新力量New Force总第4355

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4355 2023 年 8 月 21 日 星期一 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大势分析】 港股进入寻底尾声阶段 市场正在打黄金坑出来 【公司研究】 银河娱乐集团（27，买入）：行业首家恢复派息的经营者,「澳门银河™」第三期将能提升增长动力 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动银河27买入 买入67.6769.13-2%1.9001.70012%2.9002.9000%2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元）第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 港股进入寻底尾声阶段 市场正在打黄金坑出来 8 月 18 日，港股继续预期中的短线寻底行情发展，恒指走了一波六连跌再跌了有370 多点，并且跌穿了 18000 点来收盘，而大市成交量仍未见有效的增加放大，仅录得不足 1100 亿元低于年内的日均 1123 亿元水平，市场依然未见有恐慌性抛售，正如我们指出，也就是说阶段性底部未可确立，对短期后市发展仍需保持警惕。事实上，在每一波的寻底行情里，最终往往都是以抛售来划上句号，因为市场都是以放量下挫来把潜在沽压释放完了之后，要沽的要抛的都已经沽了抛了，那就是市场成功找到阶段性底部位置的时候。因此，港股目前的成交量变化，会是我们接下来的最重要观察判断指标之一。如果恒指出现达目标放量来跌穿18000 点，也就是跟我们早前说的，港股的配置黄金坑就有开始出现的机会，而估计我们已开始进入了这个时段，港股已有进入寻底尾声的阶段。操作上，建议可以保持正面注意节奏的态度，分批分注的逐步吸纳优质股。至于可以考虑的吸纳名单方面，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)、海底捞(06862)以及百度(09888)等等，建议可以继续多加关注。 港股低开低走，并且以接近全日最低位 17936 点来收盘，而恒指的 9 日 RSI 指标进一步下跌最新报 20.3，进入严重技术性超跌阶段水平，估计随时有反弹的可能，而现时的好淡分水线可以从 18800 点下移到 18400 点，在未能回企至此线位以上之前，要提防短线寻底行情可能仍未走完。指数股再现普跌，其中，在我们优先关注名单里的港交所(00388)，连跌六日再跌 1.61％至 300 元以下来收盘，如果进一步再跌的话，建议可以关注趁低逐步配置的机会。事实上，以年内到目前为止，港股的日均成交量有 1120 多亿元，数字比 2022 年、2021 年和 2020 年都要低，但是比 2015 年至 2019 年期间仍未到 1000 亿元的水平还明显要高。因此，以 2015 年至 2019 年当时的股价交易范围来对比参考的话，280 元水平或以下是可以考虑介入的。 恒指收盘报 17951 点，下跌 376 点或 2.05％。国指收盘报 6147 点，下跌 145 点或 2.31％。恒生科指收盘报 4007 点，下跌 151 点或 3.62％。另外，港股主板成交量有 1063 亿多元，而沽空金额有 194.7 亿元，沽空比例 18.31％偏高。至于升跌股数比例是 444：1159，日内涨幅超过 10％的股票有 40 只，而日内跌幅超过11％的股票有 48 只。港股通又再转为净流出，在周五有接近 41 亿元的净流出。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 王柏俊 852 2532 1915 Patrick.wong@firstshanghai.com.hk 行业 博彩和娱乐 股价 50.75 港元 目标价 67.67 港元 (+33.33%) 市值 2218 亿港元 已发行股本 43.69 亿股 52 周高/低 59.80 港元/33.55 港元 每股净现值 14.63 港元 股价表现 银河娱乐集团（27，买入）：行业首家恢复派息的经营者,「澳门银河™」第三期将能提升增长动力 23 年第二季度业绩概况 银河净收益同比增长 197%，环比上升 23%到 86.7 亿港元（恢复到 2019 年同期的65.7%）。贵宾赌枱转码数同比增长 697%, 环比上升 35%（恢复到 2019 年同期的16.2%）；中场博彩收益同比增长 459%, 环比上升 28%（恢复到 2019 年同期的 92%）。 零售租金收入环比减少 9.5%，主要受上一季度高基数的影响。 纵使在「澳门银河™」第三期推出后， 经营开支还是比 2019 年有 15-20%的减少， 显示良好费用控制的能力。集团经调整 EBITDA 环比增长 30%到 24.7 亿港元（恢复到 2019 年同期的 57%），EBITDA 率为 28.6%。 集团的资产负债状况维持非常稳健， 持有净现金为 220 亿港元（在行业里是最强大的)。集团宣布派发特别股息每股 0.2 港元，为行业首家恢复派息的经营者。据了解，于第三季度中场收入和投注额的表现已超于 2019 年同期的水平（+120%）。目前没有看到内地往海外旅游团的恢复对澳门构成重大的影响， 酒店预订和人流还是表现强劲。集团正在筹备在东京开设第一个海外业务发展的办事处，并计划在曼谷和首尔也设立办事处去拓展海外旅客。 「澳门银河™」及星际酒店业绩概况 期内「澳门银河™」和星际酒店的净收益分别环比增长 23%和 30%到 66 亿和 12 亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 69%及 44%）；经调整 EBITDA 分别为 21.7 和 3.6亿港元（分别恢复到 2019 年同期的 67%及 38%）。EBITDA 率分别为 33.2%及 29.6%。「澳门银河™」及星际酒店的酒店入住率分别为 92%和 100%。于第二季度低， 已聘请了全数所需的员工。 「澳门银河™」第三和四期的更新 「澳门银河™」第三期的莱佛士酒店（设有 450 间奢华套房）也于 8 月 16 日开始试业; 将为旅客带来新层次的奢华服务及顾客体验。拥有 700 间客房的澳门安达仕酒店也接着将于 9 月开幕，此酒店能满足追求文化时尚和商务休闲旅客的需求。集团也在发展第四期的项目，预计在 2027 年推出；项目将聚焦在非博彩业务（主要针对 MICE、娱乐和适合家庭旅客的设施比如园林和水上玩乐园区等）和计划提供 6 间高端品牌并首度进驻澳门的酒店（届时集团