规模、息收入表现均优

银行 | 证券研究报告 — 业绩评论 2023 年 8 月 25 日 002142.SZ 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 27.01 板块评级:强于大市 本报告要点  规模、净息差表现均优 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (16.1) 10.4 5.3 (2.5) 相对深圳成指 (8.4) 15.0 11.3 12.7 发行股数 (百万) 6,603.59 流通股 (百万) 6,523.44 总市值 (人民币 百万) 178,362.99 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 741.42 主要股东 宁波开发投资集团有限公司 18.74 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 8 月 24 日收市价为标准 相关研究报告 《宁波银行》20230428 《宁波银行》20230406 《宁波银行》20230211 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 宁波银行 规模、息收入表现均优 宁波银行 2023 年中期业绩同比增长 14.9%，业绩持续保持高增，收入略提速，拨备仍反哺。上半年营收同比增长 9.3%，2 季度营收增长提速，单季度同比增长 10.2%，息收入提速支撑收入提速，2 季度息收入同比增长 27.1%，增长提速源于去年同期息差低基数和规模持续较快增长。上半年非息收入同比微降 1.2%，其中，手续费净收入同比增长 1.3%，其他非息高位略降 2.2%。上半年公司息差环比下行，与行业趋势一致，资产质量平稳，拨备高位略降。如果与以往经济环境下规模更小的宁波银行相比，公司增速略放缓，在当前的规模和外部经营环境压力，公司与同业相比，优势仍突出。公司管理层优秀，客户基础扎实，业务能力突出。维持对公司的增持评级，持续看好，核心组合推荐。 支撑评级的要点  规模增长持续领先，客户和业务优势凸显 2023 上半年公司总资产同比增长 16.1%，贷款同比增长 18.1%，存款同比增长 24.4%。规模增速略提升，预计持续行业领先水平。在信贷需求偏弱的环境下，规模保持较快增长反映公司业务和客户优势。规模高增，半年末核心一级资本充足率 9.76%，同比下降 11bp。  净息差同比上行，环比下行 2023 年上半年净息差 1.93%，同比下降 3bp，较 1 季度下降 7bp；2 季度测算净息差 1.86%，去年基数较低，同比逆势上升 16bp，贡献同比增长，环比 1季度下降 14bp。2 季度测算数据看，息差环比下行原因负债方成本上升较多，上半年看，息差压力来源于行业一致，存贷利差收窄，贷款收益率下降，存款成本上升，其中存款成本上升源自定期化和对公存款上升。公司测算季度净息差波动较大，未来息差变化仍需观察。  非息收入同比微降，其他非息高位略降 上半年手续净收入同比增长 1.3%，规模和增长的主要贡献均来自代理业务。上半年其他非息高位略降 2.2%，或主要源于去年的高基数。  资产质量平稳，不良确认改善 不良相关指标基本平稳。半年末不良率 0.76%，环比上季持平，关注贷款占比 0.55%，环比 1 季微升 1bp，逾期贷款占比 0.85%，较去年底上升4bp。半年末正常贷款迁徙率 1.02%，同比上升 16bp。不良额与第三阶段贷款总额轧差收窄，不良确认逐步达到新的监管要求。  增量拨备反哺盈利，存量拨备略降仍高位 上半年资产减值损失同比下降 4.3%，信用成本 1.13%，同比降 53bp。半年末资产减值损失占比总资产 0.25%，同比降 5bp，增量拨备仍反哺盈利。半年末拨备覆盖率 488.96%，较上季降 12.5 个百分点；拨贷比 3.71%，较上季下降 0.09 个百分点。 估值  根据公司中报，我们维持原盈利预测，2023/2024 年 EPS 为 3.91/4.53 元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 1.01x/ 0.86x。需要关注公司单季息差波动较大，对季度收入增速或有影响。维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、海外风险超预期。 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 52,774 57,879 66,019 77,552 90,908 变动 (%) 28.37 9.67 14.06 17.47 17.22 归母净利润（百万元） 19,546 23,075 26,600 30,652 35,232 变动 (%) 29.87 18.05 15.28 15.23 14.94 每股收益(元) 3.13 3.38 3.91 4.53 5.22 净资产收益率(%) 16.41 16.06 16.18 16.01 15.70 市盈率 (倍) 8.63 7.99 6.90 5.97 5.17 市净率 (倍) 1.33 1.17 1.01 0.86 0.74 资料来源：公司公告，中银证券预测 (16%)(8%)(0%)8%16%23%Aug-22 Sep-22 Oct-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 May-23 Jun-23 Jul-23 Aug-23 宁波银行 深圳成指 2023 年 8 月 25 日 宁波银行 2 图表 1. 宁波银行 2023 年半年报摘要 资料来源：公司公告，中银证券，除百分比外，其他为 RMB 百万 2023 年 8 月 25 日 宁波银行 3 [Table_FinchinaDetail] 主要比率（%） 财务报表(人民币 百万元) 每股指标 (RMB) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 利润表 2021 2022 2023E 2024E 2025E PE 8.63 7.99 6.90 5.97 5.17 利息收入 67,762 78,731 92,823 110,377 130,954 PB 1.33 1.17 1.01 0.86 0.74 利息支出 (35,065) (41,210) (49,273) (57,540) (67,233) 净利息收入 32,697 37,521 43,550 52,837 63,721 EPS 3.13 3.38 3.91 4.53 5.22 手续费净收入 8,262 7,466 8,287 9,116 10,028 BVPS 20.38 23.14 26.66 31.31