银行业行业动态报告：经济社融数据转弱，稳增长加码、降息落地

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业动态报告● [Table_IndustryName] 银行业 [Table_ReportDate] 2023 年 8 月 21 日 经济社融数据转弱，稳增长加码、降息落地 银行业 核心观点: 推荐 (维持评级) ⚫ 7 月各项经济指标再度走弱，投资和出口显著下滑、需求仍不足 7 月，规模以上工业增加值同比增长 3.7%，增速低于 6 月；固定资产投资额同比下滑 11.57%，降幅收窄，环比增减少 21.2%。7 月社会消费品零售总额同比增长 2.5%，保持弱增长；7 月出口同比下降 14.5%，降幅较 6 月扩大；PMI 录得 49.3%，略高于 6 月水平。 ⚫ 社融信贷创新低，居民部门是主要拖累 7 月新增社融 5282 亿元，远低于 6 月增量，同比少增 2503 亿元。信贷增量创新低，为社融低于预期主因。7 月新增人民币贷款 364亿元，同比少增 3724 亿元；新增政府债券 4109 亿元，同比多增 111 亿元；新增企业债融资 1179 亿元，同比多增 219 亿元；新增非金融企业境内股票融资 786 亿元，同比少增 657 亿元；表外融资减少 1724 亿元，同比少减 1329 亿元。受地产销售和消费需求持续偏弱影响，居民部门信贷负增长，同时企业贷款出现票据冲量。7 月居民部门贷款减少 2007 亿元，同比多减 3224 亿元；其中，短期贷款和中长期贷款减少 1335 亿元和 672 亿元，同比多减 1066 亿元和少增 2158 亿元。7 月新增企业部门贷款 2378 亿元，同比少增 499 亿元。其中，短期贷款减少 3785 亿元，同比多减 239 亿元；新增中长期贷款、票据融资和非银行机构贷款 2712 亿元、3597 亿元和 2170 亿元。 ⚫ 中央政治局会议释放稳增长信号，降息落地，银行利润和息差受关注 会议指出要实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备，稳增长政策加码，货币政策继续兼顾总量+结构，财政有望发力，地产和地方债务风险持续化解。截至目前，MLF 和 1 年期 LPR 分别下调 15BP 和 10BP，降息已经落地。依据 2023Q2 央行货币政策执行报告专栏分析，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，同时要求持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的重要作用，促进企业融资和居民信贷成本稳中有降。考虑到 8 月降息之后，负债端存款成本压降概率较大，对息差稳定形成支撑，叠加稳增长政策加码，我们维持中期策略判断，预计银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。 ⚫ 投资建议 经济数据走弱，新增社融信贷创新低，需求总体偏弱。政策层面，稳增长信号增强，强化逆周期调节，降息已经落地，结构性货币工具和财政政策有望加码，有助信贷修复，地产和城投风险化解利好银行资产质量优化。央行二季度货币政策执行报告指出商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，后续存款挂牌利率存在下调空间，助力息差稳定。我们维持之前判断，预计上市银行业绩于二季度见底，量价层面利空因素加速释放，拐点有望显现。结合当前银行估值性价比，继续看好板块投资机会，个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。 ⚫ 需要关注的重点公司 代码 公司简称 BVPS PB 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600919 江苏银行 11.42 13.18 14.91 0.62 0.54 0.48 601128 常熟银行 8.24 9.20 10.41 0.89 0.80 0.70 002142 宁波银行 23.14 26.87 31.29 1.18 1.02 0.87 600036 招商银行 32.71 37.03 42.00 0.97 0.86 0.76 000001 平安银行 18.80 21.19 24.06 0.61 0.55 0.48 资料来源：东方财富 choice，中国银河证券研究院整理 ⚫ 风险提示 宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。 分析师 张一纬 : 010-80927617 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 行业动态报告/银行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、银行业定位：金融市场参与主体，具有信用创造职能 ................................................ 2 （一）金融发挥资源配置核心职能，满足社会再生产中投融资需求 ...................................... 2 1.金融系统通过资金融通将资源配置到优质企业和部门，支撑经济稳健高质量增长 .................... 2 2.金融机构需持续深化改革创新业态，以适应经济结构和发展模式的变革 ............................ 2 （二）社融结构尚未发生根本性转变，银行业仍起主导作用 ............................................ 2 1.实体经济 80%以上资金依旧来自间接融资，银行是企业融资的核心渠道 ............................ 2 2.金融体系基础制度建设仍有待进一步完善，以拓宽实体企业融资渠道.............................. 3 二、银行业在资本市场中的发展情况 .................................................................. 3 （一）上市家数 42 家，流通市值占比上升 ........................................................... 3 （二）年初至今板块表现弱于沪深 300，估值处于历史偏低位置 ........................................ 4 三、经济和社融信贷数据偏弱，降息落地 .............................................................. 4 （一）经济数据走弱，稳增长信号释放，银行利润和息差受关注 ........................................ 4 1.7 月各项经济指标再度走弱，投资和出口显著下滑、需求仍不足 .................................. 4 2.中央政治局会议召开，稳增长信号增强 ............................