7月快递数据点评：增速稳健价格微调，关注市占率变化

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月22日超 配17 月快递数据点评增速稳健价格微调，关注市占率变化 行业研究·行业快评 交通运输·物流 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：黄盈021-60893313huangying4@guosen.com.cn执证编码：S0980521010003证券分析师：姜明jiangming2@guosen.com.cn执证编码：S0980521010004证券分析师：罗丹021-60933142luodan4@guosen.com.cn执证编码：S0980520060003事项：国家邮政局与上市公司分别披露 2023 年 7 月经营数据。A 股快递公司披露 6 月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。国家邮政局披露 7月快递数据：行业方面，7 月全行业实现业务量 107.7 亿件，同比增长 11.7%，较 6 月增速提升 0.3 个百分点；业务收入完成 952 亿元，同比增长 6.0%。截止 2023 年 7 月，行业业务量累计完成 703 亿件，同比增长 15.5%。国信交运观点：1）业务量：去年疫情导致 3-5 月快递业务基数较低，今年 6 月起行业基数回复正常，但快递行业业务量仍有单月 11.7%增长，累计增速 15.5%，全年预计双位数增长；2）竞争格局：A 股 4 家公司市占率合计 51.8%，较为稳定，申通市占率同比显著提升；3）单价：行业单价有所下降，但异地件较为稳定，国际件跌幅明显。公司方面各家公司均有不同程度下滑，我们认为价格的下滑与当前各家公司轻量化策略、以及价格策略有关。投资建议：展望疫情后时代的 2023 年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数，我们预测 2023 年快递需求增长有望明显高于 10%。首推顺丰控股，公司 2023年有三大看点，一是时效快递增速回暖，二是资本开支继续下降、经营成本继续优化，三是鄂州机场航空转运中心投入运营，公司估值处于历史相对低位，给予重点推荐。其次看好圆通速递，目前行业价格竞争仍然可控，且圆通管理改善的逻辑仍然持续，其 2023 年市场份额有望继续提升，利润有望实现较快增长。此外，建议紧密关注韵达股份和中通快递。评论： 事件国家邮政局与上市公司分别披露 2023 年 7 月经营数据。A 股快递公司披露 6 月经营数据：公司方面，增速由高到低依次为申通（+28.2%）、圆通（+14.0%）、顺丰（-0.3%）、韵达（-2.0%）。国家邮政局披露 7 月快递数据：行业方面，7 月全行业实现业务量 107.7 亿件，同比增长 11.7%，较 6 月增速提升 0.3 个百分点；业务收入完成 952 亿元，同比增长 6.0%。截止 2023 年 7 月，行业业务量累计完成 703 亿件，同比增长 15.5%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2表1：7 月快递公司主要经营数据公司业务量（亿件）业务量增速（%）单价（元/票）单价同比（%）单价（+/-）市占率（%）顺丰8.8-4.13%16.43.90%0.628.20%韵达15.7-0.82%2.3-9.63%-0.2514.60%圆通16.912.22%2.4-9.31%-0.2415.69%行业107.711.71%8.8-5.08%-0.47-申通14.420.42%2.2-12.11%-0.3013.36%资料来源：公司公告，国家邮政局，国信证券经济研究所整理 业务量由于疫情导致去年 3-5 月实物商品网上零售额与快递行业业务量基数较低，今年 6 月起行业基数回复正常。2023 年 1-7 月，实物商品网上零售额累计值增长 10.6%，环比下滑 0.6 个百分点，单月增速在经历了今年4 月的高点后恢复个位数。图 1：2021 年至今实物商品网上零售额累计值（亿元）及其增速（%）资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理具体到快递行业，尽管 7 月实物网上零售单月增速环比下滑，但单月的快递业务量达到 11.7%，环比 6 月增速提升 0.3 个百分点，1-7 月业务量累计增长 15.5%。展望疫情后时代的 2023 年，宏观经济和商务活动恢复、居民消费复苏、快递经营效率提升，叠加 22 年快递需求低基数，我们预测 2023 年快递需求增长有望明显高于 10%。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图 2：2021 年至今我国快递业务量当月值（亿件）及当月同比（%）图 3：我国不同类型快递行业月度业务量增速变化趋势（%）资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理 行业竞争格局竞争格局方面，A 股上市的 4 家公司业务量市占率合计 51.8%，其中排名依次为圆通（15.7%）、韵达（14.6%）、申通（13.4%）与顺丰（8.2%），其中申通市占率显著提升，较去年同期提升 1 个百分点。图 4：2023.3-7 快递公司业务量增速对比（%）图 5：2023.7 快递公司市占率对比（%）资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理集中度保持在 84%以上：6 月行业的 CR8 指数达到 84.3%，环比上月略下滑 0.2 个百分点，同比下滑 0.5 个百分点，行业头部格局较为稳定。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4图 6：快递品牌集中度指数 CR8（%，累计值）资料来源：交通运输部，国信证券经济研究所整理 单价：异地件较为平稳，国际件降幅显著2023 年 7 月，行业综合单价达到 8.84 元/票，同比去年跌 0.47 元/票，环比上月跌 0.31 元/票，行业单价在 6 月忘记达到阶段性高点的 9.15 元/票后回到 9 元以下，主要是行业主要参与者的价格策略以及夏季轻小件较多因素共同导致。剔除其他收入之后，7 月单价为 6.04 元/票，同比减少 0.09 元/票，价格降幅较缓。分拆国际、同城与异地几个子项目，我们发现：异地件价格打破下跌趋势：异地件单价 5.11 元/票（同比-0.21 元/票，环比-0.19 元/票），降幅平稳。同城件单价同比回升：7 月同城件单价 5.18 元/减，同比增 0.17 元/件；国际及港澳台快递单价降幅显著：7 月国际件单价 44.85 元/件，单价同比去年同期减少 10.11 元/件，小规模、高单价的国际件降幅明显。图 7：快递行业综合单价变化趋势（元/件）图 8：各类快递单价变化趋势（元/件）资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家邮政局，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5上市公司方面，各家公司均有不同程度下滑，其中顺丰较为稳健，剔除丰网下滑幅度 5%，通达系快递公司价格均同比下滑，其中韵达最为显著达到 12.3%，单票收入 2.20 元/票，圆通下滑 9.0%达到 2.3 元/票，申通单价下滑幅度 11%达