科博达(603786)盈利能力持续改善，23中报业绩符合预期

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃＃industryId＃车身附件及饰件＃investSuggestion＃增持(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃marketData＃市场数据市场数据日期2023-08-23收盘价（元）75.36总股本（百万股）404.00流通股本（百万股）401.26净资产（百万元）4270.46总资产（百万元）5475.35每股净资产(元)10.57来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证汽车 戴畅团队】科博达2022 年报及 2023 一季报点评：新老业务双双放量，业绩进入向上周期》2023-04-23《【兴证汽车】科博达 2022 年三季报点评：行业复苏叠加新业务进入放量周期，Q3 业绩超预期》2022-10-28《【兴证汽车】科博达 2022 年中报点评：产品客户持续拓展，业绩拐点已至》2022-08-28＃emailAuthor＃分析师：戴畅daichang@xyzq.com.cnS0190517070005董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001＃assAuthor＃投资要点＃summary＃事件：2023H1 公司营收 19.61 亿元，同比+32.09%；归母净利润 2.76 亿元，同比+38.27%。其中 2023Q2 营收 10.48 亿元，同比+40.02%；归母净利润 1.44亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+41.91%。2023H1 公司归母净利润同比高增长，业绩表现符合预期。2023H1 公司营收 19.61 亿元，同比+32.09%，其中照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车载电子与电器业务营收别为 10.14/3.62/1.56/3.25 亿元，同比分别+31.89%/+28.91%/+260.58%/+16.81%，能源管理系统业务同比增速较高预计系底盘控制器及域控制器业务放量。2023H1 归母净利润 2.76 亿元，同比+38.27%；营收及归母净利润均同比增长主要系市场需求增加，新业务持续量产放量。其中 23Q2 营收 10.48 亿元，同比+40.02%；归母净利润 1.44 亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+41.91%。2023Q2 毛利率同比/环比分别-5.15pct/-0.74pct，预计由于新产品 Q2 开始爬坡，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。2023H1 公司综合毛利率为30.93%，同比-3.62pct。其中 2023Q2 公司综合毛利率 30.58%，同比/环比分别-5.15pct/-0.74pct；公司综合毛利率同环比下降，预计系域控制器等新产品Q2 开始爬坡量产，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。随着相关新产品放量后对固定成本的摊薄，整体毛利率有望向上修复。23Q2 费用率合计16.52%，同环比分别-0.9pct/-0.96pct。费用率同比下降主要系汇兑影响使得财务费用率同环比下降所致。产品客户持续拓展，在手订单充裕，维持“增持”评级。公司基盘业务稳健同时新业务正处于放量拐点，报告期内，公司基于 LED 大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器 AGS、燃油泵控制器、三通电子阀、电动泵、USB 等主要产品共获得蔚来、广汽埃安、德国大众、安徽大众、上汽大众、一汽大众、吉利、极氪、美国康明斯、潍柴等客户新定点项目 43个，预计产品生命周期销量约 3600 万只。我们调整公司 23-25 年盈利预测至6.53/8.76/11.16 亿元（原 23-25 年盈利预测为 6.35/8.69/11.23 亿元），维持“增持”评级。风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20222023E2024E2025E营业收入(百万元)3384475160327302同比增长20.6%40.4%27.0%21.1%归母净利润(百万元)4506538761116同比增长15.8%45.0%34.1%27.4%毛利率32.9%30.9%31.7%32.0%ROE10.8%14.0%16.8%18.8%每股收益(元)1.111.622.172.76市盈率67.646.634.827.3来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃dyCompany＃科博达（ 603786 ）600660＃title＃盈利能力持续改善，23 中报业绩符合预期＃createTime1＃2023 年 08 月 23 日股票报告网整理http://www.nxny.com请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件公司发布 2023 年中报：2023H1 公司营收 19.61 亿元，同比+32.09%；归母净利润 2.76 亿元，同比+38.27%。其中 2023Q2 营收 10.48 亿元，同比+40.02%；归母净利润 1.44 亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+41.91%。点评2023H1 公司归母净利润同比高增长，业绩表现符合预期。2023H1 公司营收19.61 亿元，同比+32.09%，其中照明控制系统/电机控制系统/能源管理系统/车 载 电 子 与 电 器 业 务 营 收 别 为 10.14/3.62/1.56/3.25 亿 元 ， 同 比 分 别+31.89%/+28.91%/+260.58%/+16.81%，能源管理系统业务同比增速较高预计系底盘控制器及域控制器业务放量。2023H1 归母净利润 2.76 亿元，同比+38.27%；营收及归母净利润均同比增长主要系市场需求增加，新业务持续量产放量。其中 23Q2 营收 10.48 亿元，同比+40.02%；归母净利润 1.44 亿元，同比+33.57%；扣非归母净利润 1.37 亿元，同比+41.91%。2023Q2 毛利率同比/环比分别-5.15pct/-0.74pct，预计由于新产品 Q2 开始爬坡，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。2023H1公司综合毛利率为30.93%，同 比 -3.62pct 。 其 中 2023Q2 公 司 综 合 毛 利 率 30.58% ， 同 比 / 环 比 分 别-5.15pct/-0.74pct；公司综合毛利率同环比下降，预计系域控制器等新产品 Q2开始爬坡量产，固定成本较高拖累整体毛利率的缘故。随着相关新产品放量后对固定成本的摊薄，整体毛利率有望向上修复。23Q2 费用率合计 16.52%，同环比分别-0.9pct/-0.96pct。费用率同比下降主要系汇兑影响使得财务费用率同环比下降所致。产品客户持续拓展，在手订单充裕，维持“增持”评级。公司基盘业务稳健同时新业务正处于放量拐点，报告期内，公司基于 LED 大灯控制器、氛围灯控制器、底盘悬架控制器、智能执行器 AGS、燃油泵控制器、三通电子阀、电动泵、USB 等主要产品共获得蔚来、广汽埃