 9.37 11.10 18 14 12 0.68 今世缘 买入 59.87 2.51 3.2 4.02 24 19 15 0.68 迎驾贡酒 买入 74.37 2.90 3.73 4.63 26 20 16 0.70 金种子酒 24.65 0.09 0.60 1.54 274 41 16 0.07 古井贡酒 买入 270.61 8.41 10.89 13.55 32 25 20 0.84 口子窖 买入 59.65 3.20 3.77 4.31 19 16 14 0.89 老白干酒 25.17 0.80 0.